Aktuellt idag
20100903
Läs mer
2010-09-03 Det krävs mer stimulanser
Paul Krugman skriver på nytimes.com om hur rätt han haft men nu krävs ännu mer stimulanser. Stimulanserna kulminerade under andra halvan av 2009 och under andra halvan av 2010 har de i stort sett upphört.
Egentligen ville Krugman att de första stimulanserna skulle ha varit ännu större. Han skriver att stimulanserna har haft stor effekt men trots de positiva effekterna ligger arbetslösheten kvar på höga nivåer.
Vita Husets rådgivare, Christina Romer har tidigare sagt att stimulansåtgärderna skapat eller räddat mellan 1,2 – 1,5 miljoner arbetstillfälle.
Problemet med hög arbetslöshet kommer att kvarstå under lång tid även om siffrorna kan förbättras tillfälligt. När vi får dagens arbetslöshetssiffra visar den bara på en del av arbetslösheten. Många arbetar ofrivilligt deltid och många har lämnat arbetskraften. Den verkliga arbetslösheten är cirka 16-17 procent.
Nästa vecka Obama förväntas lägga nya förslag om hur man skall få igång ekonomin. Krugman hoppas att Obama tar i rejält.
Visst krävs det nya och stora stimulanser. Men vad händer om nya stimulanser uteblir? Vad händer med arbetslösheten? Vad händer med ekonomin???
2010-09-01 S&P/Case-Shillers index
Glädjen var stor på Bloomberg TV när de presenterade juni månads S&P/Case-Shillers index. Bättre än väntat.
Jag tycker att förväntningarna var för lågt ställda eftersom S&P/Case-Shillers index för juni fortfarande påverkas av tax credit.
Bäst utveckling i juni, jämfört med juni 2009, rapporteras från San Francisco, +14,3 procent, och San Diego, +11,2 procent. Dessa båda orter påverkades extra mycket av tax credit eftersom staten Kalifornien har haft extra stimulanser. Stimulanserna upphörde vid månadsskiftet juni/juli.
Det var tax credit som drev upp priserna. Utan nya stimulanser lär prisuppgången vara över för denna gång. Lägre priser kommer under hösten.
2010-08-31 Husmarknaden i England
Telegraph.co.uk skriver att det är få förstagångsköpare som ger sig in på fastighetsmarknaden. Orsaken kan vara att man höjt kravet på kontantinsats från 10 till 25 procent.
2010-08-30 GDP i USA
När GDP siffran publicerades i fredags reagerade börserna positivt. Den dåliga siffran var bättre än väntat och det räckte för att aktiemarknaden skulle andas ut.
Businessinsider.com skriver att av GDP så bidrog ”government spending” med 0,86 procentenheter av totalsiffran om 1,6 procent.
Enligt David Rosenberg kommer större delen av uppgången från april månad. Maj och april var klart sämre.
Jag tror att det kommer att krävas nya stora stimulanser för att rädda konjunkturen. Chansen för nya stora stimulanser är små.
Q3 siffran blir en rysare.
2010-08-27 Japan
En videointervju med Kyle Bass där han först ger sin syn på USA:s fastighetsmarknad och sedan berättar Kyle om varför Japans statsfinanser är på gränsen till kollaps. Allt detta på 7,5 minuter.
2010-08-26 Nya åtgärder från FED?
I morgon på Fed's årliga, Jackson Hole conference, i Kansas City talar Ben Bernanke om ekonomins fortsatta utveckling.
Frågan är om nya åtgärder kommer att presenteras på mötet eller om vi får vänta till september.
Jag kan tänka mig två ”nya” åtgärder. Bernanke har tidigare sagt att FED har möjlighet att pressa ner inte bara korträntan utan även de längre räntorna. Är det dags att trycka nya pengar för att köpa treasury bills (statsskuldsväxlar) och därigenom pressa ner räntan ytterligare?
Jag tror att denna åtgärd har väldigt liten betydelse för utlåningen. Problemet är inte räntan utan viljan att låna. Däremot är låga räntor och tillgång på pengar ett måste för att finansiera USA:s budgetunderskott.
Den andra åtgärden som FED kan vidta är att återuppta köpen av MBS. Denna åtgärd är synnerligen viktig för att fastighetsmarknaden inte skall kollapsa. Samtidigt innebär det att FED ökar risken i sin portfölj. I senaste Infobrevet (som skickades ut i förrgår) skrev jag: ” År 2007 hade FED enbart säkra placeringar. Idag innehåller portföljen 50 procent högriskplaceringar.”.
2010-08-25 Östros
I gårdagens ”debatt” klappade Östros sig på bröstet och berättade om hur socialdemokraterna tagit Sverige ur en ekonomisk kris under nittiotalet. Vi har hört det förut.
Vad jag inte hört tidigare var Östros påstående om att Sveriges ekonomi var i samma skick som Greklands idag. Östros du har fel.
Enligt ekonomistyrningsverket var läget följande: ”Statsskulden mäts ofta i relation till bruttonationalprodukten (BNP) (se figur 12). Som högst låg värdet på statsskulden i relation till BNP, under 1995, på hela 81 procent.”.
Grekland har cirka 125 procent.
Grekiska tioårsräntan
Senast jag tog upp den grekiska tioårsräntan var den 19 augusti. Dags igen eftersom den igår gick över 11 procent, se länk.
Hur länge kommer EU, IMF och ECB att kunna förse Grekland med lån? 1, 2, 3 år? Vad händer när fler länder knackar på dörren och vill ha hjälp.
När kommer Greklands kris att hamna på löpsedlarna igen? Eller blir det Portugal?
2010-08-24 Hindenburg Omen
Hindenburg Omen är just nu omskrivet på bloggar i Sverige och utomlands. Vad är Hindenburg Omen. se länk.
Cornucopia.cornubot.se skriver att Hindenburg Omen är mer än bekräftat och fortsätter: "...en historisk risk på 77% att de amerikanska börserna skall ner mer än 5%, och 95% historisk risk att börsen skall ner mindre än 5%.”.
Naturligtvis kan fallet bli större
2010-08-23 Bilförsäljningen i Kina
Kina har gått om USA som världens största marknad för bilar. Under de två senaste åren har tillväxten ökat enormt. Nu ser tillväxten ut att minska kraftigt.
China Financial Markets citerar South China Morning Post: ”The head of China’s official carmakers’ association said full-year car sales will surpass 15 million units this year, a conservative forecast signalling a potential dramatic downturn in the coming months.
China Association of Automobile Manufacturers (CAAM) secretary general Dong Yang’s projection implies car sales in the world’s biggest car market will grow at least 10 per cent by volume this year. This is down sharply from 48 per cent growth in the first six months and last year’s 45 per cent rate.
More significantly, it signals a potential contraction of as much as 20 per cent in the second half of the year when compared with the strong, stimulus-fuelled sales volumes in the latter part of 2009.”.
Har analytikerna tagit hänsyn till denna inbromsning i sina beräkningar?
2010-08-20 Unemployment claims
Diagrammet säger det mesta. Antalet claims ligger nu på samma nivå som siffrorna toppade på under förra recessionen.
2010-08-19 Grekiska tioårsräntan
Efter räddningspaketet föll den grekiska 10-årsräntan. Idag närmar den sig samma nivåer igen, se diagram.
Kyle Bass
Har Kyle Bass rätt lär börsen sluta på minus den 27 augusti, se video part 1.
Japans fall, se video part 2.
2010-08-12 Redovisade siffror en bluff
Dagens inlägg kommer att ligga kvar de närmaste dagarna.
Genom åren har sittande administration (president) ändrat i reglerna som visar inflation, budgetunderskott, arbetslöshet mm.
Kennedy tog bort ”discouraged workers” vilket medförde att arbetslösheten sjönk.
Johnson införde begreppet ”unified budget” vilket innebär att överskottet i social security används i budgeten men skulden ligger utanför budgetunderskottet.
Nixon införde ”core inflation” vilket medför att man tar bort mat och bränsle.
Clinton införde the Boskin commission findings där man tar hänsyn till
1. Substitution – om en vara stiger mycket byter man den mot en billigare tex lax mot korv
2. Wieghting – varor som stiger mycket får en lägre vikt i CPI . Tanken är att om vara stiger i pris använder vi mindre av den varan tex sjukvård (?). I USA står sjukvård för 17 procent av ekonomin men bara 6 procent av CPI
3. Hedonics – den mest vansinniga justeringen och som påverkar 46 procent av CPI, se video.
Varför vill man visa lägre inflation?
Naturligtvis är det bra med låg inflation om man har kostnader som påverkas av inflationen såsom medicare, pension, arbetslöshetsunderstöd mm. Men det påverkar även den redovisade GDP siffran.
I denna videopresentation som är 16 minuter kort ger en bra bild av hur inflationssiffran framräknas och hur GDP påverkas.
Om du är intresserad av aktier är videon ett måste.
2010-08-11 Kvantitativa stimulanser
Yahoo.com hade igår följande rubrik: "If Fed Decides to Ease, Will Others Follow?".
ECB, EU och IMF har redan infört kvantitativa stimulanser dvs trycker nya pengar. Genom att lova Grekland med flera länder hjälp med nya lån har de kvantitativa stimulanserna redan rivstartat i Europa. Utan hjälp hade Grekland varit på väg mot konkurs.
Den grekiska tioårsräntan ligger idag på drygt 10 procent, se länk. Det är inte många som vill investera i grekiska räntepapper.
2010-08-10 Quantitative easing
Idag kommer FED, med stor sannolikhet, att besluta om “quantitative easing” .
Innebörden av “quantitative easing” är, vanligtvis, att FED vill hitta vägar att få in mer pengar i systemet genom att stimulera lånemarknaden. Orsaken till att FED tvingas stimulera genom ”quantitative easing” är att ekonomin behöver allt stöd den kan få.
Under rubriken "Goldman Explains Why It Is "QE2 Or Bust" For Stocks Tomorrow" skriver zerohedge om betydelsen: ""Such a decision could prove to be a serious mistake, because a significant part of the recent easing in financial conditions is probably due to market expectations of a more expansionary monetary policy. Indeed, if a disappointment on Tuesday results in a significant renewed tightening of conditions, the decision might ultimately hasten the transition to further easing steps." In other words, it is pretty much QE or bust for stocks. ".
Jag skulle vilja ändra Goldmans rubrik från QE2 or Bust till QE2 and Bust.
Vill du läsa mer om Goldmans framtidstro klicka på länken till Zerohedge.
2010-08-09 Fastighetsmarknaden i Kina
Finns det risker i den kinesiska ekonomin? Svaret blir ja. Spekulationen på fastighetsmarknaden är en stor risk. Regeringen har börjat vidta åtgärder för att lugna marknaden.
I John Mauldins senaste marknadsbrev finns en artikel "CHINA VISIT: ECONOMIC REPORT" som är skriven av Simon Hunt. Här är några fakta och citat hämtade från artikeln.
Lokala myndigheter är beroende av fastighetsförsäljningar eftersom en tredjedel av de lokala myndigheternas inkomster kommer från fastighetsförsäljningar.
”There is a total of 64.5 million apartments and houses lying purchased but vacant in urban China, about five times the surplus in the USA, according to an economist from the Chinese Academy of Social Sciences. ”.
"A report written by the National Bureau of Economic Research in July this year provides interesting data on China's housing market. Real housing prices have risen by 140% since the first quarter of 2007. In the first quarter of this year, house prices rose by a record 41%, since when it appears that prices have stabilised but not fallen.".
I Beijing har markpriserna nästan åttafaldigats sedan 2003. Sedan slutet av 2007 har värdena nästan trefaldigats.
"... and current price-to-rent ratios imply very low user costs of no more than 2-3% of house value.”.
2010-08-06 Food stamps
Det sägs att ekonomin är på rätt väg. Genom stimulanser och lån har man lyckats vända utvecklingen. Runt om i världen har aktiemarknaderna reagerat positivt och intecknat en vändning. Däremot tror inte räntemarknaden på vändningen. Bernanke varnar för risken för ett bakslag.
Det finns många som inte märkt av att krisen är över.
Boston.com skriver: ” The number of Americans who are receiving food stamps rose to a record 40.8 million in May as the jobless rate hovered near a 27-year high, the government reported yesterday.”
”Participation has set records for 18 straight months.”
”The figure is projected to rise to 43.3 million in 2011.”
Det innebär att var åttonde amerikan får food stamps. Det lär dröja innan denna grupp börjar konsumera.
Paul Krugman skriver på nytimes.com om hur rätt han haft men nu krävs ännu mer stimulanser. Stimulanserna kulminerade under andra halvan av 2009 och under andra halvan av 2010 har de i stort sett upphört.
Egentligen ville Krugman att de första stimulanserna skulle ha varit ännu större. Han skriver att stimulanserna har haft stor effekt men trots de positiva effekterna ligger arbetslösheten kvar på höga nivåer.
Vita Husets rådgivare, Christina Romer har tidigare sagt att stimulansåtgärderna skapat eller räddat mellan 1,2 – 1,5 miljoner arbetstillfälle.
Problemet med hög arbetslöshet kommer att kvarstå under lång tid även om siffrorna kan förbättras tillfälligt. När vi får dagens arbetslöshetssiffra visar den bara på en del av arbetslösheten. Många arbetar ofrivilligt deltid och många har lämnat arbetskraften. Den verkliga arbetslösheten är cirka 16-17 procent.
Nästa vecka Obama förväntas lägga nya förslag om hur man skall få igång ekonomin. Krugman hoppas att Obama tar i rejält.
Visst krävs det nya och stora stimulanser. Men vad händer om nya stimulanser uteblir? Vad händer med arbetslösheten? Vad händer med ekonomin???
2010-09-01 S&P/Case-Shillers index
Glädjen var stor på Bloomberg TV när de presenterade juni månads S&P/Case-Shillers index. Bättre än väntat.
Jag tycker att förväntningarna var för lågt ställda eftersom S&P/Case-Shillers index för juni fortfarande påverkas av tax credit.
Bäst utveckling i juni, jämfört med juni 2009, rapporteras från San Francisco, +14,3 procent, och San Diego, +11,2 procent. Dessa båda orter påverkades extra mycket av tax credit eftersom staten Kalifornien har haft extra stimulanser. Stimulanserna upphörde vid månadsskiftet juni/juli.
Det var tax credit som drev upp priserna. Utan nya stimulanser lär prisuppgången vara över för denna gång. Lägre priser kommer under hösten.
2010-08-31 Husmarknaden i England
Telegraph.co.uk skriver att det är få förstagångsköpare som ger sig in på fastighetsmarknaden. Orsaken kan vara att man höjt kravet på kontantinsats från 10 till 25 procent.
2010-08-30 GDP i USA
När GDP siffran publicerades i fredags reagerade börserna positivt. Den dåliga siffran var bättre än väntat och det räckte för att aktiemarknaden skulle andas ut.
Businessinsider.com skriver att av GDP så bidrog ”government spending” med 0,86 procentenheter av totalsiffran om 1,6 procent.
Enligt David Rosenberg kommer större delen av uppgången från april månad. Maj och april var klart sämre.
Jag tror att det kommer att krävas nya stora stimulanser för att rädda konjunkturen. Chansen för nya stora stimulanser är små.
Q3 siffran blir en rysare.
2010-08-27 Japan
En videointervju med Kyle Bass där han först ger sin syn på USA:s fastighetsmarknad och sedan berättar Kyle om varför Japans statsfinanser är på gränsen till kollaps. Allt detta på 7,5 minuter.
2010-08-26 Nya åtgärder från FED?
I morgon på Fed's årliga, Jackson Hole conference, i Kansas City talar Ben Bernanke om ekonomins fortsatta utveckling.
Frågan är om nya åtgärder kommer att presenteras på mötet eller om vi får vänta till september.
Jag kan tänka mig två ”nya” åtgärder. Bernanke har tidigare sagt att FED har möjlighet att pressa ner inte bara korträntan utan även de längre räntorna. Är det dags att trycka nya pengar för att köpa treasury bills (statsskuldsväxlar) och därigenom pressa ner räntan ytterligare?
Jag tror att denna åtgärd har väldigt liten betydelse för utlåningen. Problemet är inte räntan utan viljan att låna. Däremot är låga räntor och tillgång på pengar ett måste för att finansiera USA:s budgetunderskott.
Den andra åtgärden som FED kan vidta är att återuppta köpen av MBS. Denna åtgärd är synnerligen viktig för att fastighetsmarknaden inte skall kollapsa. Samtidigt innebär det att FED ökar risken i sin portfölj. I senaste Infobrevet (som skickades ut i förrgår) skrev jag: ” År 2007 hade FED enbart säkra placeringar. Idag innehåller portföljen 50 procent högriskplaceringar.”.
2010-08-25 Östros
I gårdagens ”debatt” klappade Östros sig på bröstet och berättade om hur socialdemokraterna tagit Sverige ur en ekonomisk kris under nittiotalet. Vi har hört det förut.
Vad jag inte hört tidigare var Östros påstående om att Sveriges ekonomi var i samma skick som Greklands idag. Östros du har fel.
Enligt ekonomistyrningsverket var läget följande: ”Statsskulden mäts ofta i relation till bruttonationalprodukten (BNP) (se figur 12). Som högst låg värdet på statsskulden i relation till BNP, under 1995, på hela 81 procent.”.
Grekland har cirka 125 procent.
Grekiska tioårsräntan
Senast jag tog upp den grekiska tioårsräntan var den 19 augusti. Dags igen eftersom den igår gick över 11 procent, se länk.
Hur länge kommer EU, IMF och ECB att kunna förse Grekland med lån? 1, 2, 3 år? Vad händer när fler länder knackar på dörren och vill ha hjälp.
När kommer Greklands kris att hamna på löpsedlarna igen? Eller blir det Portugal?
2010-08-24 Hindenburg Omen
Hindenburg Omen är just nu omskrivet på bloggar i Sverige och utomlands. Vad är Hindenburg Omen. se länk.
Cornucopia.cornubot.se skriver att Hindenburg Omen är mer än bekräftat och fortsätter: "...en historisk risk på 77% att de amerikanska börserna skall ner mer än 5%, och 95% historisk risk att börsen skall ner mindre än 5%.”.
Naturligtvis kan fallet bli större
2010-08-23 Bilförsäljningen i Kina
Kina har gått om USA som världens största marknad för bilar. Under de två senaste åren har tillväxten ökat enormt. Nu ser tillväxten ut att minska kraftigt.
China Financial Markets citerar South China Morning Post: ”The head of China’s official carmakers’ association said full-year car sales will surpass 15 million units this year, a conservative forecast signalling a potential dramatic downturn in the coming months.
China Association of Automobile Manufacturers (CAAM) secretary general Dong Yang’s projection implies car sales in the world’s biggest car market will grow at least 10 per cent by volume this year. This is down sharply from 48 per cent growth in the first six months and last year’s 45 per cent rate.
More significantly, it signals a potential contraction of as much as 20 per cent in the second half of the year when compared with the strong, stimulus-fuelled sales volumes in the latter part of 2009.”.
Har analytikerna tagit hänsyn till denna inbromsning i sina beräkningar?
2010-08-20 Unemployment claims
Diagrammet säger det mesta. Antalet claims ligger nu på samma nivå som siffrorna toppade på under förra recessionen.
2010-08-19 Grekiska tioårsräntan
Efter räddningspaketet föll den grekiska 10-årsräntan. Idag närmar den sig samma nivåer igen, se diagram.
Kyle Bass
Har Kyle Bass rätt lär börsen sluta på minus den 27 augusti, se video part 1.
Japans fall, se video part 2.
2010-08-12 Redovisade siffror en bluff
Dagens inlägg kommer att ligga kvar de närmaste dagarna.
Genom åren har sittande administration (president) ändrat i reglerna som visar inflation, budgetunderskott, arbetslöshet mm.
Kennedy tog bort ”discouraged workers” vilket medförde att arbetslösheten sjönk.
Johnson införde begreppet ”unified budget” vilket innebär att överskottet i social security används i budgeten men skulden ligger utanför budgetunderskottet.
Nixon införde ”core inflation” vilket medför att man tar bort mat och bränsle.
Clinton införde the Boskin commission findings där man tar hänsyn till
1. Substitution – om en vara stiger mycket byter man den mot en billigare tex lax mot korv
2. Wieghting – varor som stiger mycket får en lägre vikt i CPI . Tanken är att om vara stiger i pris använder vi mindre av den varan tex sjukvård (?). I USA står sjukvård för 17 procent av ekonomin men bara 6 procent av CPI
3. Hedonics – den mest vansinniga justeringen och som påverkar 46 procent av CPI, se video.
Varför vill man visa lägre inflation?
Naturligtvis är det bra med låg inflation om man har kostnader som påverkas av inflationen såsom medicare, pension, arbetslöshetsunderstöd mm. Men det påverkar även den redovisade GDP siffran.
I denna videopresentation som är 16 minuter kort ger en bra bild av hur inflationssiffran framräknas och hur GDP påverkas.
Om du är intresserad av aktier är videon ett måste.
2010-08-11 Kvantitativa stimulanser
Yahoo.com hade igår följande rubrik: "If Fed Decides to Ease, Will Others Follow?".
ECB, EU och IMF har redan infört kvantitativa stimulanser dvs trycker nya pengar. Genom att lova Grekland med flera länder hjälp med nya lån har de kvantitativa stimulanserna redan rivstartat i Europa. Utan hjälp hade Grekland varit på väg mot konkurs.
Den grekiska tioårsräntan ligger idag på drygt 10 procent, se länk. Det är inte många som vill investera i grekiska räntepapper.
2010-08-10 Quantitative easing
Idag kommer FED, med stor sannolikhet, att besluta om “quantitative easing” .
Innebörden av “quantitative easing” är, vanligtvis, att FED vill hitta vägar att få in mer pengar i systemet genom att stimulera lånemarknaden. Orsaken till att FED tvingas stimulera genom ”quantitative easing” är att ekonomin behöver allt stöd den kan få.
Under rubriken "Goldman Explains Why It Is "QE2 Or Bust" For Stocks Tomorrow" skriver zerohedge om betydelsen: ""Such a decision could prove to be a serious mistake, because a significant part of the recent easing in financial conditions is probably due to market expectations of a more expansionary monetary policy. Indeed, if a disappointment on Tuesday results in a significant renewed tightening of conditions, the decision might ultimately hasten the transition to further easing steps." In other words, it is pretty much QE or bust for stocks. ".
Jag skulle vilja ändra Goldmans rubrik från QE2 or Bust till QE2 and Bust.
Vill du läsa mer om Goldmans framtidstro klicka på länken till Zerohedge.
2010-08-09 Fastighetsmarknaden i Kina
Finns det risker i den kinesiska ekonomin? Svaret blir ja. Spekulationen på fastighetsmarknaden är en stor risk. Regeringen har börjat vidta åtgärder för att lugna marknaden.
I John Mauldins senaste marknadsbrev finns en artikel "CHINA VISIT: ECONOMIC REPORT" som är skriven av Simon Hunt. Här är några fakta och citat hämtade från artikeln.
Lokala myndigheter är beroende av fastighetsförsäljningar eftersom en tredjedel av de lokala myndigheternas inkomster kommer från fastighetsförsäljningar.
”There is a total of 64.5 million apartments and houses lying purchased but vacant in urban China, about five times the surplus in the USA, according to an economist from the Chinese Academy of Social Sciences. ”.
"A report written by the National Bureau of Economic Research in July this year provides interesting data on China's housing market. Real housing prices have risen by 140% since the first quarter of 2007. In the first quarter of this year, house prices rose by a record 41%, since when it appears that prices have stabilised but not fallen.".
I Beijing har markpriserna nästan åttafaldigats sedan 2003. Sedan slutet av 2007 har värdena nästan trefaldigats.
"... and current price-to-rent ratios imply very low user costs of no more than 2-3% of house value.”.
2010-08-06 Food stamps
Det sägs att ekonomin är på rätt väg. Genom stimulanser och lån har man lyckats vända utvecklingen. Runt om i världen har aktiemarknaderna reagerat positivt och intecknat en vändning. Däremot tror inte räntemarknaden på vändningen. Bernanke varnar för risken för ett bakslag.
Det finns många som inte märkt av att krisen är över.
Boston.com skriver: ” The number of Americans who are receiving food stamps rose to a record 40.8 million in May as the jobless rate hovered near a 27-year high, the government reported yesterday.”
”Participation has set records for 18 straight months.”
”The figure is projected to rise to 43.3 million in 2011.”
Det innebär att var åttonde amerikan får food stamps. Det lär dröja innan denna grupp börjar konsumera.
Läs mer
20100719
Läs mer
2010-07-19 Början på ny ränteoro?
Reuters skriver: ”The IMF and EU suspended on Saturday a review of Hungary's funding program, set up in 2008 to save the country from financial meltdown, saying it must take tough action to meet targets for cutting its budget deficit.”.
Zerohedge.com kommenterar så här: ”Hungary's politicians proves once again they are complete dilletantes when it comes to dealing with entrenched status quoers as the IMF - instead of taking Greece's lead and promising they would not only cut pension to zero, but demand the citizens pay for the privilege for working for the government (a stance, which of course will be repealed in 364 days, but by then, the myth goes, the Keynesian ponzi will be back in full swing), Hungary's new political party apparently had the temerity of telling the IMF it can shove its demands.”.
2010-06-17 Sommar
Börslänk tar ledigt och återkommer i mitten av juli.
Under juli och augusti kommer tre INFOBREV.
Du kan få INFOBREV gratis genom att klicka på bannern till höger.
Vad händer när man beställer gratis INFOBREV genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande.
Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
Ha en skön sommar!
2010-06-17 Housing starts i USA
Finance.yahoo.com skrev igår (fet text min markering): ”Home building at five-month low post tax credit” och ”Housing starts fell more than expected in May to a five-month low as a homebuyer tax credit expired…”.
Analytikerna skrev att siffrorna var sämre än väntat. Frågan jag ställer mig är: Varför förväntar sig analytikerna så höga siffror? Tror man att fastighetsmarknaden har vänt av egen kraft?
Jag har, på denna sida, upprepade gånger skrivit att när tax credit upphör kommer fastighetsmarknaden att drabbas mycket negativt. När tax credit upphör (har delvis upphört, se nedan) kommer det att leda till mindre nybyggande, sämre omsättning av fastigheter och fallande fastighetspriser. Dessutom kommer konsumtionen att påverkas negativt. Hur går det med BNP?
Orsaken till att jag ofta återkommer till den amerikanska fastighetsmarknaden är att fastighetsmarknaden (oavsett land) är av extremt stor vikt för konjunkturen. Om inte fastighetsmarknaden kan driva konjunkturen vad skall då göra det? Spanien har samma problem.
Lyssna på gårdagens videoinslag där Mohamed El-Erian intervjuas.
Video
En annorlunda Cramer. Lyssna på de första fem minuterna.
2010-06-16 "The New Normal"
Internationellt talas det alltmer om "The New Normal". Vi kommer att få vänja oss vid en lång period av hög arbetslöshet och lägre tillväxt.
Mohamed El-Erian, PIMCO CEO talar i en CNBC intervju om vad som väntar oss.
Roubini
Telegraph.co.uk skrev igår ” Spain was pummeled yet again on Tuesday as credit default swaps (CDS) measuring bond risk on Spanish debt jumped to 245 basis points, approaching an all-time high.”.
I denna video intervju från CNBC talar Roubini bland annat om Spanien.
2010-06-15 Nordea rapport
Di.se hade igår en artikel där man kommenterade en rapport gjord av Nordea analytikern Johnny Bo Jakobsen. Jacobsen gör bedömningen att den amerikanska konjunkturen ser ut att hämta sig men att konjunkturen fortfarande är beroende av stimulanser.
I artikeln står det: ”Bristande efterfrågan på amerikanska bostäder, i kombination med ett växande utbud, riskerar att skapa en andra nedgång på bomarknaden i USA. Den slutsatsen drar Nordea, som i en analys skriver att banken räknar med ett prisfall på mellan 5 och 10 procent fram till slutet av 2011.”.
Vidare skriver man att Jacobsen tror att ett prisfall om 10 procent inte är ”tillräckligt för att orsaka en ny finanskris” men att det kommer att ”bidra till att sakta ned den ekonomiska tillväxten under de kommande kvartalen".
Jacobsen säger vidare att: "Som vi ser det, är bostadsmarknaden och särskilt huspriserna en kanariefågel i kolgruvan när det handlar om konsumtion och nedskrivningar i banker.".
Jag tror att Jacobsen har rätt. Effekten av en vikande fastighetsmarknad i USA kan leda till kanariefågelns död. Risken är stor att dagens konjunkturprognoser är på tok för optimistiska. Lägre tillväxt kommer dessutom att öka pressen på den amerikanska budgeten.
2010-06-14 Förlängd tax credit?
Kongressen överväger ett förslag från senator Harry Reid om att förlänga ”tax credit” för ”home buyers”.
Som jag skrivit förut löper den nuvarande tax credit lagen ut vid halvårsskiftet. Avtalen måste vara undertecknade senast den 30 april och transaktionen måste fullföljas senast den 30 juni. Senator Reid vill att man förlänger tidpunkten då avtalen måste fullbordas till den 30 september. Som orsak till att tiden behöver förlängas anges allt pappersarbete. Någon ändring då avtalen måste vara undertecknade ska man inte göra.
Wsj.com skriver att det finns risk för att man tillbakadaterar avtal. Även utan fusk (bedrägeri) kommer tax credit att bli dyrt för Uncle Sam. The National Association of Realtors uppskattar att 4,4 miljoner människor kommer att ha utnyttjat tax credit till en sammanlagd kostnad av 30 miljarder dollar.
Vi börjar närma oss dagen då bostadsmarknaden skall stå på egna ben. En förlängning av slutdagen kommer endast att påverka marknaden marginellt. De flesta är trots allt ärliga. Jag är övertygad om vi kommer att få mycket dåliga siffror från och med juli månad.
2010-06-11 Tre diagram
Nedan finns länkar till tre diagram hämtade från calculatedrisk.com. Eftersom en bild säger mer än tusen ord så lär diagrammen räcka långt.
Household Net Worth Q1 2010
Household Real Estate Percent Equity Q1 2010
Household Real Estate Assets and Mortgage Debt Q1 2010
2010-06-10 Nedgång i sikte
The Mortgage Bankers Association (MBA) släppte igår siffror över Weekly Mortgage Applications Survey för veckan som slutar den 4 juni. Siffrorna är mycket intressanta eftersom de ger en signal om hur bostadsförsäljningen kommer att utvecklas framöver.
De säsongjusterade ansökningarna minskade med 12,2 procent jämfört med en vecka tidigare. Veckan har justerats för Memorial Day holiday. Utan denna justering är nedgången 21,1 procent jämfört med veckan före.
The Refinance Index minskade med 14.3 procent.
Säsongjusterade Purchase Index minskade med 5,7 procent jämfört med föregående vecka. Utan denna justering är nedgången 16,3 procent jämfört med veckan före. Jämfört med samma vecka för ett år sedan är nedgången 30,4 procent.
The Mortgage Bankers Association skriver “Purchase and refinance applications dropped this week, even after an adjustment for the Memorial Day holiday. Purchase applications are now 35 percent below their level of four weeks ago, as homebuyers have not yet returned to the market following the expiration of the homebuyer tax credit at the end of April,” said Michael Fratantoni, MBA’s Vice President of Research and Economics.
The survey covers over 50 percent of all U.S. retail residential mortgage applications, and has been conducted weekly since 1990. Respondents include mortgage bankers, commercial banks and thrifts. Base period and value for all indexes is March 16, 1990=100.”.
Lägg märke till min markering i citatet ovan. Om man inte inför en förlängd ”tax credit” kommer husförsäljningssiffran för juli att bli mycket dålig. Orsaken till tidsförskjutningen beskrivs i mitt inlägg från den 25 maj: ”För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.”.
2010-06-09 ECB köper skräpobligationer
Enligt spiegel.de så köper ECB grekiska bonds för 3 miljarder euro varje handelsdag.
Enligt artikeln uppgår ECB:s egna kapital till 70 miljarder euro varav det mesta är investerat i de nationella riksbankerna. Nu fylls balansräkning med skräp obligationer.
Om ECB fortsätter att köpa skräpobligationer så kommer de att behöva kapitaltillskott. Det finns tre lösningar:
1. Medlemsländerna gör kapitaltillskott. Klarar de högt skuldsatta länderna av sina åtagande till ECB?
2. ECB kan ge ut egna obligationer. Kan bli dyrt.
3. Trycka nya pengar.
Om det stämmer att ECB köper skräpobligationer för tre miljarder euro varje handelsdag måste ECB snart bestämma sig om hur de skall finansiera framtida köp.
Första alternativet blir svårt att genomföra om man inte först lånar ut pengar till PIGS länderna (Italiens i borttaget). PIGS länderna har det knapert med pengar.
2010-06-08 Fastighetsmarknaden i USA
Nedanstående har jag hämtat från Businessweek.com. Jag har markerat två avsnitt med fet skrift.
”The federal homebuyer tax credit shifted demand in the U.S. housing market without having a lasting impact on prices, according to Douglas Duncan, chief economist of Fannie Mae, the largest mortgage financier.”.
”“Temporary tax credits change behavior temporarily,” Duncan said today at a National Association of Real Estate Editors conference in Austin, Texas. “It’s simply shifted demand forward.”.
Jag har hela tiden sagt att när ”tax credit” upphör så kommer vi att få se betydligt sämre siffror igen. Minskad omflyttning påverkar även konsumtionen negativt.
Kommer man att förlänga ”tax credit” ännu en gång?
2010-06-07 Ungern
Ungern behöver hjälp från Internationella valutafonden, IMF. Villkoret för IMF:s stöd är att Ungern följer det saneringsprogram som lagts fram.
Räknat efter BNP ligger Ungern på femtionde plats i världen (2006 års siffror).
Ännu ett litet land. Deras ekonomi är för liten för att den skall påverka tillväxten i världen.
Nu när IMF kommer in som räddare av Ungern är krisen över!????
IMF
Reuters.com skriver: Boutros-Ghali säger att IMF måste få mer resurser för att kunna garantera sina åtaganden. De behöver öka sina resurser "very significantly".
Detta är dagens och morgondagens stora problem. De enda som har obegränsat med pengar är de som själva kan trycka nya pengar. Alla andra måste finansieras. IMF trycker inte pengar. IMF måste finansieras.
Vem räddar IMF? Eller hur räddas IMF?
2010-06-04 Indien
Indiens BNP ökade med 8,6 procent under första kvartalet 2010 jämfört med första kvartalet 2009.
Bruttoinvesteringarna ökade med 17,7 procent, exporten med 14,2 procent, privat konsumtion med 2,6 procent och offentlig konsumtion med 2,1 procent. Importen minskade med 3,7 procent.
Sveriges export till Indien drabbades hårt under första kvartalet 2010. Exporten till Indien minskade med 9 procent i löpande priser. Av den svenska varuexporten gick endast 1,1 procent till Indien.
I år har Indien höjt räntan två gånger och med tanke på den höga tillväxten lär det komma fler räntehöjningar.
Två diagram
Diagram hämtade från calculatedrisk.com som visar Euro Bond och CDS Spreads.
2010-06-03 USA:s statsskuld
USA:s statsskuld uppgår nu till 90 procent av BNP. Om du klickar på länken usdebtclock.org kan du följa statsskuldens utveckling. Länken finns även under rubriken Bas-Info & Termer ovan.
Lägg även märke till siffrorna på understa raden! Ofattbart!
Försäljning av befintliga bostäder
Antalet avtalade köp översteg analytikernas förväntningar. Uppgången under april månad var 6 procent mot förväntade 5 procent. Mars månads försäljningssiffra reviderades upp från 5,3 procent till 7,1 procent.
Visst är uppgången glädjande men den är tillfällig. Här är ett utdrag från mitt inlägg från den 25 maj: ”För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.”.
Light Vehicle Sales May 2010
För att få perspektiv på bilförsäljningen i USA är här ett diagram från calculatedrisk.com.
2010-06-02 Italienska räntan
Efter Grekland har oron varit att Portugal och Spanien står på tur.
Men vad händer i Italien? Spreaden var igår som högst 158,20. Diagram.
2010-06-01
Från Inpension.se senaste veckobrev har jag fått tillstånd att publicera följande utdrag: ”En markant skillnad mellan dagens krisekonomier och Sverige modell 90-tal är att vi i vårt arbete med att ta landet ur krisen kunde luta oss mot en kraftig devalveringseffekt av valutan, mycket kraftigare än den depreciering Euron nu kommer att genomgå. ”.
”Med utgångspunkt i de olika program som presenterats har vi gjort en uppskattning av vad budgetsaneringarna kommer att kosta i form av minskad BNP och vi har dragit ner våra estimat för BNP-utvecklingen inom EU med drygt 0,5 procentenheter jämfört med våra tidigare antaganden. Det är stora summor i uteblivna investeringar och utebliven konsumtion och vår exportindustri kommer att känna av detta. Vår slutsats är att Euron som valuta kommer att befinna sig under en viss ytterligare press under relativt lång tid framöver, det innebär analogt en stark USD och vi är i full färd med arbetet att rekalkylera intäkterna för exportindustrin. Förvisso är svensk industri idag väldigt mycket mindre valutaberoende än tidigare, men icke dess förty ser valutaexponeringen olika ut hos olika företag.”.
2010-05-31 ”I would recommend you panic”
Hugh Hendry, Gillian Tett and Jeffrey Sachs diskuterar under drygt 8 minuter det statsfinansiella läget i Europa. Lägg speciellt märke till vilka ord Gillian Tett, The Financial Times, använder i sin fråga (6,37 in i intervjun) till Jeffrey Sachs.
Länk till videon: "I Would Recommend You Panic".
2010-05-28 I korthet
Synovates senaste mätning visar att den borgerliga regeringsalliansen leder över den rödgröna oppositionen. Betyder det att kronan kan stärkas igen?
Bill Gross, Pimco, är orolig över USA:s stora statsskuld. Han tror den framtida tillväxten kan påverkas negativt.
Spaniens parlament godkände igår budgetnedskärningar. Röstsiffrorna 169-168. Blir nästa budgetnedskärning lättare att få igenom?
Krisen är över? börsen stiger! Glöm förra månaden! Igår var det en bra börsdag!!
Telegraph.co.uk skriver: ” Stock markets on both sides of the Atlantic were buoyed yesterday as China quashed fears that it was about to offload its eurozone sovereign bond holdings. ”. Kineserna kan naturligtvis inte säga något annat.
Ett youtube klipp där Geithner försöker vinna tid: ”Warren SCOLDS Geithner: I'm VERY Sorry You had to TURN thru PAGES ON REGULATORY REFORM!”.
2010-05-27 Två citat
Bill Gross skriver i juni månads Investment Outlook: ”At the now restrictive yields of LIBOR+ 300-350 basis points being imposed by the EU and the IMF alike, there is no reasonable scenario which would allow Greece to “grow” its way out of its sixteen tons.”.
Geithner sa på mötet U.S.-China Strategic and Economic Dialogue i Beijing: "European leaders face the difficult challenge of trying to restore sustainability to an unsustainable system.".
Grekland måste uppnå en mycket stark BNP tillväxt samtidigt som man skall vidta stora besparingar. Mission Impossible!?
Geithner vill att man skall göra det ohållbara hållbart. Mission Impossible!
2010-05-26 Budgetkris och besparingar
Aktiestrategerna är fortsatt positiva. De flesta tror att konjunkturen och börserna står pall för budgetkrisen. Rätt eller fel? Du kan fundera på nedanstående.
Gemensamt för Island, Irland, Estland, Lettland och Litauen är att de hamnat i kris och tvingats påbörja vägen tillbaka. Budgetbesparingar.
För Island del har ekonomin avlidit och dess sista vilja var att få sin aska spridd över Europa (enligt SDS).
Senaste problemet är Grekland. Landet har hamnat i akut kris och tvingats påbörja vägen tillbaka. Budgetbesparingar.
Gemensamt för Spanien, Portugal, UK och Italien är att de har stora statsfinansiella problem. För att förhindra att problemen övergår i en akut kris har de börjat med budgetbesparingar.
Tyskland har börjat spara.
Frankrike har statsfinansiella problem. Borde spara. Frågan är hur? ”Hur regerar man ett land med över trehundra sorters ostar ”(citat från de Gaulle apropå fransmännens svårhanterliga individualism).
Det började med små länder och ”små” besparingar. Idag är det stora länder och stora belopp. Fram till idag har ovanstående länder annonserat om sammanlagda budgetbesparingar om 40-45 miljarder euro. Detta är bara början!
2010-05-25 Försäljning av befintliga bostäder
I april steg försäljningen av befintliga bostäder i USA med 7,6 procent till en beräknad årstakt om 5,77 miljoner enheter. Enligt Thomson Reuters låg analytikernas prognos på 5,63 miljoner enheter.
Om vi sätter försäljningstakten i förhållande till lagret så motsvarar dagens lagernivå försäljningen under 8,4 månader jämfört med 8,1 månader för föregående månad.
Den 24 november skrev jag följande: ”Under november har ”tax credit” förlängts och utvidgats vilket troligtvis medför sämre försäljningssiffror för årets två sista månader innan försäljningen tillfälligt ökar igen. I maj 2010 då den förlängda ”tax credit” upphör kommer försäljningen att minska igen. Stimulanser ger förtida konsumtion på bekostnad av framtida konsumtion.”.
För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.
Försäljningsuppgången som kommit är tillfällig och ligger fortfarande kvar på mycket låga nivåer. Att lagren inte är större beror till stor del på att bankerna, på grund av gällande lagstiftning, har ett stort ”lager” av bostäder som ännu inte nått marknaden.
2010-05-24 Besparingar
Finance.yahoo.com skriver att nästa månad kommer Tyskland att besluta om besparingar om minst 3 miljarder euro. Nedskärningarna kommer att drabba ersättningen till arbetslösa.
Idag kommer UK att kungöra en besparingsplan om 8,6 miljarder dollar. Besparingarna sker huvudsakligen genom att minska offentliga löneutbetalningar. Regeringen har lovat att höja åldern för statliga pensionsutbetalningar för kvinnor från 60 till 65 år och för män från 65 till 66 år.
Så slår krisen i Europa
Här är en intressant länk från affarsvarlden.se.
Klicka på länken och sätt markören på Frankrike. Siffrorna som visas är allt annat än bra.
När kommer Frankrike att börja spara? Är det möjligt att få med sig folket? Demonstrationer? Upplopp?
2010-05-21 Är på resande fot.
Idag gäller det för Merkel att få igenom räddningspaketet i förbundsdagen. Lyckas hon inte lär fallet fortsätta.
Ha en trevlig helg
2010-05-20 En bra placering?
Tror du på EU:s räddningspaket? Tror du att Grekland kommer att betala tillbaka sina lån? Tror du att räddningspaket kommer att "rädda" PIIGS länderna?
Om du svarar ja på dessa frågor bör du vara intresserad av att köpa PIIGS obligationer t.ex. tvååriga grekiska obligation där du kan få en årsränta om drygt 7 procent.
Personligen tycker jag risken är för hög. Mycket kan hända på två år.
Med tanke på den höga räntan bör antalet tvivlare vara många.
2010-05-19 Irland
Ett av de första EMU länderna som tog krafttag för att rätta till sitt budgetunderskott var Irland.
Idag har Irland ett budgetunderskott om 14,7 procent. Under de senaste två åren har ekonomin sjunkit med 17 procent. Arbetslösheten är 14 procent.
Vid årsskiftet 2009/2010 hade Irland en statsskuld om 65 procent av BNP. Skulden finansieras till drygt 70 procent från utlandet. (Portugal, Grekland och Spanien finansieras till drygt 80 procent från utlandet).
Räntebetalningar på skulder som finansieras inom landet går tillbaka till den inhemska ekonomin. Dessutom får staten skatteintäkter.
Räntebetalningar på skulder som finansieras utom landets gränser gör landet fattigare.
2010-05-18 Spanska besparingar
Spanien har en folkmängd om 46 miljoner.
Spaniens BNP uppgick 2009 till 1051 miljarder euro. Rankat efter BNP låg Spanien 2006 på plats 9 i välden, klart före Brasilien.
Budgetunderskottet beräknas i år ligga på 10,1 procent av BNP. Statsskulden ökar till 74 procent av BNP år 2010, från 39,7 före krisen år 2008.
I onsdags förra veckan la Spanien ett besparingspaket motsvarande drygt 15 miljarder euro som skall sparas under 2010 och 2011.
De största besparingsåtgärderna är lönesänkningar med i genomsnitt 5 procent för offentliganställda. Frysta löner för offentliganställda och frysta pensioner under de kommande två åren.
Andra besparingar är att flera planerade infrastrukturprojekt läggs på is och minskade läkemedelssubventioner.
Det ryktas om att nya besparingar skall komma denna vecka.
Att gå från stimulanser till besparingar är en stor omställning som påverkar konjunkturen negativt.
2010-05-17 ”Kanske den svåraste situationen sedan första världskriget”.
I Infobrevet som skickades ut i lördags skrev jag: ”ECB:s kovändning är anmärkningsvärd. ECB har varit emot bailout, varit emot gemensamma hjälpaktioner från EU länderna, varit emot IMF inblandning i EMU problemen och varit emot att trycka nya pengar. Nu verkar allt vara godkänt. Varför denna vändning?
Svaret lät inte vänta på sig. Trichet citeras på sajten spiegel.de: ” In der "vielleicht schwierigsten Situation seit dem Ersten Weltkrieg" (kanske den svåraste situationen sedan första världskriget) müssten sie endlich ihre Finanzpolitik konsolidieren, sagte er dem SPIEGEL”.
Trichet säger vidare att den negativa utvecklingen inte beror på en attack från valutamarknaden. Trichet anser att regeringarna är skyldiga till den uppkomna situationen. Han uppmanar regeringarna att konsolidera.
Däremot avfärdar Trichet antydningar om att ECB agerar efter påtryckningar från EU. Han hävdar att ECB är självständigt.
Jag konstaterar att ECB:s kovändning är märklig och att Trichet har ett kort minne. På en presskonferens den 6 maj fick Trichet frågan om ECB övervägde att köpa grekiska obligationer. Hans svar var: Nej. Nej. Nej.
Min slutsats är att många EMU staters ekonomier står på randen till en härdsmälta. På något annat sätt kan jag inte förklara ECB:s kovändning.
Du kan få Infobrevet genom att skicka ett mail till infobrev@borslank.se.
2010-05-13
Ett nytt INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
2010-05-12 Shanghai Composite
Hur har kursutvecklingen varit på Shanghai Composite? Se diagram.
REO (Real Estate Owned)
Husstatistiken från USA förmedlar en bild av lite bättre aktivitet hos köparna, minskade lager och en liten vändning i fastighetspriserna.
Denna bild är felaktig och beror till största delen på statliga åtgärder. Skattesubventioner leder till en högre aktivitet just nu och hjälpprogram minskar utbudet tillfälligt. Skattesubventioner kombinerat med ett minskat utbud påverkar priset.
Här är ett diagram som visar att foreclosed homes fortsätter att öka men att lagret byggs upp hos Fannie, Freddie och FHA.
Samma sak händer hos bankerna.
2010-05-11 Problemet kvarstår
Odell kommenterade igår EU:s stora paket. Enligt di.se sa Odell vid en presskonferens att även om nu den akuta likviditetskrisen verkar löst återstår dock solvensproblemen för de berörda länderna i Sydeuropa.
Med andra ord så kvarstår det stora svårlösta solvensproblemet. Kommer budgetnedskärningarna att genomföras? Kommer man att kunna minska statsskulderna?
Grekiska räntan
Med tanke på paketets storlek och konstruktion borde räntorna i Grekland sjunka ner mot och kanske under de nivåer vi hade vid årets början dvs under 3-3,5 procent.
Igår startade den grekiska tvåårsräntan på en nivå strax över 5 procent. Räntan slutade på 7,5 procent. Varför? Tror marknaden inte på räddningspaketet? Litar inte marknaden på att det blir tillräckliga budgetbesparingar?
2010-05-10 Lån, sedelpress och åtstramning
Helgens, dagens och den kommande veckans stora ekonomiska händelse är utan tvekan utvecklingen av stödet för euron.
EU ställer upp med lån och garantier om cirka 500 miljarder euro. Av denna del riktar sig 440 miljarder euro till Euroländerna. 60 miljarder euro läggs till en fond som riktar sig till länderna som inte är med i euro samarbetet.
IMF kommer att ställa upp med minst 220 miljarder euro.
ECB startar sedelpressen genom att stödköpa medlemsländernas obligationer.
EU och IMF ställer krav på de länder vars ekonomier blöder mest. Det innebär att utöver Grekland så kommer även Portugal och Spanien att vidta ytterligare budgetnedskärningar. UK? Italien?
Det talas om ett kraftfullt paket. Lösningen av den akuta krisen löses med nya lån. Istället för att mest pressade länderna själva försöker låna upp pengar så rycker EU och IMF in som låneförmedlare.
Kortsiktigt kommer åtgärderna att lugna marknaden. Långsiktigt har ingenting förändrats. Risken för en sämre konjunktur ökar. Stimulansåtgärder minskar och besparingar ökar.
2010-05-07 Statsskuld eller budgetunderskott
De länder som ingår i gruppen ”kris länder” är länder med stora budgetunderskott. Överst på listan står PIGS-länderna dvs. Portugal (budgetunderskott 2010 enligt EU-kommissionen 8,5), Irland (11.7), Grekland (9,3) och Spanien (9,8). Utökar vi PIGS till PIIGS kommer Italien med (5,9).
Personligen tror jag att Italien är ett minst lika stort problem som PIGS länderna. Anledningen är statsskuldens storlek i förhållande till BNP. Enligt EU-kommissionen är prognoserna för statsskulderna för 2010 följande: Portugal (85.8), Irland (77,3), Italien (118,2), Grekland (124,9) och Spanien (64,9).
Stora statsskulder kommer att innebära stora framtida problem när räntorna stiger. Hur länge kan räntorna vara låga?
2010-05-06 UK
UK spår att dagens budgetunderskott om 12 procent endast kommer att minska marginellt de kommande åren. Orsaken är den bräckliga finans och bostadsmarknaden.
EU prognostiserar att statskulden kommer att nå 88 procent av BNP under slutet av nästa år. Telegraph.co.uk citerar EU kommissionären Olli Rehn: "The first thing a new government has got to do is to agree a convincing and detailed programme of debt consolidation,".
EU anser också att UK:s stora bank bail-outs kommer att ställa till budgetproblem för UK under de kommande åren.
Efter dagens val kommer UK att börja spara. Stora stimulansåtgärder kommer att lysa med sin frånvaro. Framöver kommer konjunkturutvecklingen att styras av den underliggande privatkonsumtionen. Har privatkonsumtionen kraft att lyfta konjunkturen utan hjälp av stimulansåtgärder? Vad talar för bättre konsumtion när man höjer skatterna?
2010-05-05 En intressant länk
Feldstein Says Greece Will Default, Portugal May Be Next
2010-05-04 Nedskärningar
När Grekland tvingas skära i sin budget påverkas landets tillväxt. Budgetunderskottet var cirka 14 procent under 2009. Målsättningen är att inom några år nå målet om ett budgetunderskott om 3 procent. Detta medför att dagens besparing måste motsvara 10-11 procent av BNP.
Men vad händer om man tvingas spara? Troligtvis kommer BNP att minska på grund av åtstramningen. Statens intäkter kommer att minska. Kostnaderna för högre arbetslöshet, mm kommer att öka. Följden blir att man måste spara ännu mer.
2010-05-03 Obligationer en säker placering?
När Fannie och Freddie räddades så räddades även obligationsinnehavarna som lånat ut pengar till bolagen. Regeringen ändrade reglerna i det kapitalistiska systemet och lät skattebetalarna betala istället för de som lånat ut pengar till bolagen.
Om IMF och EU lånar ut pengar till Grekland utan att kräva att Grekland skriver ner värdet på utgivna obligationer så låter IMF och EU skattebetalarna betala notan.
Varför låter man inte obligationsinnehavarna stå för en del av kostnaden?
Tysklands finansminister Wolfgang Schäuble uppger att skuldavskrivningar för att strukturera om Greklands skuldberg, inte har diskuterats. Varför inte?
2010-04-30 Starkare krona
Under den finansiella krisens mest turbulenta tid gynnades vi av kronans försvagning. Exportbolagens konkurrenssituation var mycket fördelaktig. Låg kronkurs ledde till bättre orderingång och högre vinster.
Nordeas strateger tror på bättre tider för den svenska industrin vilket stärker kronan. Dessutom kommer fortsatt oro inom euro samarbetet också att stärka kronan.
Banken tror att euron kommer att kosta mindre än 9 kronor senare i höst. Idag är kursen cirka 9,60 vilket är den lägsta nivån sedan hösten 2008.
Vilken betydelse kommer en ännu starkare krona att få för försäljning, orderingång och vinster?
Diagram EUR/SEK.
2010-04-29 Länkar
Bloomberg lanserade igår en ny layout som gör att gamla länkar till Bloomberg.com inte fungerar i Firefox. I Explorer fungerar länkarna.
Vem förlorar
Även om Greklands ekonomi endast är en liten del av EU så kommer en default att bli kännbart.
De länder med högst exponering mot grekiska statsobligationer är Schweiz 22-44 Mdr euro, Frankrike 27-52 Mdr euro och Tyskland 15-30 Mdr euro, se länk. Osäkerheten om beloppens storlek är mycket stor.
Om vi inte varit fartblinda hade vi insett att det rör sig om stora belopp.
Spanien
S&P nedgraderar Spanien till AA med negativa framtidsutsikter.
Marko Mrsnik, kreditanalytiker på S&P sa:. "We now project that real GDP growth will average 0.7% annually in 2010-2016, versus our previous expectations of above 1% annually over this period.".
Om prognosen överensstämmer med framtiden kommer vägen tillbaka att vara mycket, mycket lång.
2010-04-28
Bloomberg har nu på morgonen lanserat en ny layout vilket medför att gamla länkar till Bloomberg.com inte fungerar i Firefox. I Explorer fungerar länkarna.
2010-04-28 Grekland junk bonds
Bloomberg skrev igår om att S&P sänkt Greklands obligationer till junk bond nivå. Man skrev även att de framtida utsikterna är negativa.
Bloomberg skrev att: ”Holders of Greek bonds may lose as much as 200 billion euros ($265 billion) should the government default, according to Standard & Poor’s.”.
Enligt samma artikel har den grekiska staten 296 miljarder euro i utestående obligationer.
Finns det fler Grekland?
Riskerar fler länder att få statsfinansiella problem under det närmaste året?
Igår var priset på grekiska 5 åriga CDS 730 bps jämfört med Venezuela 820 bps och Argentina 830 bps. Även Spanien och Portugals CDS är rekordhöga, se länk.
2010-04-27 Bra länkar
Nedan har jag plockat ihop några bra länkar för er som vill följa ränteutvecklingen i Grekland, Portugal och Spanien.
Du kan även hitta dem under fliken ovan Bas-Info & Termer.
Grekland 10 års räntan
Grekland 2 års räntan
Portugal 10 års räntan
Portugal 2 års räntan
Spanien 10 års räntan
Spanien 2 års räntan
Vill du se ett längre kursdiagram så klicka du först på en länk ovan och sedan på länkarna under diagrammen.
2010-04-26 Husboom i USA
Rubriken är hämtad från Di.se. Den säsongsjusterade försäljningen motsvarade en årstakt om 411000 enheter. Marssiffran var enligt artikeln en ökning med 26,9 procent jämfört med månaden före. Det är den största ökningen, i procent, sedan april 1963.
Om vi sätter försäljningstakten i förhållande till lagret så motsvarar dagens lagernivå försäljningen under 6,7 månader jämfört med 8,6 månader för föregående månad.
De båda siffrorna visar på en stor positiv förändring. Här skulle jag kunna sluta och ryckas med i en fortsatt eufori. Men är förändringen tillräcklig? Och vad ligger bakom siffrorna?
Visst kan vi och skall vi vara glada över den positiva förändringen. Vi måste ändå ställa oss frågan om siffrorna är ett tecken på en bestående positiv förändring. Mitt svar är fortfarande NEJ. Vändningen beror fortfarande på stimulansåtgärder. Privatpersonernas konsumtion har inte kommit igång.
Den 24 november skrev jag följande: ”Under november har ”tax credit” förlängts och utvidgats vilket troligtvis medför sämre försäljningssiffror för årets två sista månader innan försäljningen tillfälligt ökar igen. I maj 2010 då den förlängda ”tax credit” upphör kommer försäljningen att minska igen. Stimulanser ger förtida konsumtion på bekostnad av framtida konsumtion.”.
Uppgången som kommit är tillfällig och ligger fortfarande kvar på mycket låga nivåer. Att lagren har minskat beror till stor del på att bankerna, på grund av gällande lagstiftning, har ett stort ”lager” av bostäder som ännu inte nått marknaden.
Se calculatedriskimages.blogspot.com New Home Sales March 2010 och New Home Inventory March 2010
2010-04-22 Hannover mässan
Idag besöker jag Hannover mässan. Tillbaka i morgon eller på måndag. Länk.
2010-04-21 Euron och dollarn
Valutakurserna har stor betydelse för våra exportföretag. Under krisen gynnades vi mycket av att valutan försvagades. Nu när kronan har stärkts, och fortsätter att stärkas, kan det slå mot exportföretagen.
Här är två länkar som är värda att titta lite extra på;
USD/SEK
EUR/SEK
2010-04-20 I väntan på räntehöjning
Aktiemarknaden värderas upp i ett rasande tempo. Många svenska verkstadsföretag börjar närma sig all time high. Både SKF och Scania har släppt sina rapporter i förtid. De redovisade resultaten slog marknadens förväntningar rejält.
Fastighetsmarknaden i Sverige slår nya rekord. Di.se rapporterar att kvadratmeterpriset nu ligger på 34953 kronor som genomsnitt i Stor-Stockholm. Villamarknaden är fortsatt het.
Köpkraftsutvecklingen för en genomsnittssvensk har varit väldigt gynnsam under de senaste åren. Dessutom har vi ROT och RUT.
Allt verkar vara utstakat för en ny högkonjunktur. Men är detta verkligen hållbart?
Samtidigt som ovanstående gäller har vi rekordlåga räntor. Räntorna måste höjas inom kort, och relativt mycket för att förhindra att nästa bubbla blir ännu värre än förra.
2010-04-19 Shiller tror att det är en 50 procentig risk för ett bakslag på husmarknaden
Från Bloomberg.com ”Robert Shiller, a professor at Yale University and chief economist at MacroMarkets LLC, talks with Bloomberg's Matt Miller and Carol Massar about the outlook for the U.S. housing market.”. Se länk.
Shiller gör också jämförelser med trettiotalet.
2010-04-16 Jobbless claims
Gårdagens siffra var klart sämre än förväntat, se länk. Förväntningarna låg på 440000 och det blev 484000. Labor Department tillskrev påsken och Cesar Chavez helgen i Kalifornien som orsak till den stora avvikelsen.
Redan nu flaggar departementet för att nästa rapport också kan innehålla stora avvikelser orsakade av tekniska faktorer.
Just nu tolkas det mesta positivt. Negativ information förklaras i efterhand med helger eller snöoväder. Dessutom kommer helgerna och vädereffekterna som en överraskning.
Homebuilder sentiment index jumps in April
Rubriken är hämtad från Yahoo.com. Visst är det ett hopp. Visst är det positivt. Men hoppet kommer från en låg nivå, se diagram.
2010-04-15 Portugal
Portugals budgetunderskott ökade från 2,8 procent av GDP 2008 till 9,3 procent 2009 vilket var högre än väntat. Orsaken till ökningen var regeringens stora stimulansåtgärder för att förhindra en ekonomisk härdsmälta.
Inför 2010 är målet att minska budgetunderskottet till 8,3 procent av GDP. Målet är att fram tom 2013 minska budgetunderskottet till 2,8 procent av GDP. Det skall man uppnå genom besparingar, skatter och genom att öka andra intäkter än skatter.
Tillväxten i Portugal förutspås växa med 0,7 procent i år, 0,9 procent under 2011, 1,3 procent under 2012 och 1,7 procent under 2013.
Vi lär få höra mer om Portugal framöver.
JPMorgan Chase
Banken redovisade igår ett resultat över förväntan. Resultatet mottogs mycket positivt.
Kvartals resultatet uppgick till 3,3 miljarder dollar att jämföras med 2,1 miljarder dollar för ett år sedan. Av resultatet var stod trading för 2,5 miljarder dollar.
2010-04-14 Utlåning i Kina
Nyutlåningen av yuan steg under det första kvartalet med 2,6 billjoner yuan. Det är en minskning med 1,98 biljoner yuan jämfört med första kvartalet 2009.
De kinesiska myndigheterna har som målsättning att nyutlåningen skall uppgå till 7,5 billjoner yuan under 2010.
Censur eller tekniskt fel?
Igår skulle jag läsa China Financial Markets. China Financial Markets är en blogg som skrivs av en synnerligen kunnig person. Han ger sin syn på vad som händer i Kina.
Klicka på media/press ovan. Klicka sedan på China Financial Markets som finns under rubriken Blogg.
Följande text uppenbarar sig:
”Site Temporarily Unavailable
This website is currently experiencing technical difficulties. If you are the owner of this site, please contact us for more information. In most cases, this is only temporary.”.
Lägg märke till orden i http adressen.
2010-04-13 Obligationsförsäljning
Söndagens ”räddningspaket” kom lägligt. Idag försöker Grekland sälja nya räntepapper. Kommer marknadsaktörerna att köpa? Hur hög kommer räntan att vara? Obs det är korta löptider.
Gårdagens reaktion var eforisk. Euron upp och Grekland ansågs vara räddat! Marknaden hade glömt att löftet är förknippat med hårda villkor. Hur villkoren ser ut vet vi inte.
Jean-Claude Junker trycker på att detta inte är en bailout utan att Grekland får låna på marknadsmässiga villkor. Är det någon som tror på honom? Räntan!
Enligt nytimes.com så har Jean-Claude Junker sagt att ”Contributors to the package would in theory receive their money back, along with the 5 percent interest.”.
Visst kan ”räddningspaketet” lösa den akuta likviditetskrisen men det långsiktiga problemet kvarstår. Budgetunderskottet!
Till och med Portugal, Irland och Spanien skall hjälpa Grekland med lån. Nästa gång kan Grekland vara på den hjälpande sidan.
2010-04-12 Den långa nedåtgående räntetrenden är bruten
Den långa nedåtgående räntetrenden är, enligt min mening, en av de viktigaste faktorerna till att vi haft en stark ekonomisk tillväxt de senaste 30 åren. Räntenedgången har varit mycket positiv för utvecklingen på bland annat fastighetspriser. Högre fastighetspriser och högre belåningsgrad har varit gynnsam för konsumtionen. Hög konsumtion är bra för tillväxten. Vad händer nu?
Den 7 april skrev economist.com att den 30-åriga treasury obligationsräntan har gått över sitt 100-månaders genomsnitt. Detta genomsnitt har tenderat att sjunka sedan mitten av 1980-talet och ligger nu på 4,71 procent. Den 30-åriga räntan låg i fredags på 4,74 procent, se diagram.
Economist.com gör en kort historiebeskrivning: Volcker konstaterade att en centralbank, när den agerar beslutsamt nog, kan bryta inflationen. Kampen mot inflationen har idag en sekundär plats i centralbankernas prioriteringar till att rädda ekonomin och den finansiella sektorn. Inflationen är för närvarande fortfarande låg men investerare börjar kräva en premie för den risk som den förda finans och penningpolitiken ger upphov till. Så småningom kommer att den förda politiken att generera högre priser.
Reuters skriver: ”The IMF and EU suspended on Saturday a review of Hungary's funding program, set up in 2008 to save the country from financial meltdown, saying it must take tough action to meet targets for cutting its budget deficit.”.
Zerohedge.com kommenterar så här: ”Hungary's politicians proves once again they are complete dilletantes when it comes to dealing with entrenched status quoers as the IMF - instead of taking Greece's lead and promising they would not only cut pension to zero, but demand the citizens pay for the privilege for working for the government (a stance, which of course will be repealed in 364 days, but by then, the myth goes, the Keynesian ponzi will be back in full swing), Hungary's new political party apparently had the temerity of telling the IMF it can shove its demands.”.
2010-06-17 Sommar
Börslänk tar ledigt och återkommer i mitten av juli.
Under juli och augusti kommer tre INFOBREV.
Du kan få INFOBREV gratis genom att klicka på bannern till höger.
Vad händer när man beställer gratis INFOBREV genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande.
Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
Ha en skön sommar!
2010-06-17 Housing starts i USA
Finance.yahoo.com skrev igår (fet text min markering): ”Home building at five-month low post tax credit” och ”Housing starts fell more than expected in May to a five-month low as a homebuyer tax credit expired…”.
Analytikerna skrev att siffrorna var sämre än väntat. Frågan jag ställer mig är: Varför förväntar sig analytikerna så höga siffror? Tror man att fastighetsmarknaden har vänt av egen kraft?
Jag har, på denna sida, upprepade gånger skrivit att när tax credit upphör kommer fastighetsmarknaden att drabbas mycket negativt. När tax credit upphör (har delvis upphört, se nedan) kommer det att leda till mindre nybyggande, sämre omsättning av fastigheter och fallande fastighetspriser. Dessutom kommer konsumtionen att påverkas negativt. Hur går det med BNP?
Orsaken till att jag ofta återkommer till den amerikanska fastighetsmarknaden är att fastighetsmarknaden (oavsett land) är av extremt stor vikt för konjunkturen. Om inte fastighetsmarknaden kan driva konjunkturen vad skall då göra det? Spanien har samma problem.
Lyssna på gårdagens videoinslag där Mohamed El-Erian intervjuas.
Video
En annorlunda Cramer. Lyssna på de första fem minuterna.
2010-06-16 "The New Normal"
Internationellt talas det alltmer om "The New Normal". Vi kommer att få vänja oss vid en lång period av hög arbetslöshet och lägre tillväxt.
Mohamed El-Erian, PIMCO CEO talar i en CNBC intervju om vad som väntar oss.
Roubini
Telegraph.co.uk skrev igår ” Spain was pummeled yet again on Tuesday as credit default swaps (CDS) measuring bond risk on Spanish debt jumped to 245 basis points, approaching an all-time high.”.
I denna video intervju från CNBC talar Roubini bland annat om Spanien.
2010-06-15 Nordea rapport
Di.se hade igår en artikel där man kommenterade en rapport gjord av Nordea analytikern Johnny Bo Jakobsen. Jacobsen gör bedömningen att den amerikanska konjunkturen ser ut att hämta sig men att konjunkturen fortfarande är beroende av stimulanser.
I artikeln står det: ”Bristande efterfrågan på amerikanska bostäder, i kombination med ett växande utbud, riskerar att skapa en andra nedgång på bomarknaden i USA. Den slutsatsen drar Nordea, som i en analys skriver att banken räknar med ett prisfall på mellan 5 och 10 procent fram till slutet av 2011.”.
Vidare skriver man att Jacobsen tror att ett prisfall om 10 procent inte är ”tillräckligt för att orsaka en ny finanskris” men att det kommer att ”bidra till att sakta ned den ekonomiska tillväxten under de kommande kvartalen".
Jacobsen säger vidare att: "Som vi ser det, är bostadsmarknaden och särskilt huspriserna en kanariefågel i kolgruvan när det handlar om konsumtion och nedskrivningar i banker.".
Jag tror att Jacobsen har rätt. Effekten av en vikande fastighetsmarknad i USA kan leda till kanariefågelns död. Risken är stor att dagens konjunkturprognoser är på tok för optimistiska. Lägre tillväxt kommer dessutom att öka pressen på den amerikanska budgeten.
2010-06-14 Förlängd tax credit?
Kongressen överväger ett förslag från senator Harry Reid om att förlänga ”tax credit” för ”home buyers”.
Som jag skrivit förut löper den nuvarande tax credit lagen ut vid halvårsskiftet. Avtalen måste vara undertecknade senast den 30 april och transaktionen måste fullföljas senast den 30 juni. Senator Reid vill att man förlänger tidpunkten då avtalen måste fullbordas till den 30 september. Som orsak till att tiden behöver förlängas anges allt pappersarbete. Någon ändring då avtalen måste vara undertecknade ska man inte göra.
Wsj.com skriver att det finns risk för att man tillbakadaterar avtal. Även utan fusk (bedrägeri) kommer tax credit att bli dyrt för Uncle Sam. The National Association of Realtors uppskattar att 4,4 miljoner människor kommer att ha utnyttjat tax credit till en sammanlagd kostnad av 30 miljarder dollar.
Vi börjar närma oss dagen då bostadsmarknaden skall stå på egna ben. En förlängning av slutdagen kommer endast att påverka marknaden marginellt. De flesta är trots allt ärliga. Jag är övertygad om vi kommer att få mycket dåliga siffror från och med juli månad.
2010-06-11 Tre diagram
Nedan finns länkar till tre diagram hämtade från calculatedrisk.com. Eftersom en bild säger mer än tusen ord så lär diagrammen räcka långt.
Household Net Worth Q1 2010
Household Real Estate Percent Equity Q1 2010
Household Real Estate Assets and Mortgage Debt Q1 2010
2010-06-10 Nedgång i sikte
The Mortgage Bankers Association (MBA) släppte igår siffror över Weekly Mortgage Applications Survey för veckan som slutar den 4 juni. Siffrorna är mycket intressanta eftersom de ger en signal om hur bostadsförsäljningen kommer att utvecklas framöver.
De säsongjusterade ansökningarna minskade med 12,2 procent jämfört med en vecka tidigare. Veckan har justerats för Memorial Day holiday. Utan denna justering är nedgången 21,1 procent jämfört med veckan före.
The Refinance Index minskade med 14.3 procent.
Säsongjusterade Purchase Index minskade med 5,7 procent jämfört med föregående vecka. Utan denna justering är nedgången 16,3 procent jämfört med veckan före. Jämfört med samma vecka för ett år sedan är nedgången 30,4 procent.
The Mortgage Bankers Association skriver “Purchase and refinance applications dropped this week, even after an adjustment for the Memorial Day holiday. Purchase applications are now 35 percent below their level of four weeks ago, as homebuyers have not yet returned to the market following the expiration of the homebuyer tax credit at the end of April,” said Michael Fratantoni, MBA’s Vice President of Research and Economics.
The survey covers over 50 percent of all U.S. retail residential mortgage applications, and has been conducted weekly since 1990. Respondents include mortgage bankers, commercial banks and thrifts. Base period and value for all indexes is March 16, 1990=100.”.
Lägg märke till min markering i citatet ovan. Om man inte inför en förlängd ”tax credit” kommer husförsäljningssiffran för juli att bli mycket dålig. Orsaken till tidsförskjutningen beskrivs i mitt inlägg från den 25 maj: ”För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.”.
2010-06-09 ECB köper skräpobligationer
Enligt spiegel.de så köper ECB grekiska bonds för 3 miljarder euro varje handelsdag.
Enligt artikeln uppgår ECB:s egna kapital till 70 miljarder euro varav det mesta är investerat i de nationella riksbankerna. Nu fylls balansräkning med skräp obligationer.
Om ECB fortsätter att köpa skräpobligationer så kommer de att behöva kapitaltillskott. Det finns tre lösningar:
1. Medlemsländerna gör kapitaltillskott. Klarar de högt skuldsatta länderna av sina åtagande till ECB?
2. ECB kan ge ut egna obligationer. Kan bli dyrt.
3. Trycka nya pengar.
Om det stämmer att ECB köper skräpobligationer för tre miljarder euro varje handelsdag måste ECB snart bestämma sig om hur de skall finansiera framtida köp.
Första alternativet blir svårt att genomföra om man inte först lånar ut pengar till PIGS länderna (Italiens i borttaget). PIGS länderna har det knapert med pengar.
2010-06-08 Fastighetsmarknaden i USA
Nedanstående har jag hämtat från Businessweek.com. Jag har markerat två avsnitt med fet skrift.
”The federal homebuyer tax credit shifted demand in the U.S. housing market without having a lasting impact on prices, according to Douglas Duncan, chief economist of Fannie Mae, the largest mortgage financier.”.
”“Temporary tax credits change behavior temporarily,” Duncan said today at a National Association of Real Estate Editors conference in Austin, Texas. “It’s simply shifted demand forward.”.
Jag har hela tiden sagt att när ”tax credit” upphör så kommer vi att få se betydligt sämre siffror igen. Minskad omflyttning påverkar även konsumtionen negativt.
Kommer man att förlänga ”tax credit” ännu en gång?
2010-06-07 Ungern
Ungern behöver hjälp från Internationella valutafonden, IMF. Villkoret för IMF:s stöd är att Ungern följer det saneringsprogram som lagts fram.
Räknat efter BNP ligger Ungern på femtionde plats i världen (2006 års siffror).
Ännu ett litet land. Deras ekonomi är för liten för att den skall påverka tillväxten i världen.
Nu när IMF kommer in som räddare av Ungern är krisen över!????
IMF
Reuters.com skriver: Boutros-Ghali säger att IMF måste få mer resurser för att kunna garantera sina åtaganden. De behöver öka sina resurser "very significantly".
Detta är dagens och morgondagens stora problem. De enda som har obegränsat med pengar är de som själva kan trycka nya pengar. Alla andra måste finansieras. IMF trycker inte pengar. IMF måste finansieras.
Vem räddar IMF? Eller hur räddas IMF?
2010-06-04 Indien
Indiens BNP ökade med 8,6 procent under första kvartalet 2010 jämfört med första kvartalet 2009.
Bruttoinvesteringarna ökade med 17,7 procent, exporten med 14,2 procent, privat konsumtion med 2,6 procent och offentlig konsumtion med 2,1 procent. Importen minskade med 3,7 procent.
Sveriges export till Indien drabbades hårt under första kvartalet 2010. Exporten till Indien minskade med 9 procent i löpande priser. Av den svenska varuexporten gick endast 1,1 procent till Indien.
I år har Indien höjt räntan två gånger och med tanke på den höga tillväxten lär det komma fler räntehöjningar.
Två diagram
Diagram hämtade från calculatedrisk.com som visar Euro Bond och CDS Spreads.
2010-06-03 USA:s statsskuld
USA:s statsskuld uppgår nu till 90 procent av BNP. Om du klickar på länken usdebtclock.org kan du följa statsskuldens utveckling. Länken finns även under rubriken Bas-Info & Termer ovan.
Lägg även märke till siffrorna på understa raden! Ofattbart!
Försäljning av befintliga bostäder
Antalet avtalade köp översteg analytikernas förväntningar. Uppgången under april månad var 6 procent mot förväntade 5 procent. Mars månads försäljningssiffra reviderades upp från 5,3 procent till 7,1 procent.
Visst är uppgången glädjande men den är tillfällig. Här är ett utdrag från mitt inlägg från den 25 maj: ”För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.”.
Light Vehicle Sales May 2010
För att få perspektiv på bilförsäljningen i USA är här ett diagram från calculatedrisk.com.
2010-06-02 Italienska räntan
Efter Grekland har oron varit att Portugal och Spanien står på tur.
Men vad händer i Italien? Spreaden var igår som högst 158,20. Diagram.
2010-06-01
Från Inpension.se senaste veckobrev har jag fått tillstånd att publicera följande utdrag: ”En markant skillnad mellan dagens krisekonomier och Sverige modell 90-tal är att vi i vårt arbete med att ta landet ur krisen kunde luta oss mot en kraftig devalveringseffekt av valutan, mycket kraftigare än den depreciering Euron nu kommer att genomgå. ”.
”Med utgångspunkt i de olika program som presenterats har vi gjort en uppskattning av vad budgetsaneringarna kommer att kosta i form av minskad BNP och vi har dragit ner våra estimat för BNP-utvecklingen inom EU med drygt 0,5 procentenheter jämfört med våra tidigare antaganden. Det är stora summor i uteblivna investeringar och utebliven konsumtion och vår exportindustri kommer att känna av detta. Vår slutsats är att Euron som valuta kommer att befinna sig under en viss ytterligare press under relativt lång tid framöver, det innebär analogt en stark USD och vi är i full färd med arbetet att rekalkylera intäkterna för exportindustrin. Förvisso är svensk industri idag väldigt mycket mindre valutaberoende än tidigare, men icke dess förty ser valutaexponeringen olika ut hos olika företag.”.
2010-05-31 ”I would recommend you panic”
Hugh Hendry, Gillian Tett and Jeffrey Sachs diskuterar under drygt 8 minuter det statsfinansiella läget i Europa. Lägg speciellt märke till vilka ord Gillian Tett, The Financial Times, använder i sin fråga (6,37 in i intervjun) till Jeffrey Sachs.
Länk till videon: "I Would Recommend You Panic".
2010-05-28 I korthet
Synovates senaste mätning visar att den borgerliga regeringsalliansen leder över den rödgröna oppositionen. Betyder det att kronan kan stärkas igen?
Bill Gross, Pimco, är orolig över USA:s stora statsskuld. Han tror den framtida tillväxten kan påverkas negativt.
Spaniens parlament godkände igår budgetnedskärningar. Röstsiffrorna 169-168. Blir nästa budgetnedskärning lättare att få igenom?
Krisen är över? börsen stiger! Glöm förra månaden! Igår var det en bra börsdag!!
Telegraph.co.uk skriver: ” Stock markets on both sides of the Atlantic were buoyed yesterday as China quashed fears that it was about to offload its eurozone sovereign bond holdings. ”. Kineserna kan naturligtvis inte säga något annat.
Ett youtube klipp där Geithner försöker vinna tid: ”Warren SCOLDS Geithner: I'm VERY Sorry You had to TURN thru PAGES ON REGULATORY REFORM!”.
2010-05-27 Två citat
Bill Gross skriver i juni månads Investment Outlook: ”At the now restrictive yields of LIBOR+ 300-350 basis points being imposed by the EU and the IMF alike, there is no reasonable scenario which would allow Greece to “grow” its way out of its sixteen tons.”.
Geithner sa på mötet U.S.-China Strategic and Economic Dialogue i Beijing: "European leaders face the difficult challenge of trying to restore sustainability to an unsustainable system.".
Grekland måste uppnå en mycket stark BNP tillväxt samtidigt som man skall vidta stora besparingar. Mission Impossible!?
Geithner vill att man skall göra det ohållbara hållbart. Mission Impossible!
2010-05-26 Budgetkris och besparingar
Aktiestrategerna är fortsatt positiva. De flesta tror att konjunkturen och börserna står pall för budgetkrisen. Rätt eller fel? Du kan fundera på nedanstående.
Gemensamt för Island, Irland, Estland, Lettland och Litauen är att de hamnat i kris och tvingats påbörja vägen tillbaka. Budgetbesparingar.
För Island del har ekonomin avlidit och dess sista vilja var att få sin aska spridd över Europa (enligt SDS).
Senaste problemet är Grekland. Landet har hamnat i akut kris och tvingats påbörja vägen tillbaka. Budgetbesparingar.
Gemensamt för Spanien, Portugal, UK och Italien är att de har stora statsfinansiella problem. För att förhindra att problemen övergår i en akut kris har de börjat med budgetbesparingar.
Tyskland har börjat spara.
Frankrike har statsfinansiella problem. Borde spara. Frågan är hur? ”Hur regerar man ett land med över trehundra sorters ostar ”(citat från de Gaulle apropå fransmännens svårhanterliga individualism).
Det började med små länder och ”små” besparingar. Idag är det stora länder och stora belopp. Fram till idag har ovanstående länder annonserat om sammanlagda budgetbesparingar om 40-45 miljarder euro. Detta är bara början!
2010-05-25 Försäljning av befintliga bostäder
I april steg försäljningen av befintliga bostäder i USA med 7,6 procent till en beräknad årstakt om 5,77 miljoner enheter. Enligt Thomson Reuters låg analytikernas prognos på 5,63 miljoner enheter.
Om vi sätter försäljningstakten i förhållande till lagret så motsvarar dagens lagernivå försäljningen under 8,4 månader jämfört med 8,1 månader för föregående månad.
Den 24 november skrev jag följande: ”Under november har ”tax credit” förlängts och utvidgats vilket troligtvis medför sämre försäljningssiffror för årets två sista månader innan försäljningen tillfälligt ökar igen. I maj 2010 då den förlängda ”tax credit” upphör kommer försäljningen att minska igen. Stimulanser ger förtida konsumtion på bekostnad av framtida konsumtion.”.
För att erhålla tax credit måste avtalet vara undertecknat senast under april månad men köparna har fram till och med juni på sig att avsluta köpet. Köpet registreras i statistiken den dagen köpet är avslutat vilket medför att full negativ effekt kommer att synas i statistiken under juli månad.
Försäljningsuppgången som kommit är tillfällig och ligger fortfarande kvar på mycket låga nivåer. Att lagren inte är större beror till stor del på att bankerna, på grund av gällande lagstiftning, har ett stort ”lager” av bostäder som ännu inte nått marknaden.
2010-05-24 Besparingar
Finance.yahoo.com skriver att nästa månad kommer Tyskland att besluta om besparingar om minst 3 miljarder euro. Nedskärningarna kommer att drabba ersättningen till arbetslösa.
Idag kommer UK att kungöra en besparingsplan om 8,6 miljarder dollar. Besparingarna sker huvudsakligen genom att minska offentliga löneutbetalningar. Regeringen har lovat att höja åldern för statliga pensionsutbetalningar för kvinnor från 60 till 65 år och för män från 65 till 66 år.
Så slår krisen i Europa
Här är en intressant länk från affarsvarlden.se.
Klicka på länken och sätt markören på Frankrike. Siffrorna som visas är allt annat än bra.
När kommer Frankrike att börja spara? Är det möjligt att få med sig folket? Demonstrationer? Upplopp?
2010-05-21 Är på resande fot.
Idag gäller det för Merkel att få igenom räddningspaketet i förbundsdagen. Lyckas hon inte lär fallet fortsätta.
Ha en trevlig helg
2010-05-20 En bra placering?
Tror du på EU:s räddningspaket? Tror du att Grekland kommer att betala tillbaka sina lån? Tror du att räddningspaket kommer att "rädda" PIIGS länderna?
Om du svarar ja på dessa frågor bör du vara intresserad av att köpa PIIGS obligationer t.ex. tvååriga grekiska obligation där du kan få en årsränta om drygt 7 procent.
Personligen tycker jag risken är för hög. Mycket kan hända på två år.
Med tanke på den höga räntan bör antalet tvivlare vara många.
2010-05-19 Irland
Ett av de första EMU länderna som tog krafttag för att rätta till sitt budgetunderskott var Irland.
Idag har Irland ett budgetunderskott om 14,7 procent. Under de senaste två åren har ekonomin sjunkit med 17 procent. Arbetslösheten är 14 procent.
Vid årsskiftet 2009/2010 hade Irland en statsskuld om 65 procent av BNP. Skulden finansieras till drygt 70 procent från utlandet. (Portugal, Grekland och Spanien finansieras till drygt 80 procent från utlandet).
Räntebetalningar på skulder som finansieras inom landet går tillbaka till den inhemska ekonomin. Dessutom får staten skatteintäkter.
Räntebetalningar på skulder som finansieras utom landets gränser gör landet fattigare.
2010-05-18 Spanska besparingar
Spanien har en folkmängd om 46 miljoner.
Spaniens BNP uppgick 2009 till 1051 miljarder euro. Rankat efter BNP låg Spanien 2006 på plats 9 i välden, klart före Brasilien.
Budgetunderskottet beräknas i år ligga på 10,1 procent av BNP. Statsskulden ökar till 74 procent av BNP år 2010, från 39,7 före krisen år 2008.
I onsdags förra veckan la Spanien ett besparingspaket motsvarande drygt 15 miljarder euro som skall sparas under 2010 och 2011.
De största besparingsåtgärderna är lönesänkningar med i genomsnitt 5 procent för offentliganställda. Frysta löner för offentliganställda och frysta pensioner under de kommande två åren.
Andra besparingar är att flera planerade infrastrukturprojekt läggs på is och minskade läkemedelssubventioner.
Det ryktas om att nya besparingar skall komma denna vecka.
Att gå från stimulanser till besparingar är en stor omställning som påverkar konjunkturen negativt.
2010-05-17 ”Kanske den svåraste situationen sedan första världskriget”.
I Infobrevet som skickades ut i lördags skrev jag: ”ECB:s kovändning är anmärkningsvärd. ECB har varit emot bailout, varit emot gemensamma hjälpaktioner från EU länderna, varit emot IMF inblandning i EMU problemen och varit emot att trycka nya pengar. Nu verkar allt vara godkänt. Varför denna vändning?
Svaret lät inte vänta på sig. Trichet citeras på sajten spiegel.de: ” In der "vielleicht schwierigsten Situation seit dem Ersten Weltkrieg" (kanske den svåraste situationen sedan första världskriget) müssten sie endlich ihre Finanzpolitik konsolidieren, sagte er dem SPIEGEL”.
Trichet säger vidare att den negativa utvecklingen inte beror på en attack från valutamarknaden. Trichet anser att regeringarna är skyldiga till den uppkomna situationen. Han uppmanar regeringarna att konsolidera.
Däremot avfärdar Trichet antydningar om att ECB agerar efter påtryckningar från EU. Han hävdar att ECB är självständigt.
Jag konstaterar att ECB:s kovändning är märklig och att Trichet har ett kort minne. På en presskonferens den 6 maj fick Trichet frågan om ECB övervägde att köpa grekiska obligationer. Hans svar var: Nej. Nej. Nej.
Min slutsats är att många EMU staters ekonomier står på randen till en härdsmälta. På något annat sätt kan jag inte förklara ECB:s kovändning.
Du kan få Infobrevet genom att skicka ett mail till infobrev@borslank.se.
2010-05-13
Ett nytt INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
2010-05-12 Shanghai Composite
Hur har kursutvecklingen varit på Shanghai Composite? Se diagram.
REO (Real Estate Owned)
Husstatistiken från USA förmedlar en bild av lite bättre aktivitet hos köparna, minskade lager och en liten vändning i fastighetspriserna.
Denna bild är felaktig och beror till största delen på statliga åtgärder. Skattesubventioner leder till en högre aktivitet just nu och hjälpprogram minskar utbudet tillfälligt. Skattesubventioner kombinerat med ett minskat utbud påverkar priset.
Här är ett diagram som visar att foreclosed homes fortsätter att öka men att lagret byggs upp hos Fannie, Freddie och FHA.
Samma sak händer hos bankerna.
2010-05-11 Problemet kvarstår
Odell kommenterade igår EU:s stora paket. Enligt di.se sa Odell vid en presskonferens att även om nu den akuta likviditetskrisen verkar löst återstår dock solvensproblemen för de berörda länderna i Sydeuropa.
Med andra ord så kvarstår det stora svårlösta solvensproblemet. Kommer budgetnedskärningarna att genomföras? Kommer man att kunna minska statsskulderna?
Grekiska räntan
Med tanke på paketets storlek och konstruktion borde räntorna i Grekland sjunka ner mot och kanske under de nivåer vi hade vid årets början dvs under 3-3,5 procent.
Igår startade den grekiska tvåårsräntan på en nivå strax över 5 procent. Räntan slutade på 7,5 procent. Varför? Tror marknaden inte på räddningspaketet? Litar inte marknaden på att det blir tillräckliga budgetbesparingar?
2010-05-10 Lån, sedelpress och åtstramning
Helgens, dagens och den kommande veckans stora ekonomiska händelse är utan tvekan utvecklingen av stödet för euron.
EU ställer upp med lån och garantier om cirka 500 miljarder euro. Av denna del riktar sig 440 miljarder euro till Euroländerna. 60 miljarder euro läggs till en fond som riktar sig till länderna som inte är med i euro samarbetet.
IMF kommer att ställa upp med minst 220 miljarder euro.
ECB startar sedelpressen genom att stödköpa medlemsländernas obligationer.
EU och IMF ställer krav på de länder vars ekonomier blöder mest. Det innebär att utöver Grekland så kommer även Portugal och Spanien att vidta ytterligare budgetnedskärningar. UK? Italien?
Det talas om ett kraftfullt paket. Lösningen av den akuta krisen löses med nya lån. Istället för att mest pressade länderna själva försöker låna upp pengar så rycker EU och IMF in som låneförmedlare.
Kortsiktigt kommer åtgärderna att lugna marknaden. Långsiktigt har ingenting förändrats. Risken för en sämre konjunktur ökar. Stimulansåtgärder minskar och besparingar ökar.
2010-05-07 Statsskuld eller budgetunderskott
De länder som ingår i gruppen ”kris länder” är länder med stora budgetunderskott. Överst på listan står PIGS-länderna dvs. Portugal (budgetunderskott 2010 enligt EU-kommissionen 8,5), Irland (11.7), Grekland (9,3) och Spanien (9,8). Utökar vi PIGS till PIIGS kommer Italien med (5,9).
Personligen tror jag att Italien är ett minst lika stort problem som PIGS länderna. Anledningen är statsskuldens storlek i förhållande till BNP. Enligt EU-kommissionen är prognoserna för statsskulderna för 2010 följande: Portugal (85.8), Irland (77,3), Italien (118,2), Grekland (124,9) och Spanien (64,9).
Stora statsskulder kommer att innebära stora framtida problem när räntorna stiger. Hur länge kan räntorna vara låga?
2010-05-06 UK
UK spår att dagens budgetunderskott om 12 procent endast kommer att minska marginellt de kommande åren. Orsaken är den bräckliga finans och bostadsmarknaden.
EU prognostiserar att statskulden kommer att nå 88 procent av BNP under slutet av nästa år. Telegraph.co.uk citerar EU kommissionären Olli Rehn: "The first thing a new government has got to do is to agree a convincing and detailed programme of debt consolidation,".
EU anser också att UK:s stora bank bail-outs kommer att ställa till budgetproblem för UK under de kommande åren.
Efter dagens val kommer UK att börja spara. Stora stimulansåtgärder kommer att lysa med sin frånvaro. Framöver kommer konjunkturutvecklingen att styras av den underliggande privatkonsumtionen. Har privatkonsumtionen kraft att lyfta konjunkturen utan hjälp av stimulansåtgärder? Vad talar för bättre konsumtion när man höjer skatterna?
2010-05-05 En intressant länk
Feldstein Says Greece Will Default, Portugal May Be Next
2010-05-04 Nedskärningar
När Grekland tvingas skära i sin budget påverkas landets tillväxt. Budgetunderskottet var cirka 14 procent under 2009. Målsättningen är att inom några år nå målet om ett budgetunderskott om 3 procent. Detta medför att dagens besparing måste motsvara 10-11 procent av BNP.
Men vad händer om man tvingas spara? Troligtvis kommer BNP att minska på grund av åtstramningen. Statens intäkter kommer att minska. Kostnaderna för högre arbetslöshet, mm kommer att öka. Följden blir att man måste spara ännu mer.
2010-05-03 Obligationer en säker placering?
När Fannie och Freddie räddades så räddades även obligationsinnehavarna som lånat ut pengar till bolagen. Regeringen ändrade reglerna i det kapitalistiska systemet och lät skattebetalarna betala istället för de som lånat ut pengar till bolagen.
Om IMF och EU lånar ut pengar till Grekland utan att kräva att Grekland skriver ner värdet på utgivna obligationer så låter IMF och EU skattebetalarna betala notan.
Varför låter man inte obligationsinnehavarna stå för en del av kostnaden?
Tysklands finansminister Wolfgang Schäuble uppger att skuldavskrivningar för att strukturera om Greklands skuldberg, inte har diskuterats. Varför inte?
2010-04-30 Starkare krona
Under den finansiella krisens mest turbulenta tid gynnades vi av kronans försvagning. Exportbolagens konkurrenssituation var mycket fördelaktig. Låg kronkurs ledde till bättre orderingång och högre vinster.
Nordeas strateger tror på bättre tider för den svenska industrin vilket stärker kronan. Dessutom kommer fortsatt oro inom euro samarbetet också att stärka kronan.
Banken tror att euron kommer att kosta mindre än 9 kronor senare i höst. Idag är kursen cirka 9,60 vilket är den lägsta nivån sedan hösten 2008.
Vilken betydelse kommer en ännu starkare krona att få för försäljning, orderingång och vinster?
Diagram EUR/SEK.
2010-04-29 Länkar
Bloomberg lanserade igår en ny layout som gör att gamla länkar till Bloomberg.com inte fungerar i Firefox. I Explorer fungerar länkarna.
Vem förlorar
Även om Greklands ekonomi endast är en liten del av EU så kommer en default att bli kännbart.
De länder med högst exponering mot grekiska statsobligationer är Schweiz 22-44 Mdr euro, Frankrike 27-52 Mdr euro och Tyskland 15-30 Mdr euro, se länk. Osäkerheten om beloppens storlek är mycket stor.
Om vi inte varit fartblinda hade vi insett att det rör sig om stora belopp.
Spanien
S&P nedgraderar Spanien till AA med negativa framtidsutsikter.
Marko Mrsnik, kreditanalytiker på S&P sa:. "We now project that real GDP growth will average 0.7% annually in 2010-2016, versus our previous expectations of above 1% annually over this period.".
Om prognosen överensstämmer med framtiden kommer vägen tillbaka att vara mycket, mycket lång.
2010-04-28
Bloomberg har nu på morgonen lanserat en ny layout vilket medför att gamla länkar till Bloomberg.com inte fungerar i Firefox. I Explorer fungerar länkarna.
2010-04-28 Grekland junk bonds
Bloomberg skrev igår om att S&P sänkt Greklands obligationer till junk bond nivå. Man skrev även att de framtida utsikterna är negativa.
Bloomberg skrev att: ”Holders of Greek bonds may lose as much as 200 billion euros ($265 billion) should the government default, according to Standard & Poor’s.”.
Enligt samma artikel har den grekiska staten 296 miljarder euro i utestående obligationer.
Finns det fler Grekland?
Riskerar fler länder att få statsfinansiella problem under det närmaste året?
Igår var priset på grekiska 5 åriga CDS 730 bps jämfört med Venezuela 820 bps och Argentina 830 bps. Även Spanien och Portugals CDS är rekordhöga, se länk.
2010-04-27 Bra länkar
Nedan har jag plockat ihop några bra länkar för er som vill följa ränteutvecklingen i Grekland, Portugal och Spanien.
Du kan även hitta dem under fliken ovan Bas-Info & Termer.
Grekland 10 års räntan
Grekland 2 års räntan
Portugal 10 års räntan
Portugal 2 års räntan
Spanien 10 års räntan
Spanien 2 års räntan
Vill du se ett längre kursdiagram så klicka du först på en länk ovan och sedan på länkarna under diagrammen.
2010-04-26 Husboom i USA
Rubriken är hämtad från Di.se. Den säsongsjusterade försäljningen motsvarade en årstakt om 411000 enheter. Marssiffran var enligt artikeln en ökning med 26,9 procent jämfört med månaden före. Det är den största ökningen, i procent, sedan april 1963.
Om vi sätter försäljningstakten i förhållande till lagret så motsvarar dagens lagernivå försäljningen under 6,7 månader jämfört med 8,6 månader för föregående månad.
De båda siffrorna visar på en stor positiv förändring. Här skulle jag kunna sluta och ryckas med i en fortsatt eufori. Men är förändringen tillräcklig? Och vad ligger bakom siffrorna?
Visst kan vi och skall vi vara glada över den positiva förändringen. Vi måste ändå ställa oss frågan om siffrorna är ett tecken på en bestående positiv förändring. Mitt svar är fortfarande NEJ. Vändningen beror fortfarande på stimulansåtgärder. Privatpersonernas konsumtion har inte kommit igång.
Den 24 november skrev jag följande: ”Under november har ”tax credit” förlängts och utvidgats vilket troligtvis medför sämre försäljningssiffror för årets två sista månader innan försäljningen tillfälligt ökar igen. I maj 2010 då den förlängda ”tax credit” upphör kommer försäljningen att minska igen. Stimulanser ger förtida konsumtion på bekostnad av framtida konsumtion.”.
Uppgången som kommit är tillfällig och ligger fortfarande kvar på mycket låga nivåer. Att lagren har minskat beror till stor del på att bankerna, på grund av gällande lagstiftning, har ett stort ”lager” av bostäder som ännu inte nått marknaden.
Se calculatedriskimages.blogspot.com New Home Sales March 2010 och New Home Inventory March 2010
2010-04-22 Hannover mässan
Idag besöker jag Hannover mässan. Tillbaka i morgon eller på måndag. Länk.
2010-04-21 Euron och dollarn
Valutakurserna har stor betydelse för våra exportföretag. Under krisen gynnades vi mycket av att valutan försvagades. Nu när kronan har stärkts, och fortsätter att stärkas, kan det slå mot exportföretagen.
Här är två länkar som är värda att titta lite extra på;
USD/SEK
EUR/SEK
2010-04-20 I väntan på räntehöjning
Aktiemarknaden värderas upp i ett rasande tempo. Många svenska verkstadsföretag börjar närma sig all time high. Både SKF och Scania har släppt sina rapporter i förtid. De redovisade resultaten slog marknadens förväntningar rejält.
Fastighetsmarknaden i Sverige slår nya rekord. Di.se rapporterar att kvadratmeterpriset nu ligger på 34953 kronor som genomsnitt i Stor-Stockholm. Villamarknaden är fortsatt het.
Köpkraftsutvecklingen för en genomsnittssvensk har varit väldigt gynnsam under de senaste åren. Dessutom har vi ROT och RUT.
Allt verkar vara utstakat för en ny högkonjunktur. Men är detta verkligen hållbart?
Samtidigt som ovanstående gäller har vi rekordlåga räntor. Räntorna måste höjas inom kort, och relativt mycket för att förhindra att nästa bubbla blir ännu värre än förra.
2010-04-19 Shiller tror att det är en 50 procentig risk för ett bakslag på husmarknaden
Från Bloomberg.com ”Robert Shiller, a professor at Yale University and chief economist at MacroMarkets LLC, talks with Bloomberg's Matt Miller and Carol Massar about the outlook for the U.S. housing market.”. Se länk.
Shiller gör också jämförelser med trettiotalet.
2010-04-16 Jobbless claims
Gårdagens siffra var klart sämre än förväntat, se länk. Förväntningarna låg på 440000 och det blev 484000. Labor Department tillskrev påsken och Cesar Chavez helgen i Kalifornien som orsak till den stora avvikelsen.
Redan nu flaggar departementet för att nästa rapport också kan innehålla stora avvikelser orsakade av tekniska faktorer.
Just nu tolkas det mesta positivt. Negativ information förklaras i efterhand med helger eller snöoväder. Dessutom kommer helgerna och vädereffekterna som en överraskning.
Homebuilder sentiment index jumps in April
Rubriken är hämtad från Yahoo.com. Visst är det ett hopp. Visst är det positivt. Men hoppet kommer från en låg nivå, se diagram.
2010-04-15 Portugal
Portugals budgetunderskott ökade från 2,8 procent av GDP 2008 till 9,3 procent 2009 vilket var högre än väntat. Orsaken till ökningen var regeringens stora stimulansåtgärder för att förhindra en ekonomisk härdsmälta.
Inför 2010 är målet att minska budgetunderskottet till 8,3 procent av GDP. Målet är att fram tom 2013 minska budgetunderskottet till 2,8 procent av GDP. Det skall man uppnå genom besparingar, skatter och genom att öka andra intäkter än skatter.
Tillväxten i Portugal förutspås växa med 0,7 procent i år, 0,9 procent under 2011, 1,3 procent under 2012 och 1,7 procent under 2013.
Vi lär få höra mer om Portugal framöver.
JPMorgan Chase
Banken redovisade igår ett resultat över förväntan. Resultatet mottogs mycket positivt.
Kvartals resultatet uppgick till 3,3 miljarder dollar att jämföras med 2,1 miljarder dollar för ett år sedan. Av resultatet var stod trading för 2,5 miljarder dollar.
2010-04-14 Utlåning i Kina
Nyutlåningen av yuan steg under det första kvartalet med 2,6 billjoner yuan. Det är en minskning med 1,98 biljoner yuan jämfört med första kvartalet 2009.
De kinesiska myndigheterna har som målsättning att nyutlåningen skall uppgå till 7,5 billjoner yuan under 2010.
Censur eller tekniskt fel?
Igår skulle jag läsa China Financial Markets. China Financial Markets är en blogg som skrivs av en synnerligen kunnig person. Han ger sin syn på vad som händer i Kina.
Klicka på media/press ovan. Klicka sedan på China Financial Markets som finns under rubriken Blogg.
Följande text uppenbarar sig:
”Site Temporarily Unavailable
This website is currently experiencing technical difficulties. If you are the owner of this site, please contact us for more information. In most cases, this is only temporary.”.
Lägg märke till orden i http adressen.
2010-04-13 Obligationsförsäljning
Söndagens ”räddningspaket” kom lägligt. Idag försöker Grekland sälja nya räntepapper. Kommer marknadsaktörerna att köpa? Hur hög kommer räntan att vara? Obs det är korta löptider.
Gårdagens reaktion var eforisk. Euron upp och Grekland ansågs vara räddat! Marknaden hade glömt att löftet är förknippat med hårda villkor. Hur villkoren ser ut vet vi inte.
Jean-Claude Junker trycker på att detta inte är en bailout utan att Grekland får låna på marknadsmässiga villkor. Är det någon som tror på honom? Räntan!
Enligt nytimes.com så har Jean-Claude Junker sagt att ”Contributors to the package would in theory receive their money back, along with the 5 percent interest.”.
Visst kan ”räddningspaketet” lösa den akuta likviditetskrisen men det långsiktiga problemet kvarstår. Budgetunderskottet!
Till och med Portugal, Irland och Spanien skall hjälpa Grekland med lån. Nästa gång kan Grekland vara på den hjälpande sidan.
2010-04-12 Den långa nedåtgående räntetrenden är bruten
Den långa nedåtgående räntetrenden är, enligt min mening, en av de viktigaste faktorerna till att vi haft en stark ekonomisk tillväxt de senaste 30 åren. Räntenedgången har varit mycket positiv för utvecklingen på bland annat fastighetspriser. Högre fastighetspriser och högre belåningsgrad har varit gynnsam för konsumtionen. Hög konsumtion är bra för tillväxten. Vad händer nu?
Den 7 april skrev economist.com att den 30-åriga treasury obligationsräntan har gått över sitt 100-månaders genomsnitt. Detta genomsnitt har tenderat att sjunka sedan mitten av 1980-talet och ligger nu på 4,71 procent. Den 30-åriga räntan låg i fredags på 4,74 procent, se diagram.
Economist.com gör en kort historiebeskrivning: Volcker konstaterade att en centralbank, när den agerar beslutsamt nog, kan bryta inflationen. Kampen mot inflationen har idag en sekundär plats i centralbankernas prioriteringar till att rädda ekonomin och den finansiella sektorn. Inflationen är för närvarande fortfarande låg men investerare börjar kräva en premie för den risk som den förda finans och penningpolitiken ger upphov till. Så småningom kommer att den förda politiken att generera högre priser.
Läs mer
20100409
Läs mer
2010-04-09 Räntan upp
Igår steg den grekiska tioårsräntan kraftigt och ligger just nu på 7,35. Den grekiska börsen sjönk med cirka 3 procent. Varför bryr sig inte övriga aktiemarknader om den fortsatta turbulensen i Grekland?
Jag tror att tack vare att politiker, Trichet med flera fortsätter att sprida positiva ord om att Grekland problemet kommer att lösas, så reagerar inte kapitalmarknaden negativt. Just nu. Alla vill tro att problemet är hanterbart. Vi fortsätter att leva i en illusion (se senaste Infobrevet).
2010-04-08
Återkommer i morgon
2010-04-07 Grekland, EU och IMF
Igår spekulerades det om planen mellan Grekland-IMF-EU skulle spricka.
Den grekiska tioåriga obligationsräntan steg igår till 6,83 procent. Enligt Bloomberg news är det den högsta nivån sedan euron introducerades. Om räntan fortsätter att stiga kommer oron att övergå i en ny kris.
Euron försvagades gentemot kronan och står just nu i 9,64.
2010-04-06 Grekland ett fortsatt problem
Den 29 mars emitterade Grekland ett sjuårigt obligationslån om 5 miljarder euro. Räntan på lånet var 5,9 procent. Lånet blev fulltecknat.
Dagen efter gjorde Grekland ett försök att emittera ett tolvårigt lån om 1 miljard euro. Ett belopp om 390 miljoner euro tecknades.
Även om Grekland klara av att finansiera sina lån under april och maj lär IMF få hjälpa till senare i år.
Jag tror att Greklandproblemet kommer att smitta fler länder. När Grekland får sällskap riskerar vi en ny turbulens.
2010-03-31 GLAD PÅSK
Jag är på resande fot idag och återkommer på tisdag.
Ett nytt INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
2010-03-30 Bättre siffror
Stimulanserna har stoppat upp det fria fallet och fått kurvorna att vända uppåt, men vi befinner oss fortfarande på mycket låga nivåer.
För en bestående vändning måste fastighetsmarknaden bli bättre. Min uppfattning är att den positiva trenden beror på tre orsaker och när dessa faktorer upphör kommer antalet affärer att minska igen. De tre orsakerna är skattelättnader för förstagångsköpare (upphör i sommar) , Feds köp av MBS (upphör i morgon) och korthandel med bostäder. Den sista orsaken, korthandeln, innebär att investerare köper en fastighet i hopp om att han kan sälja den snabbt med god förtjänst.
För en bestående vändning krävs att konsumenterna kan klara sig utan större stimulansåtgärder.
Nedan har jag länkat till fem intressanta diagram hämtade från calculatedriskblog.com.
New Home Sales 1 och 2.
Existing Home Sales 1.
Existing Home Inventory1.
Architecture Billings Index- (fördröjning med 9-12 månader innan det ger genomslag på ökat byggande) 1.
2010-03-29 EU lån till IMF
Affarsvarlden.se skrev den 10 mars följande: "Inför vårmötena i Internationella valutafonden (IMF) bestämde Europeiska rådet att medlemsländerna i EU ska bidra med 75 miljarder kronor i tillfälliga krediter till förstärkningen av IMF:s utlåningskapacitet. Detta för att bland annat säkra IMF:s finansiering av den kraftigt ökade efterfrågan på lån i spåret av finanskrisen".
Vilken tur att EU länderna öka sin utlåning till IMF just nu. Vilken tur att beloppet motsvarar det belopp som IMF kan tänka sig låna ut till Grekland.
2010-03-26 En lösning men inte lösningen.
Igår presenterade politikerna sin lösning på Greklands akuta finansiella problem.
Jag uppfattar innehållet i deras lösning så här:
EU tvingas acceptera att Grekland ber om hjälp från IMF eftersom EU inte klarar av att lösa problemet internt. Vilka villkor IMF kommer att ha för att bevilja Grekland lån vet vi inget om idag. Vi får hoppas att Grekland kan acceptera IMF:s krav.
ECB tvingas acceptera grekiska obligationer som säkerhet för lån i ECB.
EMU-länder tar inget eget ansvar. Däremot hoppas politikerna att EU-länderna ska ge frivilliga bilaterala lån som rekommenderas stå i relation till respektive lands BNP. För att få med alla EU-länder på tåget skall de bilaterala lånen gälla alla länder i behov av ekonomisk hjälp. Beloppen vet vi inget om. Detta innebär att även Sverige får ”förmånen” att hjälpa.
Vidare har Tyskland krävt skärpta sanktioner för länder som bryter mot EU:s budgetregler. Ska dessa sanktioner verkligen verkställas? De sanktioner som finns idag är det ingen som bryr sig om.
Vad händer nu? I bästa fall tror marknaden på att detta är en bra lösning. I vart fall för några månader. Eller några veckor. Eller idag. Eller inte alls.
Avslutningsvis ett citat från telegraph.co.uk: "Jean-Claude Trichet, head of the European Central Bank, said it was a "very, very bad idea" to let the IMF into the eurozone, a foretaste of how hard it will be for the Fund to work with EU bodies.".
2010-03-25 UK budget
Ett stort budgetunderskott och en snabbt växande statsskuld, se diagram, ställer stora krav på den nya budgeten. Valet den 6 maj påverkade säkert utformningen av gårdagens budget. Ny budget kommer efter valet. Här är några intressanta punkter hämtade från guardian.co.uk:
UK ekonomin har minskat med 6 procent under recessionen.
Budgetunderskottet som idag är 11,8 procent kommer att mer än halveras under en fyraårperiod till 5,2 procent. (Kräver tillväxt). Underskottet behöver lånas upp.
Tillväxtprognosen för BNP 2010 är 1-1,25 procent och prognosen för 2011 sänks till mellan 3-3,5 procent. (Enligt finansdepartementet tror de fristående analytikerna att BNP tillväxten i UK kommer att bli 2,1 procent nästa år.)
Verbala krafttag mot den finansiella sektorn. Om åtgärderna genomförs bör det på sikt påverka värderingen av bankaktier. Det krävs nya och förbättrade regleringar av den finansiella marknaden. Ett prioriterat område enligt finansministern. Systematisk och internationell koordinering av skatt på banker. UK:s skatt på bonusar drar in 2 miljarder pund vilket är dubbelt så mycket som tidigare prognoser.
En halvering av budgetunderskottet på fyra år kan verka bra. En halvering av budgetunderskottet innebär att statsskulden fortsätter att öka. Idag är skulden cirka 950 miljarder pund och den växer till 1400 miljarder pund år 2014/2015. Dessutom krävs en bra tillväxt för att målet skall infrias.
2010-03-24 Bostadsmarknaden
Igår kom bostadsstatistik över försäljningen av befintliga bostäder. Försäljningen sjönk med 0,6 procent i februari, mot förväntat 1,1 procent, enligt Bloomberg News prognosenkät.
Även huspriserna sjönk mindre än väntat. Här var nedgången 0,6 procent i januari. Mot en förväntad nedgång om 0,8 procent. Dessa nyheter mottogs positivt. Varför?
Under de senaste 18 månaderna har Washington vidtagit extraordinära åtgärder för att hålla bostadslån tillgängliga, se länk. Fed har hjälpt till med att hålla räntorna nere.
Regeringen tog kontroll över Fannie Mae och Freddie Mac. Bolagen köper bostadslån, paketerar om dem. Därefter säljer de vidare lånen till investerare. Beloppen har varit stora. Under perioden har man köpt bostadslån för 126 miljarder dollar.
Enligt branschtidningen Inside Mortgage Finance låg Fannie Mae och Freddie Mac bakom 70 procent av alla beviljade bostadslån under 2009.
Geithner sa vid vittnesförhör inför House Financial Services Committee att systemet inte kan fortsätta som tidigare. Han tillade att en eventuell omstrukturering bör vänta tills "en tid av större stabilitet på marknaden."
Utvecklingen inom bostadssektorn är mycket betydelsefull för konjunkturutvecklingen.
Visst känns det tryggt att amerikanska staten fortsätter att stödja en vacklande sektor. Kostnaden för stödet får man betala när marknaden stabiliserats.
2010-03-23 Hälsovårdsreformen i USA
I söndags röstade representanthuset igenom Obamas hälsovårdsreform, se länk. När reformen får fullt genomslag kommer 95 procent av befolkningen att omfattas av sjukförsäkringen. Idag är siffran 83 procent.
Enligt Congressional Budget Office, kommer kostnaden för reformen att under den kommande tioårsperioden att uppgå till 940 miljarder dollar.
Marknaden reagerade positivt trots kostnaden för reformen och trots att det kommer att vara negativt för läkemedelsbolagen. De samlade budgetunderskotten för de kommande tio åren beräknas att öka med cirka tio procent på grund av hälsoreformen .
Då det gäller de negativa effekterna för läkemedelsföretagen hänvisar jag till thehealthcareblog.com som den 21 mars skrev följande: ”…politicians and lobbyists will no longer have the power to decide what Medicare pays for and how it pays for it.”. Mer om detta vid ett senare tillfälle.
2010-03-22 Lätt att glömma
I en debattartikel i Göteborgs-Posten 2002-01-27 skrev Cecilia Malmström, då EU-parlamentariker (fp) nu EU-kommissionär följande:
”Men vad är poängen med att länder går med underskott? Varken Portugal eller något annat EMU-land kan längre leva på framtida generationers bekostnad.”.
”Statsfinanserna har länge lidit av underskott, drygt fyra procent 2001 och tre procent för 2002.”.
”Portugals underskott har föranlett en varning från europeiska centralbanken. En gemensam valuta kräver att enskilda länders statsfinanser inte drabbas av stora underskott. ”.
När detta skrevs för åtta år sedan var ett budgetunderskott om 3-4 procent så allvarligt att europeiska centralbanken utfärdade en varning till Portugal. Idag är målet att komma ner till den nivå som tidigare var ett tak.
2010-03-19 Grekland igen
Den 5 mars skrev jag, se nedan, om att Grekland lyckats ta upp ett lån om 5 miljarder euro. I media uppgavs att emissionen var lyckad och att investerare tecknade sig för tre gånger emissionsbeloppet.
Trots en ”lyckad” emission väntar Grekland med att ta upp ytterligare lån. Frågan jag ställer mig (igen) är: Var den första emissionen verkligen så lyckad som man försökte ge sken av?
Kommer EU att konstruera en egen valutafond, EMF, som sedan kan hjälpa Grekland? Kommer Grekland att tvingas gå till IMF för hjälp? Om EMF/IMF hjälper Grekland kommer de även att hjälpa Portugal, Spanien och Italien om de hamnar i akuta problem. Är ett nykonstruerat EMF tillräckligt starkt för att hjälpa ett land som Spanien?
2010-03-18 Bra sida
Idag kommer två viktiga siffror nämligen Consumer Price Index och Jobless Claims. Vill du ha bakgrundsinformation till siffrorna så klicka på rubriken Bas-Info & termer ovan.
På sidan som kommer upp är det bara att klicka vidare på Online Barron's.
2010-03-17 Att jämföra arbetslöshetssiffror.
I ett tal inför ekonom organisationen Nabe sa chefen för Vita Husets rådgivare, Christina Romer, att arbetsmarknaden kommer att förbättras de kommande månaderna. Samtidigt varnar hon för att vi fortfarande står inför stora problem.
Detta är i och för sig ingen större nyhet. Den 4 mars skrev jag bland annat: ”Census Bureau uppskattas anställa sammanlagt cirka 1,4 miljoner personer. I denna siffra ingår dels de cirka hundra tusen som anställdes redan under 2009.”. Naturligtvis kommer Census Bureau att påverka arbetslösheten, se nedan.
När vi bedömer arbetslösheten finns det olika arbetslöshetsbegrepp. Oavsett vilket vi väljer så har de påverkats av de stora stimulansåtgärderna. Enligt Romer så har stimulansåtgärderna skapat eller räddat mellan 1,2 – 1,5 miljoner arbetstillfälle.
När vi jämför dagens arbetslöshet med tidigare recessioner är det viktigt att komma ihåg att dagens arbetslöshetssiffra är betydligt högre eftersom den är ”dopad” med kraftiga stimulansåtgärder. Dagens arbetslöshetssiffra är mer ”dopad” än vid tidigare recessioner efter 1970.
Problemet med hög arbetslöshet kommer att kvarstå under lång tid även om siffrorna kan förbättras tillfälligt.
2010-03-16 Japanen sparar lite
Många tror att genomsnitts Japanen är en flitig sparare. Visst har det varit så under lång tid men det har förändrats under de senaste 20 åren.
Under de första åren på 90-talet låg privatpersonernas sparkvot på över 10 procent . Sparkvoten låg 2007 på cirka 2,2 procent. Orsaken till ett lägre sparande kan vara att löneutvecklingen har varit mycket dålig och att antalet gamla ökar snabbt. När äldre går i pension ersätts de med yngre och billigare arbetskraft. Möjligheten att spara blir mindre.
Japans statsskuld
Japans statsskuld uppgår till drygt 180 procent av BNP. Budgetunderskottet ligger kring 8 procent. Mats Holm, chargé d'affaires vid svenska ambassaden Tokyo säger att man måste lånefinansiera en tredjedel av budgeten. Vidare uppger han att 25 procent av utgifterna i budgeten går åt till att betala räntor.
Vad händer den dagen som Japan får problem med att finansiera sitt budgetunderskott med hjälp av inhemska placerare?
2010-03-15 Allmosor till delstaterna
På economix.blogs.nytimes.com stod det för några veckor sedan att Department of Health and Human Services gav ytterligare 4,3 miljarder dollar till de amerikanska staterna “by reducing the amount they will have to pay the federal government to offset the cost of Medicare coverage for prescription drugs.”.
Det gäller att smyga till staterna mer pengar. Visst kan dessa pengar hjälpa till i kampen mot arbetslösheten. Istället för att avskeda kan du avvakta.
2010-03-12 Kina är världens näst största aktiemarknad
Enligt China Securities så har aktiemarknaderna i Asien-Pacific området en större börsomsättning än deras mosvarigheter i Europa. De sexton börserna i Asien-Pacific området som ingår i World Federation of Exchanges (WFE) omsatte under 2009 sammanlagt 18600 miljarder dollar. Detta kan jämföras med att de 26 börser i Europa, Afrika och Mellan Östern som ingår i WFE omsatte sammanlagt 13080 miljarder dollar under 2009. Trenden har fortsatt under 2010.
Omsättningen på de båda börserna Shanghai Stock Exchange och Shenzhen Stock Exchange där man handlar Kinas A-aktier har nyligen passerat Tokyo Stock Exchange som den näst största ”börsen” i välden efter USA.
Omsättningen av Kinas A-aktier uppgick under 2009 till sammanlagt 5050 miljarder dollar.
Lånetak
Igår samtalade Finansinspektionen med storbankerna om ett eventuellt lånetak för bolån. Förslaget är ett bolånetak på mellan 75-90 procent av marknadsvärdet.
Är detta verkligen ett seriöst förslag? Skulle man lyckas inför ett lånetak på 75 procent av marknadsvärdet lär vi få se ett ras på bostäder i storstadsområden. Med ett ”lågt” bolånetak får vi sätta vår förhoppning till blancolånen.
Om man vill stimulera marknaden med låga räntor men undvika en överstimulerad bostadsmarknad så borde det vara betydligt bättre att ta bort ränteavdraget för privatlån. I ett läge då svenska folket haft en inkomstutveckling som varit extremt positiv borde ränteavdraget kunna tas bort. Ska man avveckla ränteavdraget bör man göra det i ett läge med låga räntor. Det är nu vi har chansen.
Varför kommer man inte ta bort ränteavdraget? Det är val i höst!
2010-03-11 Ryssland inför skrotbilspremie
The St. Petersburg Times nätupplaga skriver att om du köper en bil ny bil byggd i Ryssland i utbyte mot din minst 10 år gamla bil så får du 50.000 rubel ( 1677 dollar) i bidrag. Skrotpremiens troliga vinnare blir AvtoVAZ, som är största biltillverkare i Ryssland och som tillverkar Lada. Den billigaste bilmodellen tillverkas av AvtoVAZ och kostar 160.000 rubel.
Det flaggas för att byråkrati och korruption kan fördröja/förhindra införandet.
Trettio procents ”rabatt” kan säkert öka försäljningen.
2010-03-10 När började EMU att krackelera?
Nedanstående citat är hämtade från johannorberg.net: "Redan 2002 började tyskarna själva systematiskt bryta mot underskottsreglerna då förbundskansler Schröder var mer intresserad av att vinna val än av att skapa en stabil valutazon. Tyskarna fortsatte att tala väl om paktens betydelse, men som Dr Phil brukar säga är bara sju procent av vår kommunikation verbal. När det land som insisterade på regelverket struntade i det var det i praktiken dött. 2005 gav Tyskland tillsammans med Frankrike pakten så många undantag att den i dag i praktiken kommer med tillägget ´om ni inte tycker att det är olämpligt av något skäl´.”
”När de eurovänliga borgerliga partierna i Sverige i dag talar om hur viktig stabilitetspakten är undrar man var de har varit det senaste decenniet. Det känns lite som om en gaggig släkting skulle berätta om hur centralt det österrikisk-ungerska imperiet är för Europas stabilitet.”.
Som framgår av citaten så är de statsfinansiella problemen inom EMU inget nytt. Det är inte heller nytt att något land bryter mot underskottsreglerna. Varför har man väntat med att åtgärda problemen? Varför vidtar man åtgärder nu?
Svaret på frågorna är att impopulära åtgärder genomförs under tvång.
2010-03-09 European Monetary Fund (EMF)
Visst är politiker påhittiga. Nu har man fört fram en plan om en europeisk valuta fond. Fonden skall förhindra en ny Greklands kris, se länk. Bra ide?
Sanningen är istället att de idag gällande reglerna har brutits av i stort sett alla EMU stater och därför måste man hitta på något nytt. Om de idag gällande reglerna följts så hade dagens kris varit mindre. Det är endast Finland och Luxemburg som har budgetunderskott som understiger 3 procent av BNP och därmed klarar den nu gällande gränsen. Dessutom har de flesta länder inom EMU statskulder som ligger mellan 60 och 125 procent av BNP trots att statsskulden enligt gällande regler inte får överstiga 60 procent av BNP.
När de ”gamla” reglerna inte följs måste man hitta på något nytt. Genom nya ”kraftfulla” åtgärder ska man dölja sina tidigare misslyckanden.
Det är inte bara EMU-länderna som skall vara med i EMF. Alla inom EU får kanske chansen. Visst skulle det vara bra om Sverige också kan bidra med lite pengar till de andra länderna. ELLER?
2010-03-08 Arbetslösheten i USA
Vill du testa en översättning av nedanstående text kan du kopiera texten och sedan gå till Googles startsida. Uppe till vänster trycker du på ”översätt”. Välj sedan engelska-svenska och kopiera in texten. Bitvis är översättningen bra.
Här ett utdrag från översättningen: ”… de anställda måste vara borta från arbetet en hel löneperiod och inte betalt för den tid missade. Ungefär hälften av alla arbetstagare i lönelistan enkäten har en 2-veckors, semi-månads-eller månadslön period. Arbetstagare som fått betala för någon del av referensperioden löneperiod, även en timme, räknas i februari siffror lönelistan anställning.”. Det är bara att testa.
Följande citat är hämtade från bls.gov. ”Severe winter weather in parts of the country may have affected payroll employment and hours; however, it is not possible to quantify precisely the net impact of the winter storms on these measures.”.
”In order for severe weather conditions to reduce the estimate of payroll employment, employees have to be off work for an entire pay period and not be paid for the time missed. About half of all workers in the payroll survey have a 2-week, semi-monthly, or monthly pay period. Workers who received pay for any part of the reference pay period, even one hour, are counted in the February payroll employment figures. While some persons may have been off payrolls during the survey reference period, some industries, such as those dealing with cleanup and repair activities, may have added workers.”.
I år har jag sett många som skotat snö på trottoarer, plogat vägar och rensat taken från farliga istappar. Hur många har fått tillfälliga jobb som snöskottare? Läget bör ha varit liknande i USA med tanke på det extrema vädret. På östkusten i USA föll de i vissa områden mer än en meter snö. Hur många har fått tillfälliga jobb som snöskottare? Det räcker med en timmes jobb för att du inte skall registreras som arbetslös. Det är bara att gissa.
2010-03-05 Grekland emitterade obligationslån.
Nytimes.com skriver: Igår lyckades Grekland sälja 10-åriga obligationer för ett värde om 5 miljarder euro. Försäljningen gick bättre än väntat och investerare tecknade sig för tre gånger emissionsbeloppet. Räntan sattes till 6,37 procent vilket är dubbelt så högt som den jämförbara tyska räntan.
Från officiellt håll var man mycket nöjd med utfallet. ”Mr. Christodoulou said 97 percent of the bonds in the issue sold on Thursday were allocated to what he called “real money investors” — institutions with a long-term outlook, like pension funds and insurance companies — and not to more speculative investors like hedge funds, which have drawn criticism for their aggressive trading in the market for credit-default swaps.”.
Visst är det positivt att Grekland lyckades sälja obligationer för 5 miljarder euro, men denna emission är bara början. Grekland måste ta in ytterligare 20 miljarder euro under de kommande två månaderna. Ännu mer senare i år.
Jag tror att det kommer att bli betydligt svårare framöver. Ett ”litet” belopp satsas under den inledande ”förhandlingsrundan” i hopp om att man ska hitta en lösning. Trots kapitalmarknadens positiva reaktion så kvarstår problemet. Problemet att hitta en långsiktig lösning på Greklands finansiella problem. 5 miljarder euro löser inte de långsiktiga problemen.
2010-03-04 Nya jobb i USA
Under de kommande månaderna kommer USA att få väldigt många nya jobb. Känner man inte till orsaken till varför antalet nya jobb ökar är det lätt att tro att arbetsmarknaden har vänt och att vi går mot betydligt bättre tider.
Calculatedrisk.com skriver: Orsaken till att antalet nya jobb kommer att öka tillfälligt är att man genomför en folkräkning i USA. Folkräkningar återkommer vart tionde år och därför vet vi hur mönstret kommer att se ut. Först ökar antalet tillfälligt anställda kraftigt under några månader och sedan minskar antalet igen när de tillfälliga anställningarna upphör.
Se diagram, som visar utvecklingen under de två senaste folkräkningarna. Mönstret lär bli liknande denna gången.
Census Bureau uppskattas anställa sammanlagt cirka 1,4 miljoner personer. I denna siffra ingår dels de cirka hundra tusen som anställdes redan under 2009 (som Börslänk skrev om i fjol) dels viss beredskaps personal och dels personer som behövs för annan verksamhet inom Census Bureau.
2010-03-03 Kort bindningstider
I Sverige valde 87 procent av låntagarna tre månaders bindningstid på sina nya lån. Det är visserligen betydligt ”bättre” än i höstas då ”rekord noteringen” var 92 procent. Bättre men långtifrån bra. Den dagen räntorna börjar stiga kommer många att få problem.
I UK har låntagarna 45 procent av lånen med rörlig ränta. Resten är bundna och större delen är kopplade till två och treårsräntan.
I USA är läget mycket bättre. Av utestående lån till enfamiljsbostäder är drygt 80 procent kopplade till den 30 åriga räntan.
2010-03-02 Prechter och Anti Prechter.
Prechter ger i tre videointervjuer sin syn på aktiemarknaden. Yahoo.com har försökt hitta en person, Peter Boockvar, som ska ge Prechter mothugg men min tolkning är att de båda personerna är överens.
Först blir det deflation och senare, om något år, övergår det i inflation.
Prechter ett, två och tre.
Peter Boockvar ett.
2010-03-01 Månadens viktigaste händelse
Denna månad skall Grekland låna upp cirka 27 miljarder euro. De kommande månaderna behöver de låna upp ungefär lika mycket till. Om de lyckas utan hjälp är det en sensation. Om de lyckas med hjälp från EU är det en stor överraskning. Det mest troliga just nu är att IMF får hjälpa Grekland. Skulle en räddningsaktion där IMF ”räddar” Grekland lösa ”problemet”?
Enligt mediauppgifter som publicerades i helgen ser det ut som om Tyskland och Frankrike, tillsammans med andra investerare, kan tänka sig att köpa grekiska obligationer för ett värde om 20-30 miljarder euro för att lösa den mest akuta krisen. Om detta stämmer kan den akuta krisen lösas men den innebär ingen långsiktig lösning.
Enligt internationell press och enligt utländska bloggar skulle det vara ett stort nederlag för Eurosamarbetet om EU inte själva kan lösa sina ekonomiska problem. Risken finns att media och marknaden börjar spekulera vilket annat PIGS land som står på tur. Bland det värsta som kan hända är om Spanien eller Italien skulle få akuta problem.
Spanien har ett budgetunderskott runt 10 procent av BNP och Italiens budgetunderskott är drygt 5 procent av BNP. Båda länderna ligger alltså över gränsen 3 procent som är den högsta tillåtna.
Spaniens statsskuld är cirka 65 procent av BNP och Italiens statsskuld är cirka 125 procent av BNP.
2010-02-26 Riskerar vi en bostadsbubbla?
I dagens Dagens Ekonomi på sidan 4 skriver Tomas Pausette, chefsekonom SBAB och Tor Borg, ekonom SBAB, ett debattinlägg med rubriken ” Bostadsbubbla är osannolik”..
Debattörerna börjar med att hänvisa till en rapport från Statens bostadskreditnämnd, BKN, där man förutspår en real nedgång på bostadsmarknaden med 20 procent. Denna slutsats håller Pausette och Borg inte med om utan skriver: ” Stigande räntor, striktare regler på bolånemarknaden och ett ökat bostadsbyggande kommer troligen att bidra till att bostadspriserna inte fortsätter uppåt utan planar ut.”. Vem har rätt?
I artikeln står det att ” Hushållens ränteutgifter efter skatt kommer, enligt BKN, att stiga från cirka 3 procent av den disponibla inkomsten i år till 6 procent när styrräntan når upp till normal nivå.”. Pausette och Borg säger inte emot och skriver: ” En förklaring till att de ökande ränteutgifterna inte slår hårdare mot hushållens ekonomi är att räntorna höjs gradvis under en längre tid”.
Jag anser att det är fel att räkna på ett genomsnitt. Alla kommer inte att hamna i svårigheter. De som köpte på sextio- och sjuttiotalet kommer fortfarande att ha ett stort övervärde. Även de som köpte på åttio- och nittiotalet har övervärden. I gruppen som köpte sina första bostäder för länge sedan är skuldbördan mindre. Men hur är läget för de som köpt under de senaste fem åren? Vad händer när räntan stiger? Vad händer när/om priserna börja sjunka?
Om man istället valt att se på den tiondel som ligger sämst till blir läget ett helt annat. Flertalet har säkert inget eller väldigt litet övervärde i sin bostad. Många av dem har lånat till större delen av köpeskillingen. Många har rörlig ränta. Det är denna grupp som kan få bubblan att spricka. När denna grupp får svårigheter riskerar vi att få se lägre priser och fler fastighetsägare och bostadsrättsinnehavare som har ett undervärde i sin bostad. När de måste sälja till lägre priser då har vi en nedåtgående spiral.
Uppgiften om att ränteutgifterna efter skatt kommer att stiga från 3 procent av den disponibla inkomsten i år till 6 procent när styrräntan når upp till normal nivå är svårförståelig. Räkna på dessa siffror och ni kommer att förstå vad jag menar med ett genomsnitt. Enda sättet att komma fram till 3 procent idag är att räkna på en mycket hög lön eller ett mycket litet lån. Problemgruppen har lånat för mycket i förhållande till sin lön.
2010-02-25 Inte som du tror
Thenation.com skriver en längre artikel om lobbyister. Sedan 2007 har minst 75 registrerade lobbyister, PR representanter och företagspersoner betalda av företag och handelsgrupper agerat i program som sänts av MSNBC, Fox News, CNN, CNBC och Fox Business Network utan att TV-kanalerna meddelat att de medverkande är betalda för att tillvarata företagsintressen. Flera av dem har medverkat i många program. I vissa fall rör det sig om hundratals framträdande.
Inte konstigt att Obama numera är positiv till kärnkraft och bonusar. Vill du se en video där Elizabeth Warren berör ämnet så klicka här.
2010-02-24 Hur påverkas Swedbanks säkerheter i amerikanska fastigheter?
En videopresentation där Elizabeth Warren, Chair, Congressional Oversight Panel, med en extremt tydlig amerikanska berättar lite om problemen för 2988 regionala/lokala banker.
Totalt 1400 miljarder dollar behöver refinansieras från och med 2011 till och med 2014. Nästan hälften av lånen är ”underwater”.
Missa inte denna video där du från en högt uppsatt officiell person får höra om nästa krisområde. Än ser vi bara början på krisen för kommersiella fastigheter i USA.
Hur påverkas Swedbanks säkerheter i amerikanska fastigheter? Videopresentationen ger en mörk bild. Se även gårdagens inlägg om Lehman.
2010-02-23 Vilseleder Swedbank marknaden?
I Dagens Industri från den 22 februari 2010 skriver Peter Malmqvist under rubriken ”Debatt” att ”Swedbanks redovisning av den baltiska verksamheten är ett hån mot allt vad redovisningsregler heter”. Peter Malmqvist inriktar sig på Swedbanks orimliga värdering av den baltiska verksamheten.
Peter Malmqvist skriver att Swedbank i sin balansräkning har ett värde på de tre baltiska verksamheterna som uppgår till 31,8 miljarder kronor. Av dessa är 12,6 miljarder kronor goodwill. ”Detta är betalning för framtida vinster över en normal nivå. Om dessa framtida övervinster är osäkra ska goodwillvärdet skrivas ned”, skriver Malmqvist.
Anledningen till den höga goodwill siffran är att under åren 2007-2008 var avkastningen på eget kapital i den Baltiska verksamheten 30 procent. Idag går verksamheten med förlust.
Malmqvist fortsätter ”Övervinsterna 2007-2008 är alltså normala, men inte förlusterna under 2009”.
Malmqvist nämner också att ”Inte heller tycks det bekymra banken att den baltiska verksamhetens bokförda värde i Swedbanks balansräkning motsvarar en värdering på 166 procent av dess egna kapital.”.
Jag tycker att det skulle vara intressant att få en kommentar från Swedbank.
Lehman
För egen del har jag vid flera tillfällen ifrågasatt Swedbanks redovisning av bankens utlåning till Lehman. Så här skrev jag den 17 september 2008: ”Börslänk känner starkt för att kommentera Swedbanks stora lån till Lehmans. Swedbank har lånat ut 1350 miljoner dollar till dotterbolaget Lehman Brothers Commercial Paper och har fått en säkerhet som består av en pool av 70 individuella lån som i sin tur har fastigheter som säkerhet.
För att banken ska behöva göra reserveringar för förluster krävs, enligt banken, en omfattande dominoeffekt, något banken inte ser framför sig idag.” (läs hösten 2008).
I september 2008 kände sig Swedbank uppenbarligen säker på att man hade en bra säkerhet.
Hur har då prisutvecklingen varit från september 2008 och drygt ett år framåt? Se diagram från Moodys/REAL Commercial Property Price Index (CPPI).
Med tanke på den stora nedgång som varit sedan Swedbanks Lehman utlåning först uppmärksammades skulle det vara mycket intressant att höra hur säkerheten har utvecklats. Jag har fortfarande svårt att förstå hur Swedbank skulle kunna undvika ytterligare nedskrivningar på Lehman utlåningen. Hoppas jag har fel.
Jag tycker att det skulle vara intressant att få en kommentar från Swedbank.
2010-02-22 Massor av snö
Dagens text har försvunnit i snömassorna.
Läs istället gårdagens femsidiga INFOBREV. Jag kan skicka infobrevet till dig om du klickar HÄR.
2010-02-19 Tillbaka på måndag
Jag är på resande fot idag och återkommer på måndag.
INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
Du kan också klicka här för att prenumerera kostnadsfritt på INFOBREV.
2010-02-18 Kina minskar på sitt innehav i US treasuries
South China Morning Post skriver: ”China sells US$34b in US treasuries ” och ”China cut its holdings in United States treasuries by the sharpest amount in a decade ..”.
Kommer minskningen att fortsätta? Räntorna?
Ny statistik
I USA var antalet nystartade husbyggen bättre än väntat. Även om siffrorna var bättre än väntat är de fortfarande extremt dåliga, se diagram från calculatedrisk.com.
Kapacitetsutnyttjandet i den amerikanska industrin var bättre än väntat men bör ses i ett längre perspektiv, se diagram från calculatedrisk.com .
2010-02-17 Aja baja Grekland
Jean-Claude Juncker, Luxembourgs premiärminister och ordförande för eurosamarbetet inom EU har sagt att Grekland har fram till den 16 mars att visa att man gör framsteg med sin budget.
Juncker säger också att: "If it appears in mid-March that they are not on track we will ask for additional measures.".
Juncker sa att EU står redo att hjälpa Grekland och att Grekland inte kommer att tvingas lämna Euro samarbetet.
Vad är budskapet? Vad menar Juncker?
Menar han följande?: Nu måste Grekland klara sig på egen hand och klarar de inte av budgetsaneringen måste de anstränga sig ännu mer!? Kan Grekland inte anstränga sig tillräckligt så hjälper vi er. Hur vi ska hjälpa er vet vi inte. Vi vet inte ens vem vi är.
2010-02-16 Budgetunderskott på alla fronter
USA:s budget och statsskuld är ett problem. Statens finanser begränsar framtida stimulansåtgärder. Men det är inte bara landet USA som har problem. Även på regional och lokal nivå finns det problem. Problemen är redan i dagsläget stora och växer med minskade skattintäkter.
Nedan finns tre länkar som visar på problemet.
Nevada: "Dentures, diapers for elderly out under proposed reductions, officials say Legislators hear how social service cuts will affect elderly"
"Harrisburg, Pennsylvania, moved a step closer to defaulting on a bond payment"
Utah: "Jordan District to lay off 500 employees because of $30M shortfall"
Hur är den regionala och lokala ekonomin i Grekland?
2010-02-15 Grekland
I förra veckan kablades det ut i media att Grekland kommer att räddas. Marknaden reagerade positivt.
Idag vet vi att inget stöd kommer förrän Grekland gjort allt för att på egen hand åtgärda problemen. Men kommer Grekland att räddas?
Telegraph.co.uk skriver: ”As the ECB's former chief economist put it last week, why should German taxpayers fund excessive Greek public sector pensions?”.
Vidare skriver Telegraph.co.uk: ”A poll for popular newspaper Bild am Sonntag found that 53pc of Germans wanted Greece to be expelled from the euro if necessary in the coming months. Two-thirds were adamantly against German money being put towards a bail-out of the troubled country, the paper also found.”.
Genom ord har EU vunnit tid. Utan att berätta något konkret har man lugnat marknaden. Men varför ska folket i medlemsländerna acceptera att de ska betala det Grekiska budgetunderskottet? Är det politiskt självmord att spendera pengar för att rädda Grekland? Om Grekland räddas med EU pengar hur agerar EU om Portugal får problem? Spanien?
2010-02-12 Räntehöjning rycker närmare
Riksbanken skriver: "Blir exempelvis löneökningarna högre eller kronan svagare än väntat, kan räntan behöva höjas snabbare framöver".
En räntehöjning medför att KPI, inflationen, stiger. Riksbankens nya inflationsprognos är en inflation om 2,9 procent 2011 och 3,1 procent 2010. Tar man bort effekten av räntehöjningar kommer inflationen att i slutet av perioden att närma sig 2 procent.
Riksbanken ändrar nivån där räntan är neutral det vill säga den nivå där räntan inte påverkar ekonomin i någon riktning. Den nivån var tidigare 5 procent och är nu ändrad till 4,5 procent.
Att jämnviktläget är en ränta om 4,5 procent och att den räntenivån inte kommer att påverka ekonomin i någon riktning är en gissning. Ingen vet.
Det är ränterörelsen uppåt som är intressant och betydelsefull. Vilken påverkan kommer höjningen mot 4,5 procent att ha? Räntehöjningen lär få ett stort genomslag på bostadsmarknaden, det innebär mer pengar till räntebetalningar och mindre till annat. Lånefinansierad konsumtion kommer att minska. Hur kommer aktiemarknaden att reagera?
2010-01-11 Bo bubbla eller inte det är frågan
Di.se skriver att ” Men den första frågeställningen som Riksbanken vill svara på är varför priserna och belåningsgraderna har ökat under så lång tid och vilken roll penningpolitiken har spelat. Riksbanken kommer också att undersöka skattesystemet och regelverket kring bostadsutlåningen.”.
Frågan skall utredas under ett år och utredningen skall vara klar i januari 2011.
Svaret är följande: Belåningsgarden har ökat på grund av låga räntor och att det är lätt att låna av banken. Bankerna lånar hellre ut till bolån än till företag eftersom kapitaltäckningsreglerna gynna utlåning till bostäder. Skatterabatten på 30 procent är viktig.
Att frågan måste utredas är förstålig. Risken finns att annars att Ingves gör samma misstag som Bernanke gjorde 2006. Då sa Bernanke att “US housing prices merely reflect a strong US economy.”. Ack vad fel.
2010-02-10 Social Security
Usatoday.com skriver att 2009 års utgifter för social security översteg de öronmärkta skatteinkomster som skall täcka social security. Underskottet var det första på 25 år.
Social security utbetalningar görs till arbetstagare som gått i pension eller till personer som inte kan arbeta på grund av funktionshinder.
Effekterna av lågkonjunkturen slår mot pensionssystemet. Congressional Budget Office har beräknat att social security kommer att visa minus 2010 och 2011. En djupare ekonomisk nedgång gör förlusterna större än väntat.
Sedan 1984 har Social Security dragit in mer i sociala skatter än vad som utbetalats., Ackumulerat uppgår överskottet till 2500 miljarder dollar.
Pengarna finns i en Trust Fund. Detta innebär inte att pengarna finns i fonden utan fonden har fordran på staten. Staten har genom åren lånat pengarna från fonden och använt överskottet till andra ändamål. För att täcka in de lånade pengarna måste staten antingen höja skatterna, minska utgifterna eller låna upp nya pengar.
Enligt officiella uppgifter var överskottet för social security under 2009 endast 3 miljarder dollar vilket var en nedgång med 60 miljarder dollar jämfört med 2008.
Många experter hade förväntat sig minussiffror från och med åren 2016 eller 2017 och framåt. Nu kom det tidigare pga konjunkturnedgången.
Det kommer inte att bli lätt att hyfsa till budgeten när nya hål dyker upp. Det är ”tur” att Obama gjort undantag för social security.
2010-02-09 Kapitalet flyr Club Med
Telegraph.co.uk skriver att det tyska och asiatiska kapitalet lämnar Medelhavsländerna. Världen riskerar en repris av Lehman kollapsen.
I artikeln hänvisas till Barclays Capital som uppger att de utländska skulderna i PIGS, Irland och Östeuropa uppgår till 2000 miljarder Euro.
Om förtroendet försvinner riskerar vi panik. Allt hänger på förtroende.
Robert Prechter
Intressant video publicerad den 27 Jan 2010.
2010-02-08 Många vill låna
Sptimes.ru skriver att inom några dagar kommer den ryska regeringen att välja vilka banker som skall ha hand om Rysslands första utländska obligationsförsäljning sedan mer än ett decennium.
Ryssland försöker att låna upp så mycket som 17.8 miljarder dollar.
Under de kommande tre åren planerar Ryssland att låna upp sammanlagt 58,5 miljarder dollar på den internationella marknaden. Senast man lånade på den internationella marknaden var 1998. Därmed kommer Ryssland att börja konkurrera om de internationella investerarnas pengar. Upplåningen kommer att göras i dollar.
Det gäller att ta upp lånen nu. Konkurrensen från bland annat PIGS kan bli hård framöver.
2010-02-05 Nya regler för nedskrivningar
I John Mauldins brev ”An Insider's View of the Real Estate Train Wreck” finns en artikel av David Galland, The Casey Report. Artikeln är värd att läsa i sin helhet men jag har valt ut ett stycke.
”In November, the FDIC circulated new guidelines for bank regulators to streamline and standardize the way banks are examined. One standout feature is that as long as a bank has evaluated the borrower and the asset behind a loan, if they are convinced the borrower can repay the loan, even if they go into a workout with the borrower, the bank does not have to reserve for the loan. The bank doesn't have to take any hit against its capital, so if the collateral all of a sudden sinks to 50% of the loan balance, the bank still does not have to take any sort of write-down. That obviously allows banks to just sit on weak assets instead of liquidating them or trying to raise more capital.”.
Så länge som räntorna är låga samtidigt som de finansiella instituten och låntagarna kommer överens är det ingen fara. Vad händer när räntan går upp?
2010-02-04 FHAs låntagare
I september i fjol rapporterades att 95 procent av alla lån till enfamiljshem i USA gjordes med federal hjälp genom Fannie Mae, Freddie Mac och Federal Housing Administration (FHA).
De är dessa institut som tillsammans med FEDs köp av MBS har lyckats hålla fastighetsmarknaden vid liv.
Washingtonpost.com uppger att cirka 9,1 procent av FHAs låntagare har, fram till december, missat minst tre betalningar. Motsvarande siffra för ett år sedan var 6,5 procent.
Vad händer när FED slutar köpa MBS? Hur länge kan Fannie Mae, Freddie Mac och FHA fortsätta låna ut? Vad händer när räntan höjs?
2010-02-03 Ett konstigt uttalande
Igår presenterade National Association of Realtors, NAR, siffror om hur antalet nya kontrakt om köp av befintliga bostäder i USA har utvecklats under december månad. Ökningen var 1 procent upp jämfört med månaden före vilket var i linje med förväntningar.
November siffran reviderades från minus 16 procent till minus 16,4 procent.
Di.se citerar NAR:s chefekonom Lawrence Yun som i en kommentar säger: "Det finns lättförstådda svängningar i kontraktsaktiviteten då köpare reagerar på skattelättnader som löper ut och sedan förlängs och utvidgas. Dessa svängningar döljer den underliggande trenden som är en bred förbättring i årstakt".
Jag har svårt att förstå att Lawrence Yun kan se igenom skattelättnadernas påverkan och där bakom se en säker underliggande trend som innebär en bred förbättring på årsbasis.
Min uppfattning är att den positiva trenden beror på tre orsaker och när dessa faktorer upphör kommer antalet affärer att minska igen. De tre orsakerna är skattelättnader för förstagångsköpare, Feds köp av MBS och korthandel med bostäder. De två första orsakerna har jag skrivit om flera gånger och de kommer att upphöra under våren. Den sista, korthandeln, innebär att investerare köper en fastighet i hopp om att han kan sälja den snabbt med god förtjänst.
2010-02-02 USA:s budget
Nytimes.com citerar Obama: “We simply cannot continue to spend as if deficits don’t have consequences, as if waste doesn’t matter, as if the hard-earned tax money of the American people can be treated like Monopoly money,”
I samma tal framgår att budgetunderskottet ökar till 1600 miljarder dollar för budgetåret 2011. Därefter skall man börja åtgärda underskottet, se nedan 27 januari.
Min bedömning är att Obama har en förhoppning om att budgetunderskottet skall minska, inte nu men snart. Obama skall börja spara, inte nu men snart. Obama skall börja spara, inte nu men efter nästa val.
Vi glömmer snabbt
Vem sa vad under krisen? En rolig men tänkvärd video från thedailyshow. Du kan hoppa över de första tre minuterna och koncentrera dig på de sista fem minuterna.
Ord från videon:
Bear Stearns are not in trubble
Man kan inte jämföra Lehmans med Bear Sterns.
Merrill Lynch behöver inte mer kapital
Bank of America kommer snart att kosta 60 dollar per aktie
AIG klara sina subprime problem.
Säkra och övertygande ord som visade sig vara helt fel.
2010-02-01 GDP i USA
Fredagens GDP siffra låg i det övre intervallet av förväntningarna och den omedelbara reaktionen blev positiv.
Vid en närmare analys av siffrorna ser vi att lagerinvesteringarna minskade med 33,5 miljarder dollar. Eftersom lagren minskade med 139,2 miljarder dollar under tredje kvartalet, så innebär det ändå ett positivt lageromslag på 105,7 miljarder dollar. Lagerinvesteringarna innebär ett positivt BNP-bidrag om 3,4 procentenhet. Detta kan inte fortsätta hur länge som helst.
Varför vände marknaden senare under dagen? Litade man inte på siffran? Tror marknaden att siffran kommer att revideras ner precis som Q3 siffran gjordes? Den första preliminära GDP siffran för Q3 visade på en uppgång om 3,5 procent. Sedan har den justerats ner två gånger och den slutgiltiga siffran (som inte är den sista) visar att GDP för Q3 var 2,2 procent.
Kongress rapport om krisen
Finance.yahoo skriver: ”The problems that led to the last crisis have not yet been addressed, and in some cases have grown worse, says Neil Barofsky, the special inspector general for the trouble asset relief program, or TARP. The quarterly report to Congress was released Sunday.
"Even if TARP saved our financial system from driving off a cliff back in 2008, absent meaningful reform, we are still driving on the same winding mountain road, but this time in a faster car," Barofsky wrote.”.
”Over the past year, the federal government has spent hundreds of billions propping up the housing market. About 90 percent of home loans are backed by government controlled entities, mainly Fannie Mae, Freddie Mac and the Federal Housing Administration.”.
Barofsky bör ha bättre insyn än de flesta andra. Vad händer om bilens bromsar inte fungerar? Vad händer med fastighetsmarknaden när Fed slutar köpa MBS? Se nedan 11 januari 2010.
2010-01-29 I väntan på GDP
Idag kommer USA:s GDP siffra för Q4. Siffran kan få stor betydelse för den fortsatta börsutvecklingen. Konsensus enligt Barrons är uppgång om 4,5 procent. Analytikernas prognoser ligger i intervallet 3,5 - 5,7 procent. Efter flera nedjusteringar var uppgången för Q3 2,2 procent.
Igår kom Jobless claims som var sämre än väntat och Durable Goods Orders som också var sämre än väntat.
Jag tror att en GDP siffra som ligger i det nedre intervallet av förväntningarna, dvs kring 3,5 procent, kan mottagas mycket negativt.
2010-01-28 Bankregleringar i Europa
Sarkozy ökar temperaturen i Davos och vill ha regleringar för banker, se länk.
Politiker runt om i världen kommer att arbeta för att reglera den finansiella marknaden. Det är möjligt att man kan förbättra regelsystemet och hitta lösningar som kan minska risken för framtida bubblor. Det ät troligt att nya regler försämrar vinstutsikterna för banker och andra finansiella institut.
2010-01-27 Obama fryser offentliga utgifter
Obama börjar fundera över det stora amerikanska budgetunderskottet. Varför? Förmodligen anser han att marknaden kräver en plan för hur man skall minska budgetunderskottet. Ytterligare ofinansierade utgifter kan påverka ekonomin negativt och dessutom kan det utnyttjas av republikanerna i höstens val. Se länk.
Obama kommer enligt regeringskällor att i kväll att föreslå en treårig frysning av de offentliga utgifterna. Undantaget från utgiftstaket är försvar och säkerhet. Utgiftstaket får inte förhindra den ekonomiska återhämtningen. Andra undantag är medicare, medicaid och social seurity. (Många, stora undantag).
Besparingarna uppskattas till 250 miljarder dollar över tio år. Det betyder en minskning med mindre än tre procent per år att jämföra med att de samlade budgetunderskotten under perioden kommer att uppgå till cirka 9000 miljarder dollar. Senaste budgetunderskott var 1400 miljarder dollar. (En droppe i det stora blå).
Den första februari kommer Obama att presentera detaljerna i samband med att han lägger fram sin andra budget.
Nu när Obama ”tvingas” presentera en besparingsplan kommer vi kanske att få en debatt kring budgetunderskottet i USA. Obamas ”besparingar” kommer att ifrågasättas. Den amerikanska budgetdebatten kan spridas till Europa.
2010-01-26 PIIGS
Det är inte bara Grekland som har ekonomiska problem. Newsneconomics.com skriver att Grekland är i gott sällskap genom att ingå i så kallade PIIGS gruppen. I PIIGS ingår Portugal, Italien, Irland, Grekland och Spanien. Se länk.
2010-01-25 Kinesisk fastighetsbubbla?
China Economic Review skrev den 19 januari att South China Morning Post skrivit att bostadslånen i Shanghai steg med ETTUSENSEXHUNDRA PROCENT under år 2009 jämfört med året före.
Av den totala bostadsutlåningen år 2009 om 14,58 miljarder USA dollar gick 5,7 miljarder dollar till köp av nya bostäder medan 8,88 miljarder dollar gick till andrahandmarknaden. Allt enligt uppgifter från People's Bank of China.
Värt att notera är att genomsnittspriset för en bostad ökade under 2009 med 68 procent jämfört med år 2008.
Från officiellt håll talar man om framtida risker för en bostadsbubbla men att man har problemet under uppsikt och kan därför vid behov sätta in förebyggande åtgärder.
Personligen tror jag inte att det går att undvika att bubblan spricker. Den enorma ökningen av krediter och den kraftiga prisökningen kommer att leda till ett bakslag. När och hur stort det blir är helt och hållet beroende av statens agerande.
2010-01-22 Bankreglering
Gårdagens utspel från Obama har ni säkert redan hört och läst om. Jag vill bara uppmärksamma er på att detta inte var överraskande utan tvärtom förväntat. Se nedan, 2009-10-28 Bankreglering.
Infobrev
Vad händer när man vill beställa gratis Infobrev genom att klickar på bannern till höger? Har du Firefox får du upp ett mail formulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security” meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss kan du istället själv skicka ett mail till infobrev@borslank.
2010-01-21 Option ARM
Vi kommer framöver att höra betydligt mer om Option ARM än subprime. Option ARM knackar på dörren med start under våren 2010, då volymerna av lån som skall omsättas tar fart. Toppen kommer att nås först under sommaren hösten 2011, se diagram.
Option ARM har funnits sedan början av 1980-talet men fram till 2002 var det ingen vanlig låneform.
Enligt FED ökade nya bostadslån med 1 000 miljarder dollar under 2005 och med ytterligare 1 000 miljarder dollar under 2006. Enligt Mortgage Bankers Association (MBA) stod Option ARM lån under åren 2005 och 2006 för cirka 210 miljarder dollar.
Under senare delen av 2006 stramade myndigheterna upp reglerna för Option ARM lånen varefter nya Option ARM lån minskade betydligt i omfattning.
Lånen var mycket populära hos brokers. När en broker sålde in ett Option ARM lån kunde han erhålla tre gånger mer i provision mot om han sålde in ett vanligt lån.
Enligt Fitch Ratings report behövde lite mindre än 90% av låntagarna endast lite eller ingen dokumentation då de tog ett Option ARM lån. Enligt Fitch hade 90% av låntagarna negativ amortering, dvs de månatliga betalningarna understeg räntan så att skulden ökade. Enligt andra bedömare hade 60-80% av låntagarna negativ amortering. Idag ökar inte låneskulden på grund av de låga indexerade räntorna. I samband med att lånen skall omsättas kommer villkoren att försämras.
Option ARM fungerar som ett lån motsvarande köpeskillingen plus en checkkredit. Allt i ett lån.
Oftast sätts ett tak för hur stort ”undervärdet” får bli. Detta värde sätts i samband med att man tar det ursprungliga lånet. Taket ligger oftast på 110-125% av det ursprungliga lånebeloppet. Det har visat sig att det ursprungliga lånebeloppet ibland varit större än köpeskillingen för fastigheten.
Med fallande huspriser och behov av högre månatlig räntebetalning är situationen minst sagt svår."So far we have only seen the tip of the iceberg of this problem," sa Michael Lefevre, CEO of trade group the National Association of Mortgage Professionals (NAMP).
2010-01-20 Phillipskurvan
Phillipskurvan visar på en negativ korrelation mellan arbetslöshet och inflation. Kurvan som publicerades första gången 1958 bygger på ett underlag som visar arbetslösheten och inflationen i England under åren 1861-1957.
Phillipskurvan visade att om arbetslösheten ökar så sänker man inflationen och vice versa. I USA och Europa stämde sambandet under 60-talet. Därefter är det inte lika tydligt.
M. Friedman och E. Phelps ifrågasatte redan på 60-talet påståendet att man långsiktigt kan sänka arbetslösheten bara genom att tillåta lite högre inflation.
I västvärlden steg både arbetslöshet och inflation på 70-talet.
Visst ska man lära av historien men det innebär inte att det som gällde igår måste gälla idag. Världen förändras. Den lokala arbetsmarknaden med ”enkla” jobb har blivit en globaliserad arbetsmarknad full av specialister. Det finns även en risk i att löntagare och löntagarorganisationer inte accepterar lönesänkningar även om arbetslösheten är hög vilket kan medföra att sambandet mellan arbetslöshet och inflation minskar eller upphör.
2010-01-19 Räntemarknaden
Om du följer räntemarknaden är följande två videofilmer från ft.com intressanta att se. Om du bara följer aktiemarknaden är videofilmerna ett måste.
Dessutom ställs en mycket intressant fråga: Vem var den okände köparen i förra veckan?
Jennifer Hughes on the bad news if mystery bidder proved wise, länk.
Jennifer Hughes on the structural changes in the market, länk.
2010-01-18 Budgetunderskott
EU:s gräns för budgetunderskott om tre procent överskrids av vart och vartannat land. Flera länder har budgetunderskott som överstiger 10 procent av BNP.
För att få ordning på finanserna har EU-kommissionen lagt fram en tidtabell där länderna får 2-5 år på sig att få ordning på sina statsbudgeter.
Ec.europa.eu/news skriver: ”I genomsnitt var EU-ländernas budgetunderskott 0,8 % av BNP 2007 och 2,3 % 2008. Man tror att den siffran tredubblas till 6,9 % i år och hamnar på 7,5 % nästa år.
EU-kommissionen sätter 2013 som deadline för följande nio länder: Frankrike, Nederländerna, Portugal, Slovakien, Slovenien, Spanien, Tjeckien, Tyskland och Österrike.
För Belgien och Italien är det 2012 som gäller, för Irland 2014 och för Storbritannien budgetåret 2014–2015. Ministerrådet ska nu godkänna rekommendationerna.”.
Svårigheterna är stora. De flesta räknar med en högre ränta som kommer att påverka ekonomin negativt . Inbromsningen i konjunkturen kan komma samtidigt som länderna skall spara. Besparingarna kommer att leda till ytterligare inbromsning. Sämre konjunktur leder till lägre skatteintäkter och större utgifter för länderna.
2010-01-15 Gårdagens konsumtionssiffra
I går eftermiddag kom USA:s detaljhandelssiffra för december månad. Marknaden överraskades av att den var ner 0,3 procent mot förväntat upp 0,5 procent.
Min egen bedömning är att den verkliga siffran var ännu sämre, se mitt inlägg från igår.
Kalifornien
S&P varnar att staten Kalifornien riskerar en ”cash crunch” i mars. Om det sker riskerar man en ytterligare nedjustering av sin rating, se länk.
Guvernör Arnold Schwarzenegger brottas med ett underskott om 20 miljarder dollar. Delstater får inte gå med underskott och Kalifornien måste därför vidta omedelbara åtgärder.
2010-01-14 Överensstämmer konsumtionssiffrorna med verkligheten?
Den senaste tiden har vi fått positiva, om än små, signaler om konsumtionen i USA. Är det en verklig eller statistisk konsumtionsökning?
Ett fel i konsumtionssiffrorna kan vara när man mäter förändringar i jämförbara butiker, dvs man jämför med hur försäljningen förändrats jämfört med föregående månad eller år. Antag att du har 10 butiker som säljer möbler. Om en av butikerna stänger (konkurs) kommer kvarvarande butiker att överta den nedlagda butikens försäljning och därmed öka sin försäljning. Följden blir att det ser ut som att konsumtionen ökar trots att det endast är frågan om en omfördelning.
Ett bättre sätt att analysera konsumtionsutvecklingen är att se på ”sales taxes”. John Mauldin skriver i sitt marknadsbrev från den 9 januari följande: ” I called Philippa Dunne at The Liscio Report. They survey the various states about taxes, among other things. "Sales taxes are not up and the current survey we are doing is pretty bad." She used the word "horrified" when commenting on some of the respondees' replies at the various state tax offices. Further, today we find that credit card lending dropped $17 billion last month, the largest drop in history. And this was during Christmas!”.
2010-01-13 Fitch varnar USA
Fitch varnar USA, se artikel. Om inte USA minskar sitt budgetunderskott finns det risk för en nedgradering av USA:s rating. USA riskerar förlora sin AAA rating om man inte får ner sitt budgetunderskott och minskar sitt beroende av utländska låntagare. Fitch föreslår att staten skall höja skatterna.
De statliga och federala skulderna var 57 procent av GDP år 2007 och förväntas nästa år bli 94 procent av GDP. De federala räntekostnaderna förväntas bli 13 procent av intäkterna.
Vad händer om budgetunderskottet ökar och statsskulden passerar 100 procent av GDP? Kommer Fitch att sänka USA:s rating? Personligen tror jag inte man kommer att sänka ratingen. Jag tror inte att man vågar tar den risk som det innebär att sänka USA:s rating.
Om det trots allt sker hjälper det inte att stå nära utgången. Man måste vara på väg ut.
2010-01-12 Tre korta videofilmer från ft.com
Här är tre intressanta videofilmer där John Authers från ft.com visar några tänkvärda diagram.
Speculative trade
Fibonacci lines
Kinas valuta
2010-01-11 Bostadslån
Jag har tidigare skrivit om att Fed avser sluta köpa bostadslån (MBS) från och med slutet av mars månad. När Fed upphör med sina köp av bostadspapper kommer det att leda till högre bostadsräntor. Uppskattningar tyder på att bostadsräntorna kan öka med 1 procentenhet på grund av Feds uteblivna köp. Den uppgång vi sett under den senaste månaden på bostadslån, en kvarts procentenhet, kommer utöver den förväntade procentenheten. I dagsläget ligger den 30-åriga räntan på 5,2 procent enligt HSH Associates.
Online.wsj.com skriver: ” The Fed now holds $909 billion of mortgage-backed securities. In the past year it has purchased 73% of the mortgages that government-backed Fannie Mae, Freddie Mac and Ginnie Mae have turned into securities. Purchases by the Treasury pushed total government purchases above $1 trillion. The Fed says it plans to top off its purchases at $1.25 trillion by the end of March, but must decide in the months ahead whether the economy is strong enough to stick with that plan.”.
Lägg märke till brasklappen. Jag tror att om Fed förlänger sina köp av bostadslån kommer marknaden att ta emot deras fortsatta köp av bostadspapper med oro.
Vilka och vad kommer att drabbas om Fed genomför köpstoppet av bostadslån? Problem som kan uppkomma är bl.a. högre räntor för bostadslån, lägre bostadsbyggande, lägre antal husförsäljningar och högre räntor för företagsobligationer. Sistnämnda hänger samman med att företagsobligationer kommer att följa bostadsobligationer uppåt. Risken är stor för att vi får se en vändning nedåt på bostadspriserna.
Igår steg den grekiska tioårsräntan kraftigt och ligger just nu på 7,35. Den grekiska börsen sjönk med cirka 3 procent. Varför bryr sig inte övriga aktiemarknader om den fortsatta turbulensen i Grekland?
Jag tror att tack vare att politiker, Trichet med flera fortsätter att sprida positiva ord om att Grekland problemet kommer att lösas, så reagerar inte kapitalmarknaden negativt. Just nu. Alla vill tro att problemet är hanterbart. Vi fortsätter att leva i en illusion (se senaste Infobrevet).
2010-04-08
Återkommer i morgon
2010-04-07 Grekland, EU och IMF
Igår spekulerades det om planen mellan Grekland-IMF-EU skulle spricka.
Den grekiska tioåriga obligationsräntan steg igår till 6,83 procent. Enligt Bloomberg news är det den högsta nivån sedan euron introducerades. Om räntan fortsätter att stiga kommer oron att övergå i en ny kris.
Euron försvagades gentemot kronan och står just nu i 9,64.
2010-04-06 Grekland ett fortsatt problem
Den 29 mars emitterade Grekland ett sjuårigt obligationslån om 5 miljarder euro. Räntan på lånet var 5,9 procent. Lånet blev fulltecknat.
Dagen efter gjorde Grekland ett försök att emittera ett tolvårigt lån om 1 miljard euro. Ett belopp om 390 miljoner euro tecknades.
Även om Grekland klara av att finansiera sina lån under april och maj lär IMF få hjälpa till senare i år.
Jag tror att Greklandproblemet kommer att smitta fler länder. När Grekland får sällskap riskerar vi en ny turbulens.
2010-03-31 GLAD PÅSK
Jag är på resande fot idag och återkommer på tisdag.
Ett nytt INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
2010-03-30 Bättre siffror
Stimulanserna har stoppat upp det fria fallet och fått kurvorna att vända uppåt, men vi befinner oss fortfarande på mycket låga nivåer.
För en bestående vändning måste fastighetsmarknaden bli bättre. Min uppfattning är att den positiva trenden beror på tre orsaker och när dessa faktorer upphör kommer antalet affärer att minska igen. De tre orsakerna är skattelättnader för förstagångsköpare (upphör i sommar) , Feds köp av MBS (upphör i morgon) och korthandel med bostäder. Den sista orsaken, korthandeln, innebär att investerare köper en fastighet i hopp om att han kan sälja den snabbt med god förtjänst.
För en bestående vändning krävs att konsumenterna kan klara sig utan större stimulansåtgärder.
Nedan har jag länkat till fem intressanta diagram hämtade från calculatedriskblog.com.
New Home Sales 1 och 2.
Existing Home Sales 1.
Existing Home Inventory1.
Architecture Billings Index- (fördröjning med 9-12 månader innan det ger genomslag på ökat byggande) 1.
2010-03-29 EU lån till IMF
Affarsvarlden.se skrev den 10 mars följande: "Inför vårmötena i Internationella valutafonden (IMF) bestämde Europeiska rådet att medlemsländerna i EU ska bidra med 75 miljarder kronor i tillfälliga krediter till förstärkningen av IMF:s utlåningskapacitet. Detta för att bland annat säkra IMF:s finansiering av den kraftigt ökade efterfrågan på lån i spåret av finanskrisen".
Vilken tur att EU länderna öka sin utlåning till IMF just nu. Vilken tur att beloppet motsvarar det belopp som IMF kan tänka sig låna ut till Grekland.
2010-03-26 En lösning men inte lösningen.
Igår presenterade politikerna sin lösning på Greklands akuta finansiella problem.
Jag uppfattar innehållet i deras lösning så här:
EU tvingas acceptera att Grekland ber om hjälp från IMF eftersom EU inte klarar av att lösa problemet internt. Vilka villkor IMF kommer att ha för att bevilja Grekland lån vet vi inget om idag. Vi får hoppas att Grekland kan acceptera IMF:s krav.
ECB tvingas acceptera grekiska obligationer som säkerhet för lån i ECB.
EMU-länder tar inget eget ansvar. Däremot hoppas politikerna att EU-länderna ska ge frivilliga bilaterala lån som rekommenderas stå i relation till respektive lands BNP. För att få med alla EU-länder på tåget skall de bilaterala lånen gälla alla länder i behov av ekonomisk hjälp. Beloppen vet vi inget om. Detta innebär att även Sverige får ”förmånen” att hjälpa.
Vidare har Tyskland krävt skärpta sanktioner för länder som bryter mot EU:s budgetregler. Ska dessa sanktioner verkligen verkställas? De sanktioner som finns idag är det ingen som bryr sig om.
Vad händer nu? I bästa fall tror marknaden på att detta är en bra lösning. I vart fall för några månader. Eller några veckor. Eller idag. Eller inte alls.
Avslutningsvis ett citat från telegraph.co.uk: "Jean-Claude Trichet, head of the European Central Bank, said it was a "very, very bad idea" to let the IMF into the eurozone, a foretaste of how hard it will be for the Fund to work with EU bodies.".
2010-03-25 UK budget
Ett stort budgetunderskott och en snabbt växande statsskuld, se diagram, ställer stora krav på den nya budgeten. Valet den 6 maj påverkade säkert utformningen av gårdagens budget. Ny budget kommer efter valet. Här är några intressanta punkter hämtade från guardian.co.uk:
UK ekonomin har minskat med 6 procent under recessionen.
Budgetunderskottet som idag är 11,8 procent kommer att mer än halveras under en fyraårperiod till 5,2 procent. (Kräver tillväxt). Underskottet behöver lånas upp.
Tillväxtprognosen för BNP 2010 är 1-1,25 procent och prognosen för 2011 sänks till mellan 3-3,5 procent. (Enligt finansdepartementet tror de fristående analytikerna att BNP tillväxten i UK kommer att bli 2,1 procent nästa år.)
Verbala krafttag mot den finansiella sektorn. Om åtgärderna genomförs bör det på sikt påverka värderingen av bankaktier. Det krävs nya och förbättrade regleringar av den finansiella marknaden. Ett prioriterat område enligt finansministern. Systematisk och internationell koordinering av skatt på banker. UK:s skatt på bonusar drar in 2 miljarder pund vilket är dubbelt så mycket som tidigare prognoser.
En halvering av budgetunderskottet på fyra år kan verka bra. En halvering av budgetunderskottet innebär att statsskulden fortsätter att öka. Idag är skulden cirka 950 miljarder pund och den växer till 1400 miljarder pund år 2014/2015. Dessutom krävs en bra tillväxt för att målet skall infrias.
2010-03-24 Bostadsmarknaden
Igår kom bostadsstatistik över försäljningen av befintliga bostäder. Försäljningen sjönk med 0,6 procent i februari, mot förväntat 1,1 procent, enligt Bloomberg News prognosenkät.
Även huspriserna sjönk mindre än väntat. Här var nedgången 0,6 procent i januari. Mot en förväntad nedgång om 0,8 procent. Dessa nyheter mottogs positivt. Varför?
Under de senaste 18 månaderna har Washington vidtagit extraordinära åtgärder för att hålla bostadslån tillgängliga, se länk. Fed har hjälpt till med att hålla räntorna nere.
Regeringen tog kontroll över Fannie Mae och Freddie Mac. Bolagen köper bostadslån, paketerar om dem. Därefter säljer de vidare lånen till investerare. Beloppen har varit stora. Under perioden har man köpt bostadslån för 126 miljarder dollar.
Enligt branschtidningen Inside Mortgage Finance låg Fannie Mae och Freddie Mac bakom 70 procent av alla beviljade bostadslån under 2009.
Geithner sa vid vittnesförhör inför House Financial Services Committee att systemet inte kan fortsätta som tidigare. Han tillade att en eventuell omstrukturering bör vänta tills "en tid av större stabilitet på marknaden."
Utvecklingen inom bostadssektorn är mycket betydelsefull för konjunkturutvecklingen.
Visst känns det tryggt att amerikanska staten fortsätter att stödja en vacklande sektor. Kostnaden för stödet får man betala när marknaden stabiliserats.
2010-03-23 Hälsovårdsreformen i USA
I söndags röstade representanthuset igenom Obamas hälsovårdsreform, se länk. När reformen får fullt genomslag kommer 95 procent av befolkningen att omfattas av sjukförsäkringen. Idag är siffran 83 procent.
Enligt Congressional Budget Office, kommer kostnaden för reformen att under den kommande tioårsperioden att uppgå till 940 miljarder dollar.
Marknaden reagerade positivt trots kostnaden för reformen och trots att det kommer att vara negativt för läkemedelsbolagen. De samlade budgetunderskotten för de kommande tio åren beräknas att öka med cirka tio procent på grund av hälsoreformen .
Då det gäller de negativa effekterna för läkemedelsföretagen hänvisar jag till thehealthcareblog.com som den 21 mars skrev följande: ”…politicians and lobbyists will no longer have the power to decide what Medicare pays for and how it pays for it.”. Mer om detta vid ett senare tillfälle.
2010-03-22 Lätt att glömma
I en debattartikel i Göteborgs-Posten 2002-01-27 skrev Cecilia Malmström, då EU-parlamentariker (fp) nu EU-kommissionär följande:
”Men vad är poängen med att länder går med underskott? Varken Portugal eller något annat EMU-land kan längre leva på framtida generationers bekostnad.”.
”Statsfinanserna har länge lidit av underskott, drygt fyra procent 2001 och tre procent för 2002.”.
”Portugals underskott har föranlett en varning från europeiska centralbanken. En gemensam valuta kräver att enskilda länders statsfinanser inte drabbas av stora underskott. ”.
När detta skrevs för åtta år sedan var ett budgetunderskott om 3-4 procent så allvarligt att europeiska centralbanken utfärdade en varning till Portugal. Idag är målet att komma ner till den nivå som tidigare var ett tak.
2010-03-19 Grekland igen
Den 5 mars skrev jag, se nedan, om att Grekland lyckats ta upp ett lån om 5 miljarder euro. I media uppgavs att emissionen var lyckad och att investerare tecknade sig för tre gånger emissionsbeloppet.
Trots en ”lyckad” emission väntar Grekland med att ta upp ytterligare lån. Frågan jag ställer mig (igen) är: Var den första emissionen verkligen så lyckad som man försökte ge sken av?
Kommer EU att konstruera en egen valutafond, EMF, som sedan kan hjälpa Grekland? Kommer Grekland att tvingas gå till IMF för hjälp? Om EMF/IMF hjälper Grekland kommer de även att hjälpa Portugal, Spanien och Italien om de hamnar i akuta problem. Är ett nykonstruerat EMF tillräckligt starkt för att hjälpa ett land som Spanien?
2010-03-18 Bra sida
Idag kommer två viktiga siffror nämligen Consumer Price Index och Jobless Claims. Vill du ha bakgrundsinformation till siffrorna så klicka på rubriken Bas-Info & termer ovan.
På sidan som kommer upp är det bara att klicka vidare på Online Barron's.
2010-03-17 Att jämföra arbetslöshetssiffror.
I ett tal inför ekonom organisationen Nabe sa chefen för Vita Husets rådgivare, Christina Romer, att arbetsmarknaden kommer att förbättras de kommande månaderna. Samtidigt varnar hon för att vi fortfarande står inför stora problem.
Detta är i och för sig ingen större nyhet. Den 4 mars skrev jag bland annat: ”Census Bureau uppskattas anställa sammanlagt cirka 1,4 miljoner personer. I denna siffra ingår dels de cirka hundra tusen som anställdes redan under 2009.”. Naturligtvis kommer Census Bureau att påverka arbetslösheten, se nedan.
När vi bedömer arbetslösheten finns det olika arbetslöshetsbegrepp. Oavsett vilket vi väljer så har de påverkats av de stora stimulansåtgärderna. Enligt Romer så har stimulansåtgärderna skapat eller räddat mellan 1,2 – 1,5 miljoner arbetstillfälle.
När vi jämför dagens arbetslöshet med tidigare recessioner är det viktigt att komma ihåg att dagens arbetslöshetssiffra är betydligt högre eftersom den är ”dopad” med kraftiga stimulansåtgärder. Dagens arbetslöshetssiffra är mer ”dopad” än vid tidigare recessioner efter 1970.
Problemet med hög arbetslöshet kommer att kvarstå under lång tid även om siffrorna kan förbättras tillfälligt.
2010-03-16 Japanen sparar lite
Många tror att genomsnitts Japanen är en flitig sparare. Visst har det varit så under lång tid men det har förändrats under de senaste 20 åren.
Under de första åren på 90-talet låg privatpersonernas sparkvot på över 10 procent . Sparkvoten låg 2007 på cirka 2,2 procent. Orsaken till ett lägre sparande kan vara att löneutvecklingen har varit mycket dålig och att antalet gamla ökar snabbt. När äldre går i pension ersätts de med yngre och billigare arbetskraft. Möjligheten att spara blir mindre.
Japans statsskuld
Japans statsskuld uppgår till drygt 180 procent av BNP. Budgetunderskottet ligger kring 8 procent. Mats Holm, chargé d'affaires vid svenska ambassaden Tokyo säger att man måste lånefinansiera en tredjedel av budgeten. Vidare uppger han att 25 procent av utgifterna i budgeten går åt till att betala räntor.
Vad händer den dagen som Japan får problem med att finansiera sitt budgetunderskott med hjälp av inhemska placerare?
2010-03-15 Allmosor till delstaterna
På economix.blogs.nytimes.com stod det för några veckor sedan att Department of Health and Human Services gav ytterligare 4,3 miljarder dollar till de amerikanska staterna “by reducing the amount they will have to pay the federal government to offset the cost of Medicare coverage for prescription drugs.”.
Det gäller att smyga till staterna mer pengar. Visst kan dessa pengar hjälpa till i kampen mot arbetslösheten. Istället för att avskeda kan du avvakta.
2010-03-12 Kina är världens näst största aktiemarknad
Enligt China Securities så har aktiemarknaderna i Asien-Pacific området en större börsomsättning än deras mosvarigheter i Europa. De sexton börserna i Asien-Pacific området som ingår i World Federation of Exchanges (WFE) omsatte under 2009 sammanlagt 18600 miljarder dollar. Detta kan jämföras med att de 26 börser i Europa, Afrika och Mellan Östern som ingår i WFE omsatte sammanlagt 13080 miljarder dollar under 2009. Trenden har fortsatt under 2010.
Omsättningen på de båda börserna Shanghai Stock Exchange och Shenzhen Stock Exchange där man handlar Kinas A-aktier har nyligen passerat Tokyo Stock Exchange som den näst största ”börsen” i välden efter USA.
Omsättningen av Kinas A-aktier uppgick under 2009 till sammanlagt 5050 miljarder dollar.
Lånetak
Igår samtalade Finansinspektionen med storbankerna om ett eventuellt lånetak för bolån. Förslaget är ett bolånetak på mellan 75-90 procent av marknadsvärdet.
Är detta verkligen ett seriöst förslag? Skulle man lyckas inför ett lånetak på 75 procent av marknadsvärdet lär vi få se ett ras på bostäder i storstadsområden. Med ett ”lågt” bolånetak får vi sätta vår förhoppning till blancolånen.
Om man vill stimulera marknaden med låga räntor men undvika en överstimulerad bostadsmarknad så borde det vara betydligt bättre att ta bort ränteavdraget för privatlån. I ett läge då svenska folket haft en inkomstutveckling som varit extremt positiv borde ränteavdraget kunna tas bort. Ska man avveckla ränteavdraget bör man göra det i ett läge med låga räntor. Det är nu vi har chansen.
Varför kommer man inte ta bort ränteavdraget? Det är val i höst!
2010-03-11 Ryssland inför skrotbilspremie
The St. Petersburg Times nätupplaga skriver att om du köper en bil ny bil byggd i Ryssland i utbyte mot din minst 10 år gamla bil så får du 50.000 rubel ( 1677 dollar) i bidrag. Skrotpremiens troliga vinnare blir AvtoVAZ, som är största biltillverkare i Ryssland och som tillverkar Lada. Den billigaste bilmodellen tillverkas av AvtoVAZ och kostar 160.000 rubel.
Det flaggas för att byråkrati och korruption kan fördröja/förhindra införandet.
Trettio procents ”rabatt” kan säkert öka försäljningen.
2010-03-10 När började EMU att krackelera?
Nedanstående citat är hämtade från johannorberg.net: "Redan 2002 började tyskarna själva systematiskt bryta mot underskottsreglerna då förbundskansler Schröder var mer intresserad av att vinna val än av att skapa en stabil valutazon. Tyskarna fortsatte att tala väl om paktens betydelse, men som Dr Phil brukar säga är bara sju procent av vår kommunikation verbal. När det land som insisterade på regelverket struntade i det var det i praktiken dött. 2005 gav Tyskland tillsammans med Frankrike pakten så många undantag att den i dag i praktiken kommer med tillägget ´om ni inte tycker att det är olämpligt av något skäl´.”
”När de eurovänliga borgerliga partierna i Sverige i dag talar om hur viktig stabilitetspakten är undrar man var de har varit det senaste decenniet. Det känns lite som om en gaggig släkting skulle berätta om hur centralt det österrikisk-ungerska imperiet är för Europas stabilitet.”.
Som framgår av citaten så är de statsfinansiella problemen inom EMU inget nytt. Det är inte heller nytt att något land bryter mot underskottsreglerna. Varför har man väntat med att åtgärda problemen? Varför vidtar man åtgärder nu?
Svaret på frågorna är att impopulära åtgärder genomförs under tvång.
2010-03-09 European Monetary Fund (EMF)
Visst är politiker påhittiga. Nu har man fört fram en plan om en europeisk valuta fond. Fonden skall förhindra en ny Greklands kris, se länk. Bra ide?
Sanningen är istället att de idag gällande reglerna har brutits av i stort sett alla EMU stater och därför måste man hitta på något nytt. Om de idag gällande reglerna följts så hade dagens kris varit mindre. Det är endast Finland och Luxemburg som har budgetunderskott som understiger 3 procent av BNP och därmed klarar den nu gällande gränsen. Dessutom har de flesta länder inom EMU statskulder som ligger mellan 60 och 125 procent av BNP trots att statsskulden enligt gällande regler inte får överstiga 60 procent av BNP.
När de ”gamla” reglerna inte följs måste man hitta på något nytt. Genom nya ”kraftfulla” åtgärder ska man dölja sina tidigare misslyckanden.
Det är inte bara EMU-länderna som skall vara med i EMF. Alla inom EU får kanske chansen. Visst skulle det vara bra om Sverige också kan bidra med lite pengar till de andra länderna. ELLER?
2010-03-08 Arbetslösheten i USA
Vill du testa en översättning av nedanstående text kan du kopiera texten och sedan gå till Googles startsida. Uppe till vänster trycker du på ”översätt”. Välj sedan engelska-svenska och kopiera in texten. Bitvis är översättningen bra.
Här ett utdrag från översättningen: ”… de anställda måste vara borta från arbetet en hel löneperiod och inte betalt för den tid missade. Ungefär hälften av alla arbetstagare i lönelistan enkäten har en 2-veckors, semi-månads-eller månadslön period. Arbetstagare som fått betala för någon del av referensperioden löneperiod, även en timme, räknas i februari siffror lönelistan anställning.”. Det är bara att testa.
Följande citat är hämtade från bls.gov. ”Severe winter weather in parts of the country may have affected payroll employment and hours; however, it is not possible to quantify precisely the net impact of the winter storms on these measures.”.
”In order for severe weather conditions to reduce the estimate of payroll employment, employees have to be off work for an entire pay period and not be paid for the time missed. About half of all workers in the payroll survey have a 2-week, semi-monthly, or monthly pay period. Workers who received pay for any part of the reference pay period, even one hour, are counted in the February payroll employment figures. While some persons may have been off payrolls during the survey reference period, some industries, such as those dealing with cleanup and repair activities, may have added workers.”.
I år har jag sett många som skotat snö på trottoarer, plogat vägar och rensat taken från farliga istappar. Hur många har fått tillfälliga jobb som snöskottare? Läget bör ha varit liknande i USA med tanke på det extrema vädret. På östkusten i USA föll de i vissa områden mer än en meter snö. Hur många har fått tillfälliga jobb som snöskottare? Det räcker med en timmes jobb för att du inte skall registreras som arbetslös. Det är bara att gissa.
2010-03-05 Grekland emitterade obligationslån.
Nytimes.com skriver: Igår lyckades Grekland sälja 10-åriga obligationer för ett värde om 5 miljarder euro. Försäljningen gick bättre än väntat och investerare tecknade sig för tre gånger emissionsbeloppet. Räntan sattes till 6,37 procent vilket är dubbelt så högt som den jämförbara tyska räntan.
Från officiellt håll var man mycket nöjd med utfallet. ”Mr. Christodoulou said 97 percent of the bonds in the issue sold on Thursday were allocated to what he called “real money investors” — institutions with a long-term outlook, like pension funds and insurance companies — and not to more speculative investors like hedge funds, which have drawn criticism for their aggressive trading in the market for credit-default swaps.”.
Visst är det positivt att Grekland lyckades sälja obligationer för 5 miljarder euro, men denna emission är bara början. Grekland måste ta in ytterligare 20 miljarder euro under de kommande två månaderna. Ännu mer senare i år.
Jag tror att det kommer att bli betydligt svårare framöver. Ett ”litet” belopp satsas under den inledande ”förhandlingsrundan” i hopp om att man ska hitta en lösning. Trots kapitalmarknadens positiva reaktion så kvarstår problemet. Problemet att hitta en långsiktig lösning på Greklands finansiella problem. 5 miljarder euro löser inte de långsiktiga problemen.
2010-03-04 Nya jobb i USA
Under de kommande månaderna kommer USA att få väldigt många nya jobb. Känner man inte till orsaken till varför antalet nya jobb ökar är det lätt att tro att arbetsmarknaden har vänt och att vi går mot betydligt bättre tider.
Calculatedrisk.com skriver: Orsaken till att antalet nya jobb kommer att öka tillfälligt är att man genomför en folkräkning i USA. Folkräkningar återkommer vart tionde år och därför vet vi hur mönstret kommer att se ut. Först ökar antalet tillfälligt anställda kraftigt under några månader och sedan minskar antalet igen när de tillfälliga anställningarna upphör.
Se diagram, som visar utvecklingen under de två senaste folkräkningarna. Mönstret lär bli liknande denna gången.
Census Bureau uppskattas anställa sammanlagt cirka 1,4 miljoner personer. I denna siffra ingår dels de cirka hundra tusen som anställdes redan under 2009 (som Börslänk skrev om i fjol) dels viss beredskaps personal och dels personer som behövs för annan verksamhet inom Census Bureau.
2010-03-03 Kort bindningstider
I Sverige valde 87 procent av låntagarna tre månaders bindningstid på sina nya lån. Det är visserligen betydligt ”bättre” än i höstas då ”rekord noteringen” var 92 procent. Bättre men långtifrån bra. Den dagen räntorna börjar stiga kommer många att få problem.
I UK har låntagarna 45 procent av lånen med rörlig ränta. Resten är bundna och större delen är kopplade till två och treårsräntan.
I USA är läget mycket bättre. Av utestående lån till enfamiljsbostäder är drygt 80 procent kopplade till den 30 åriga räntan.
2010-03-02 Prechter och Anti Prechter.
Prechter ger i tre videointervjuer sin syn på aktiemarknaden. Yahoo.com har försökt hitta en person, Peter Boockvar, som ska ge Prechter mothugg men min tolkning är att de båda personerna är överens.
Först blir det deflation och senare, om något år, övergår det i inflation.
Prechter ett, två och tre.
Peter Boockvar ett.
2010-03-01 Månadens viktigaste händelse
Denna månad skall Grekland låna upp cirka 27 miljarder euro. De kommande månaderna behöver de låna upp ungefär lika mycket till. Om de lyckas utan hjälp är det en sensation. Om de lyckas med hjälp från EU är det en stor överraskning. Det mest troliga just nu är att IMF får hjälpa Grekland. Skulle en räddningsaktion där IMF ”räddar” Grekland lösa ”problemet”?
Enligt mediauppgifter som publicerades i helgen ser det ut som om Tyskland och Frankrike, tillsammans med andra investerare, kan tänka sig att köpa grekiska obligationer för ett värde om 20-30 miljarder euro för att lösa den mest akuta krisen. Om detta stämmer kan den akuta krisen lösas men den innebär ingen långsiktig lösning.
Enligt internationell press och enligt utländska bloggar skulle det vara ett stort nederlag för Eurosamarbetet om EU inte själva kan lösa sina ekonomiska problem. Risken finns att media och marknaden börjar spekulera vilket annat PIGS land som står på tur. Bland det värsta som kan hända är om Spanien eller Italien skulle få akuta problem.
Spanien har ett budgetunderskott runt 10 procent av BNP och Italiens budgetunderskott är drygt 5 procent av BNP. Båda länderna ligger alltså över gränsen 3 procent som är den högsta tillåtna.
Spaniens statsskuld är cirka 65 procent av BNP och Italiens statsskuld är cirka 125 procent av BNP.
2010-02-26 Riskerar vi en bostadsbubbla?
I dagens Dagens Ekonomi på sidan 4 skriver Tomas Pausette, chefsekonom SBAB och Tor Borg, ekonom SBAB, ett debattinlägg med rubriken ” Bostadsbubbla är osannolik”..
Debattörerna börjar med att hänvisa till en rapport från Statens bostadskreditnämnd, BKN, där man förutspår en real nedgång på bostadsmarknaden med 20 procent. Denna slutsats håller Pausette och Borg inte med om utan skriver: ” Stigande räntor, striktare regler på bolånemarknaden och ett ökat bostadsbyggande kommer troligen att bidra till att bostadspriserna inte fortsätter uppåt utan planar ut.”. Vem har rätt?
I artikeln står det att ” Hushållens ränteutgifter efter skatt kommer, enligt BKN, att stiga från cirka 3 procent av den disponibla inkomsten i år till 6 procent när styrräntan når upp till normal nivå.”. Pausette och Borg säger inte emot och skriver: ” En förklaring till att de ökande ränteutgifterna inte slår hårdare mot hushållens ekonomi är att räntorna höjs gradvis under en längre tid”.
Jag anser att det är fel att räkna på ett genomsnitt. Alla kommer inte att hamna i svårigheter. De som köpte på sextio- och sjuttiotalet kommer fortfarande att ha ett stort övervärde. Även de som köpte på åttio- och nittiotalet har övervärden. I gruppen som köpte sina första bostäder för länge sedan är skuldbördan mindre. Men hur är läget för de som köpt under de senaste fem åren? Vad händer när räntan stiger? Vad händer när/om priserna börja sjunka?
Om man istället valt att se på den tiondel som ligger sämst till blir läget ett helt annat. Flertalet har säkert inget eller väldigt litet övervärde i sin bostad. Många av dem har lånat till större delen av köpeskillingen. Många har rörlig ränta. Det är denna grupp som kan få bubblan att spricka. När denna grupp får svårigheter riskerar vi att få se lägre priser och fler fastighetsägare och bostadsrättsinnehavare som har ett undervärde i sin bostad. När de måste sälja till lägre priser då har vi en nedåtgående spiral.
Uppgiften om att ränteutgifterna efter skatt kommer att stiga från 3 procent av den disponibla inkomsten i år till 6 procent när styrräntan når upp till normal nivå är svårförståelig. Räkna på dessa siffror och ni kommer att förstå vad jag menar med ett genomsnitt. Enda sättet att komma fram till 3 procent idag är att räkna på en mycket hög lön eller ett mycket litet lån. Problemgruppen har lånat för mycket i förhållande till sin lön.
2010-02-25 Inte som du tror
Thenation.com skriver en längre artikel om lobbyister. Sedan 2007 har minst 75 registrerade lobbyister, PR representanter och företagspersoner betalda av företag och handelsgrupper agerat i program som sänts av MSNBC, Fox News, CNN, CNBC och Fox Business Network utan att TV-kanalerna meddelat att de medverkande är betalda för att tillvarata företagsintressen. Flera av dem har medverkat i många program. I vissa fall rör det sig om hundratals framträdande.
Inte konstigt att Obama numera är positiv till kärnkraft och bonusar. Vill du se en video där Elizabeth Warren berör ämnet så klicka här.
2010-02-24 Hur påverkas Swedbanks säkerheter i amerikanska fastigheter?
En videopresentation där Elizabeth Warren, Chair, Congressional Oversight Panel, med en extremt tydlig amerikanska berättar lite om problemen för 2988 regionala/lokala banker.
Totalt 1400 miljarder dollar behöver refinansieras från och med 2011 till och med 2014. Nästan hälften av lånen är ”underwater”.
Missa inte denna video där du från en högt uppsatt officiell person får höra om nästa krisområde. Än ser vi bara början på krisen för kommersiella fastigheter i USA.
Hur påverkas Swedbanks säkerheter i amerikanska fastigheter? Videopresentationen ger en mörk bild. Se även gårdagens inlägg om Lehman.
2010-02-23 Vilseleder Swedbank marknaden?
I Dagens Industri från den 22 februari 2010 skriver Peter Malmqvist under rubriken ”Debatt” att ”Swedbanks redovisning av den baltiska verksamheten är ett hån mot allt vad redovisningsregler heter”. Peter Malmqvist inriktar sig på Swedbanks orimliga värdering av den baltiska verksamheten.
Peter Malmqvist skriver att Swedbank i sin balansräkning har ett värde på de tre baltiska verksamheterna som uppgår till 31,8 miljarder kronor. Av dessa är 12,6 miljarder kronor goodwill. ”Detta är betalning för framtida vinster över en normal nivå. Om dessa framtida övervinster är osäkra ska goodwillvärdet skrivas ned”, skriver Malmqvist.
Anledningen till den höga goodwill siffran är att under åren 2007-2008 var avkastningen på eget kapital i den Baltiska verksamheten 30 procent. Idag går verksamheten med förlust.
Malmqvist fortsätter ”Övervinsterna 2007-2008 är alltså normala, men inte förlusterna under 2009”.
Malmqvist nämner också att ”Inte heller tycks det bekymra banken att den baltiska verksamhetens bokförda värde i Swedbanks balansräkning motsvarar en värdering på 166 procent av dess egna kapital.”.
Jag tycker att det skulle vara intressant att få en kommentar från Swedbank.
Lehman
För egen del har jag vid flera tillfällen ifrågasatt Swedbanks redovisning av bankens utlåning till Lehman. Så här skrev jag den 17 september 2008: ”Börslänk känner starkt för att kommentera Swedbanks stora lån till Lehmans. Swedbank har lånat ut 1350 miljoner dollar till dotterbolaget Lehman Brothers Commercial Paper och har fått en säkerhet som består av en pool av 70 individuella lån som i sin tur har fastigheter som säkerhet.
För att banken ska behöva göra reserveringar för förluster krävs, enligt banken, en omfattande dominoeffekt, något banken inte ser framför sig idag.” (läs hösten 2008).
I september 2008 kände sig Swedbank uppenbarligen säker på att man hade en bra säkerhet.
Hur har då prisutvecklingen varit från september 2008 och drygt ett år framåt? Se diagram från Moodys/REAL Commercial Property Price Index (CPPI).
Med tanke på den stora nedgång som varit sedan Swedbanks Lehman utlåning först uppmärksammades skulle det vara mycket intressant att höra hur säkerheten har utvecklats. Jag har fortfarande svårt att förstå hur Swedbank skulle kunna undvika ytterligare nedskrivningar på Lehman utlåningen. Hoppas jag har fel.
Jag tycker att det skulle vara intressant att få en kommentar från Swedbank.
2010-02-22 Massor av snö
Dagens text har försvunnit i snömassorna.
Läs istället gårdagens femsidiga INFOBREV. Jag kan skicka infobrevet till dig om du klickar HÄR.
2010-02-19 Tillbaka på måndag
Jag är på resande fot idag och återkommer på måndag.
INFOBREV skickas ut i helgen och du får infobrevet gratis om du bara kommit ihåg att registrera dig för en prenumeration.
INFOBREV
Vad händer när man beställer gratis infobrev genom att klicka på bannern här till höger? Har du Firefox får du upp ett mailformulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security”-meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss, kan du istället själv skicka ett mail till: infobrev@borslank.se
Du kan också klicka här för att prenumerera kostnadsfritt på INFOBREV.
2010-02-18 Kina minskar på sitt innehav i US treasuries
South China Morning Post skriver: ”China sells US$34b in US treasuries ” och ”China cut its holdings in United States treasuries by the sharpest amount in a decade ..”.
Kommer minskningen att fortsätta? Räntorna?
Ny statistik
I USA var antalet nystartade husbyggen bättre än väntat. Även om siffrorna var bättre än väntat är de fortfarande extremt dåliga, se diagram från calculatedrisk.com.
Kapacitetsutnyttjandet i den amerikanska industrin var bättre än väntat men bör ses i ett längre perspektiv, se diagram från calculatedrisk.com .
2010-02-17 Aja baja Grekland
Jean-Claude Juncker, Luxembourgs premiärminister och ordförande för eurosamarbetet inom EU har sagt att Grekland har fram till den 16 mars att visa att man gör framsteg med sin budget.
Juncker säger också att: "If it appears in mid-March that they are not on track we will ask for additional measures.".
Juncker sa att EU står redo att hjälpa Grekland och att Grekland inte kommer att tvingas lämna Euro samarbetet.
Vad är budskapet? Vad menar Juncker?
Menar han följande?: Nu måste Grekland klara sig på egen hand och klarar de inte av budgetsaneringen måste de anstränga sig ännu mer!? Kan Grekland inte anstränga sig tillräckligt så hjälper vi er. Hur vi ska hjälpa er vet vi inte. Vi vet inte ens vem vi är.
2010-02-16 Budgetunderskott på alla fronter
USA:s budget och statsskuld är ett problem. Statens finanser begränsar framtida stimulansåtgärder. Men det är inte bara landet USA som har problem. Även på regional och lokal nivå finns det problem. Problemen är redan i dagsläget stora och växer med minskade skattintäkter.
Nedan finns tre länkar som visar på problemet.
Nevada: "Dentures, diapers for elderly out under proposed reductions, officials say Legislators hear how social service cuts will affect elderly"
"Harrisburg, Pennsylvania, moved a step closer to defaulting on a bond payment"
Utah: "Jordan District to lay off 500 employees because of $30M shortfall"
Hur är den regionala och lokala ekonomin i Grekland?
2010-02-15 Grekland
I förra veckan kablades det ut i media att Grekland kommer att räddas. Marknaden reagerade positivt.
Idag vet vi att inget stöd kommer förrän Grekland gjort allt för att på egen hand åtgärda problemen. Men kommer Grekland att räddas?
Telegraph.co.uk skriver: ”As the ECB's former chief economist put it last week, why should German taxpayers fund excessive Greek public sector pensions?”.
Vidare skriver Telegraph.co.uk: ”A poll for popular newspaper Bild am Sonntag found that 53pc of Germans wanted Greece to be expelled from the euro if necessary in the coming months. Two-thirds were adamantly against German money being put towards a bail-out of the troubled country, the paper also found.”.
Genom ord har EU vunnit tid. Utan att berätta något konkret har man lugnat marknaden. Men varför ska folket i medlemsländerna acceptera att de ska betala det Grekiska budgetunderskottet? Är det politiskt självmord att spendera pengar för att rädda Grekland? Om Grekland räddas med EU pengar hur agerar EU om Portugal får problem? Spanien?
2010-02-12 Räntehöjning rycker närmare
Riksbanken skriver: "Blir exempelvis löneökningarna högre eller kronan svagare än väntat, kan räntan behöva höjas snabbare framöver".
En räntehöjning medför att KPI, inflationen, stiger. Riksbankens nya inflationsprognos är en inflation om 2,9 procent 2011 och 3,1 procent 2010. Tar man bort effekten av räntehöjningar kommer inflationen att i slutet av perioden att närma sig 2 procent.
Riksbanken ändrar nivån där räntan är neutral det vill säga den nivå där räntan inte påverkar ekonomin i någon riktning. Den nivån var tidigare 5 procent och är nu ändrad till 4,5 procent.
Att jämnviktläget är en ränta om 4,5 procent och att den räntenivån inte kommer att påverka ekonomin i någon riktning är en gissning. Ingen vet.
Det är ränterörelsen uppåt som är intressant och betydelsefull. Vilken påverkan kommer höjningen mot 4,5 procent att ha? Räntehöjningen lär få ett stort genomslag på bostadsmarknaden, det innebär mer pengar till räntebetalningar och mindre till annat. Lånefinansierad konsumtion kommer att minska. Hur kommer aktiemarknaden att reagera?
2010-01-11 Bo bubbla eller inte det är frågan
Di.se skriver att ” Men den första frågeställningen som Riksbanken vill svara på är varför priserna och belåningsgraderna har ökat under så lång tid och vilken roll penningpolitiken har spelat. Riksbanken kommer också att undersöka skattesystemet och regelverket kring bostadsutlåningen.”.
Frågan skall utredas under ett år och utredningen skall vara klar i januari 2011.
Svaret är följande: Belåningsgarden har ökat på grund av låga räntor och att det är lätt att låna av banken. Bankerna lånar hellre ut till bolån än till företag eftersom kapitaltäckningsreglerna gynna utlåning till bostäder. Skatterabatten på 30 procent är viktig.
Att frågan måste utredas är förstålig. Risken finns att annars att Ingves gör samma misstag som Bernanke gjorde 2006. Då sa Bernanke att “US housing prices merely reflect a strong US economy.”. Ack vad fel.
2010-02-10 Social Security
Usatoday.com skriver att 2009 års utgifter för social security översteg de öronmärkta skatteinkomster som skall täcka social security. Underskottet var det första på 25 år.
Social security utbetalningar görs till arbetstagare som gått i pension eller till personer som inte kan arbeta på grund av funktionshinder.
Effekterna av lågkonjunkturen slår mot pensionssystemet. Congressional Budget Office har beräknat att social security kommer att visa minus 2010 och 2011. En djupare ekonomisk nedgång gör förlusterna större än väntat.
Sedan 1984 har Social Security dragit in mer i sociala skatter än vad som utbetalats., Ackumulerat uppgår överskottet till 2500 miljarder dollar.
Pengarna finns i en Trust Fund. Detta innebär inte att pengarna finns i fonden utan fonden har fordran på staten. Staten har genom åren lånat pengarna från fonden och använt överskottet till andra ändamål. För att täcka in de lånade pengarna måste staten antingen höja skatterna, minska utgifterna eller låna upp nya pengar.
Enligt officiella uppgifter var överskottet för social security under 2009 endast 3 miljarder dollar vilket var en nedgång med 60 miljarder dollar jämfört med 2008.
Många experter hade förväntat sig minussiffror från och med åren 2016 eller 2017 och framåt. Nu kom det tidigare pga konjunkturnedgången.
Det kommer inte att bli lätt att hyfsa till budgeten när nya hål dyker upp. Det är ”tur” att Obama gjort undantag för social security.
2010-02-09 Kapitalet flyr Club Med
Telegraph.co.uk skriver att det tyska och asiatiska kapitalet lämnar Medelhavsländerna. Världen riskerar en repris av Lehman kollapsen.
I artikeln hänvisas till Barclays Capital som uppger att de utländska skulderna i PIGS, Irland och Östeuropa uppgår till 2000 miljarder Euro.
Om förtroendet försvinner riskerar vi panik. Allt hänger på förtroende.
Robert Prechter
Intressant video publicerad den 27 Jan 2010.
2010-02-08 Många vill låna
Sptimes.ru skriver att inom några dagar kommer den ryska regeringen att välja vilka banker som skall ha hand om Rysslands första utländska obligationsförsäljning sedan mer än ett decennium.
Ryssland försöker att låna upp så mycket som 17.8 miljarder dollar.
Under de kommande tre åren planerar Ryssland att låna upp sammanlagt 58,5 miljarder dollar på den internationella marknaden. Senast man lånade på den internationella marknaden var 1998. Därmed kommer Ryssland att börja konkurrera om de internationella investerarnas pengar. Upplåningen kommer att göras i dollar.
Det gäller att ta upp lånen nu. Konkurrensen från bland annat PIGS kan bli hård framöver.
2010-02-05 Nya regler för nedskrivningar
I John Mauldins brev ”An Insider's View of the Real Estate Train Wreck” finns en artikel av David Galland, The Casey Report. Artikeln är värd att läsa i sin helhet men jag har valt ut ett stycke.
”In November, the FDIC circulated new guidelines for bank regulators to streamline and standardize the way banks are examined. One standout feature is that as long as a bank has evaluated the borrower and the asset behind a loan, if they are convinced the borrower can repay the loan, even if they go into a workout with the borrower, the bank does not have to reserve for the loan. The bank doesn't have to take any hit against its capital, so if the collateral all of a sudden sinks to 50% of the loan balance, the bank still does not have to take any sort of write-down. That obviously allows banks to just sit on weak assets instead of liquidating them or trying to raise more capital.”.
Så länge som räntorna är låga samtidigt som de finansiella instituten och låntagarna kommer överens är det ingen fara. Vad händer när räntan går upp?
2010-02-04 FHAs låntagare
I september i fjol rapporterades att 95 procent av alla lån till enfamiljshem i USA gjordes med federal hjälp genom Fannie Mae, Freddie Mac och Federal Housing Administration (FHA).
De är dessa institut som tillsammans med FEDs köp av MBS har lyckats hålla fastighetsmarknaden vid liv.
Washingtonpost.com uppger att cirka 9,1 procent av FHAs låntagare har, fram till december, missat minst tre betalningar. Motsvarande siffra för ett år sedan var 6,5 procent.
Vad händer när FED slutar köpa MBS? Hur länge kan Fannie Mae, Freddie Mac och FHA fortsätta låna ut? Vad händer när räntan höjs?
2010-02-03 Ett konstigt uttalande
Igår presenterade National Association of Realtors, NAR, siffror om hur antalet nya kontrakt om köp av befintliga bostäder i USA har utvecklats under december månad. Ökningen var 1 procent upp jämfört med månaden före vilket var i linje med förväntningar.
November siffran reviderades från minus 16 procent till minus 16,4 procent.
Di.se citerar NAR:s chefekonom Lawrence Yun som i en kommentar säger: "Det finns lättförstådda svängningar i kontraktsaktiviteten då köpare reagerar på skattelättnader som löper ut och sedan förlängs och utvidgas. Dessa svängningar döljer den underliggande trenden som är en bred förbättring i årstakt".
Jag har svårt att förstå att Lawrence Yun kan se igenom skattelättnadernas påverkan och där bakom se en säker underliggande trend som innebär en bred förbättring på årsbasis.
Min uppfattning är att den positiva trenden beror på tre orsaker och när dessa faktorer upphör kommer antalet affärer att minska igen. De tre orsakerna är skattelättnader för förstagångsköpare, Feds köp av MBS och korthandel med bostäder. De två första orsakerna har jag skrivit om flera gånger och de kommer att upphöra under våren. Den sista, korthandeln, innebär att investerare köper en fastighet i hopp om att han kan sälja den snabbt med god förtjänst.
2010-02-02 USA:s budget
Nytimes.com citerar Obama: “We simply cannot continue to spend as if deficits don’t have consequences, as if waste doesn’t matter, as if the hard-earned tax money of the American people can be treated like Monopoly money,”
I samma tal framgår att budgetunderskottet ökar till 1600 miljarder dollar för budgetåret 2011. Därefter skall man börja åtgärda underskottet, se nedan 27 januari.
Min bedömning är att Obama har en förhoppning om att budgetunderskottet skall minska, inte nu men snart. Obama skall börja spara, inte nu men snart. Obama skall börja spara, inte nu men efter nästa val.
Vi glömmer snabbt
Vem sa vad under krisen? En rolig men tänkvärd video från thedailyshow. Du kan hoppa över de första tre minuterna och koncentrera dig på de sista fem minuterna.
Ord från videon:
Bear Stearns are not in trubble
Man kan inte jämföra Lehmans med Bear Sterns.
Merrill Lynch behöver inte mer kapital
Bank of America kommer snart att kosta 60 dollar per aktie
AIG klara sina subprime problem.
Säkra och övertygande ord som visade sig vara helt fel.
2010-02-01 GDP i USA
Fredagens GDP siffra låg i det övre intervallet av förväntningarna och den omedelbara reaktionen blev positiv.
Vid en närmare analys av siffrorna ser vi att lagerinvesteringarna minskade med 33,5 miljarder dollar. Eftersom lagren minskade med 139,2 miljarder dollar under tredje kvartalet, så innebär det ändå ett positivt lageromslag på 105,7 miljarder dollar. Lagerinvesteringarna innebär ett positivt BNP-bidrag om 3,4 procentenhet. Detta kan inte fortsätta hur länge som helst.
Varför vände marknaden senare under dagen? Litade man inte på siffran? Tror marknaden att siffran kommer att revideras ner precis som Q3 siffran gjordes? Den första preliminära GDP siffran för Q3 visade på en uppgång om 3,5 procent. Sedan har den justerats ner två gånger och den slutgiltiga siffran (som inte är den sista) visar att GDP för Q3 var 2,2 procent.
Kongress rapport om krisen
Finance.yahoo skriver: ”The problems that led to the last crisis have not yet been addressed, and in some cases have grown worse, says Neil Barofsky, the special inspector general for the trouble asset relief program, or TARP. The quarterly report to Congress was released Sunday.
"Even if TARP saved our financial system from driving off a cliff back in 2008, absent meaningful reform, we are still driving on the same winding mountain road, but this time in a faster car," Barofsky wrote.”.
”Over the past year, the federal government has spent hundreds of billions propping up the housing market. About 90 percent of home loans are backed by government controlled entities, mainly Fannie Mae, Freddie Mac and the Federal Housing Administration.”.
Barofsky bör ha bättre insyn än de flesta andra. Vad händer om bilens bromsar inte fungerar? Vad händer med fastighetsmarknaden när Fed slutar köpa MBS? Se nedan 11 januari 2010.
2010-01-29 I väntan på GDP
Idag kommer USA:s GDP siffra för Q4. Siffran kan få stor betydelse för den fortsatta börsutvecklingen. Konsensus enligt Barrons är uppgång om 4,5 procent. Analytikernas prognoser ligger i intervallet 3,5 - 5,7 procent. Efter flera nedjusteringar var uppgången för Q3 2,2 procent.
Igår kom Jobless claims som var sämre än väntat och Durable Goods Orders som också var sämre än väntat.
Jag tror att en GDP siffra som ligger i det nedre intervallet av förväntningarna, dvs kring 3,5 procent, kan mottagas mycket negativt.
2010-01-28 Bankregleringar i Europa
Sarkozy ökar temperaturen i Davos och vill ha regleringar för banker, se länk.
Politiker runt om i världen kommer att arbeta för att reglera den finansiella marknaden. Det är möjligt att man kan förbättra regelsystemet och hitta lösningar som kan minska risken för framtida bubblor. Det ät troligt att nya regler försämrar vinstutsikterna för banker och andra finansiella institut.
2010-01-27 Obama fryser offentliga utgifter
Obama börjar fundera över det stora amerikanska budgetunderskottet. Varför? Förmodligen anser han att marknaden kräver en plan för hur man skall minska budgetunderskottet. Ytterligare ofinansierade utgifter kan påverka ekonomin negativt och dessutom kan det utnyttjas av republikanerna i höstens val. Se länk.
Obama kommer enligt regeringskällor att i kväll att föreslå en treårig frysning av de offentliga utgifterna. Undantaget från utgiftstaket är försvar och säkerhet. Utgiftstaket får inte förhindra den ekonomiska återhämtningen. Andra undantag är medicare, medicaid och social seurity. (Många, stora undantag).
Besparingarna uppskattas till 250 miljarder dollar över tio år. Det betyder en minskning med mindre än tre procent per år att jämföra med att de samlade budgetunderskotten under perioden kommer att uppgå till cirka 9000 miljarder dollar. Senaste budgetunderskott var 1400 miljarder dollar. (En droppe i det stora blå).
Den första februari kommer Obama att presentera detaljerna i samband med att han lägger fram sin andra budget.
Nu när Obama ”tvingas” presentera en besparingsplan kommer vi kanske att få en debatt kring budgetunderskottet i USA. Obamas ”besparingar” kommer att ifrågasättas. Den amerikanska budgetdebatten kan spridas till Europa.
2010-01-26 PIIGS
Det är inte bara Grekland som har ekonomiska problem. Newsneconomics.com skriver att Grekland är i gott sällskap genom att ingå i så kallade PIIGS gruppen. I PIIGS ingår Portugal, Italien, Irland, Grekland och Spanien. Se länk.
2010-01-25 Kinesisk fastighetsbubbla?
China Economic Review skrev den 19 januari att South China Morning Post skrivit att bostadslånen i Shanghai steg med ETTUSENSEXHUNDRA PROCENT under år 2009 jämfört med året före.
Av den totala bostadsutlåningen år 2009 om 14,58 miljarder USA dollar gick 5,7 miljarder dollar till köp av nya bostäder medan 8,88 miljarder dollar gick till andrahandmarknaden. Allt enligt uppgifter från People's Bank of China.
Värt att notera är att genomsnittspriset för en bostad ökade under 2009 med 68 procent jämfört med år 2008.
Från officiellt håll talar man om framtida risker för en bostadsbubbla men att man har problemet under uppsikt och kan därför vid behov sätta in förebyggande åtgärder.
Personligen tror jag inte att det går att undvika att bubblan spricker. Den enorma ökningen av krediter och den kraftiga prisökningen kommer att leda till ett bakslag. När och hur stort det blir är helt och hållet beroende av statens agerande.
2010-01-22 Bankreglering
Gårdagens utspel från Obama har ni säkert redan hört och läst om. Jag vill bara uppmärksamma er på att detta inte var överraskande utan tvärtom förväntat. Se nedan, 2009-10-28 Bankreglering.
Infobrev
Vad händer när man vill beställa gratis Infobrev genom att klickar på bannern till höger? Har du Firefox får du upp ett mail formulär som du skickar in till Börslänk. Har du Explorer får du istället upp ett ”Internet Explorer Security” meddelande. Vill du inte tillåta att Outlook automatiskt skickar mail till oss kan du istället själv skicka ett mail till infobrev@borslank.
2010-01-21 Option ARM
Vi kommer framöver att höra betydligt mer om Option ARM än subprime. Option ARM knackar på dörren med start under våren 2010, då volymerna av lån som skall omsättas tar fart. Toppen kommer att nås först under sommaren hösten 2011, se diagram.
Option ARM har funnits sedan början av 1980-talet men fram till 2002 var det ingen vanlig låneform.
Enligt FED ökade nya bostadslån med 1 000 miljarder dollar under 2005 och med ytterligare 1 000 miljarder dollar under 2006. Enligt Mortgage Bankers Association (MBA) stod Option ARM lån under åren 2005 och 2006 för cirka 210 miljarder dollar.
Under senare delen av 2006 stramade myndigheterna upp reglerna för Option ARM lånen varefter nya Option ARM lån minskade betydligt i omfattning.
Lånen var mycket populära hos brokers. När en broker sålde in ett Option ARM lån kunde han erhålla tre gånger mer i provision mot om han sålde in ett vanligt lån.
Enligt Fitch Ratings report behövde lite mindre än 90% av låntagarna endast lite eller ingen dokumentation då de tog ett Option ARM lån. Enligt Fitch hade 90% av låntagarna negativ amortering, dvs de månatliga betalningarna understeg räntan så att skulden ökade. Enligt andra bedömare hade 60-80% av låntagarna negativ amortering. Idag ökar inte låneskulden på grund av de låga indexerade räntorna. I samband med att lånen skall omsättas kommer villkoren att försämras.
Option ARM fungerar som ett lån motsvarande köpeskillingen plus en checkkredit. Allt i ett lån.
Oftast sätts ett tak för hur stort ”undervärdet” får bli. Detta värde sätts i samband med att man tar det ursprungliga lånet. Taket ligger oftast på 110-125% av det ursprungliga lånebeloppet. Det har visat sig att det ursprungliga lånebeloppet ibland varit större än köpeskillingen för fastigheten.
Med fallande huspriser och behov av högre månatlig räntebetalning är situationen minst sagt svår."So far we have only seen the tip of the iceberg of this problem," sa Michael Lefevre, CEO of trade group the National Association of Mortgage Professionals (NAMP).
2010-01-20 Phillipskurvan
Phillipskurvan visar på en negativ korrelation mellan arbetslöshet och inflation. Kurvan som publicerades första gången 1958 bygger på ett underlag som visar arbetslösheten och inflationen i England under åren 1861-1957.
Phillipskurvan visade att om arbetslösheten ökar så sänker man inflationen och vice versa. I USA och Europa stämde sambandet under 60-talet. Därefter är det inte lika tydligt.
M. Friedman och E. Phelps ifrågasatte redan på 60-talet påståendet att man långsiktigt kan sänka arbetslösheten bara genom att tillåta lite högre inflation.
I västvärlden steg både arbetslöshet och inflation på 70-talet.
Visst ska man lära av historien men det innebär inte att det som gällde igår måste gälla idag. Världen förändras. Den lokala arbetsmarknaden med ”enkla” jobb har blivit en globaliserad arbetsmarknad full av specialister. Det finns även en risk i att löntagare och löntagarorganisationer inte accepterar lönesänkningar även om arbetslösheten är hög vilket kan medföra att sambandet mellan arbetslöshet och inflation minskar eller upphör.
2010-01-19 Räntemarknaden
Om du följer räntemarknaden är följande två videofilmer från ft.com intressanta att se. Om du bara följer aktiemarknaden är videofilmerna ett måste.
Dessutom ställs en mycket intressant fråga: Vem var den okände köparen i förra veckan?
Jennifer Hughes on the bad news if mystery bidder proved wise, länk.
Jennifer Hughes on the structural changes in the market, länk.
2010-01-18 Budgetunderskott
EU:s gräns för budgetunderskott om tre procent överskrids av vart och vartannat land. Flera länder har budgetunderskott som överstiger 10 procent av BNP.
För att få ordning på finanserna har EU-kommissionen lagt fram en tidtabell där länderna får 2-5 år på sig att få ordning på sina statsbudgeter.
Ec.europa.eu/news skriver: ”I genomsnitt var EU-ländernas budgetunderskott 0,8 % av BNP 2007 och 2,3 % 2008. Man tror att den siffran tredubblas till 6,9 % i år och hamnar på 7,5 % nästa år.
EU-kommissionen sätter 2013 som deadline för följande nio länder: Frankrike, Nederländerna, Portugal, Slovakien, Slovenien, Spanien, Tjeckien, Tyskland och Österrike.
För Belgien och Italien är det 2012 som gäller, för Irland 2014 och för Storbritannien budgetåret 2014–2015. Ministerrådet ska nu godkänna rekommendationerna.”.
Svårigheterna är stora. De flesta räknar med en högre ränta som kommer att påverka ekonomin negativt . Inbromsningen i konjunkturen kan komma samtidigt som länderna skall spara. Besparingarna kommer att leda till ytterligare inbromsning. Sämre konjunktur leder till lägre skatteintäkter och större utgifter för länderna.
2010-01-15 Gårdagens konsumtionssiffra
I går eftermiddag kom USA:s detaljhandelssiffra för december månad. Marknaden överraskades av att den var ner 0,3 procent mot förväntat upp 0,5 procent.
Min egen bedömning är att den verkliga siffran var ännu sämre, se mitt inlägg från igår.
Kalifornien
S&P varnar att staten Kalifornien riskerar en ”cash crunch” i mars. Om det sker riskerar man en ytterligare nedjustering av sin rating, se länk.
Guvernör Arnold Schwarzenegger brottas med ett underskott om 20 miljarder dollar. Delstater får inte gå med underskott och Kalifornien måste därför vidta omedelbara åtgärder.
2010-01-14 Överensstämmer konsumtionssiffrorna med verkligheten?
Den senaste tiden har vi fått positiva, om än små, signaler om konsumtionen i USA. Är det en verklig eller statistisk konsumtionsökning?
Ett fel i konsumtionssiffrorna kan vara när man mäter förändringar i jämförbara butiker, dvs man jämför med hur försäljningen förändrats jämfört med föregående månad eller år. Antag att du har 10 butiker som säljer möbler. Om en av butikerna stänger (konkurs) kommer kvarvarande butiker att överta den nedlagda butikens försäljning och därmed öka sin försäljning. Följden blir att det ser ut som att konsumtionen ökar trots att det endast är frågan om en omfördelning.
Ett bättre sätt att analysera konsumtionsutvecklingen är att se på ”sales taxes”. John Mauldin skriver i sitt marknadsbrev från den 9 januari följande: ” I called Philippa Dunne at The Liscio Report. They survey the various states about taxes, among other things. "Sales taxes are not up and the current survey we are doing is pretty bad." She used the word "horrified" when commenting on some of the respondees' replies at the various state tax offices. Further, today we find that credit card lending dropped $17 billion last month, the largest drop in history. And this was during Christmas!”.
2010-01-13 Fitch varnar USA
Fitch varnar USA, se artikel. Om inte USA minskar sitt budgetunderskott finns det risk för en nedgradering av USA:s rating. USA riskerar förlora sin AAA rating om man inte får ner sitt budgetunderskott och minskar sitt beroende av utländska låntagare. Fitch föreslår att staten skall höja skatterna.
De statliga och federala skulderna var 57 procent av GDP år 2007 och förväntas nästa år bli 94 procent av GDP. De federala räntekostnaderna förväntas bli 13 procent av intäkterna.
Vad händer om budgetunderskottet ökar och statsskulden passerar 100 procent av GDP? Kommer Fitch att sänka USA:s rating? Personligen tror jag inte man kommer att sänka ratingen. Jag tror inte att man vågar tar den risk som det innebär att sänka USA:s rating.
Om det trots allt sker hjälper det inte att stå nära utgången. Man måste vara på väg ut.
2010-01-12 Tre korta videofilmer från ft.com
Här är tre intressanta videofilmer där John Authers från ft.com visar några tänkvärda diagram.
Speculative trade
Fibonacci lines
Kinas valuta
2010-01-11 Bostadslån
Jag har tidigare skrivit om att Fed avser sluta köpa bostadslån (MBS) från och med slutet av mars månad. När Fed upphör med sina köp av bostadspapper kommer det att leda till högre bostadsräntor. Uppskattningar tyder på att bostadsräntorna kan öka med 1 procentenhet på grund av Feds uteblivna köp. Den uppgång vi sett under den senaste månaden på bostadslån, en kvarts procentenhet, kommer utöver den förväntade procentenheten. I dagsläget ligger den 30-åriga räntan på 5,2 procent enligt HSH Associates.
Online.wsj.com skriver: ” The Fed now holds $909 billion of mortgage-backed securities. In the past year it has purchased 73% of the mortgages that government-backed Fannie Mae, Freddie Mac and Ginnie Mae have turned into securities. Purchases by the Treasury pushed total government purchases above $1 trillion. The Fed says it plans to top off its purchases at $1.25 trillion by the end of March, but must decide in the months ahead whether the economy is strong enough to stick with that plan.”.
Lägg märke till brasklappen. Jag tror att om Fed förlänger sina köp av bostadslån kommer marknaden att ta emot deras fortsatta köp av bostadspapper med oro.
Vilka och vad kommer att drabbas om Fed genomför köpstoppet av bostadslån? Problem som kan uppkomma är bl.a. högre räntor för bostadslån, lägre bostadsbyggande, lägre antal husförsäljningar och högre räntor för företagsobligationer. Sistnämnda hänger samman med att företagsobligationer kommer att följa bostadsobligationer uppåt. Risken är stor för att vi får se en vändning nedåt på bostadspriserna.
Läs mer